Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points d'investissement
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires de 9,57 milliards de RMB, en hausse de 40,8% d'une année sur l'autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 830 millions de RMB, en hausse de 60,8% d'une année sur l'autre. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 3267 milliards de RMB, en hausse de 30,6% par rapport à l'année précédente, et un bénéfice net de 340 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 70,9% par rapport à l'année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 3,14 milliards de RMB, en hausse de 53,9% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 320 millions de RMB, en hausse de 39,2% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 310 millions de RMB, en hausse de 38,0% d'une année sur l'autre. La performance de l'entreprise au cours du premier trimestre de 2022 a augmenté de façon significative, dépassant les attentes.
Dans le contexte de l'augmentation des prix des matières premières, la performance de l'entreprise est nettement meilleure que celle des entreprises du même secteur, avec une marge bénéficiaire brute accrue: les principales activités de l'entreprise ont permis une production de masse à grande échelle, et la marge bénéficiaire brute de l'entreprise a augmenté de 1,2 PCT à 24,6% d'une année sur l'autre en 2021; Le taux d'intérêt net a augmenté de 1,1 PCT à 7,8% d'une année sur l'autre. Les marges brutes de la cabine intelligente et de la conduite intelligente ont augmenté respectivement de 24,5% et 20,8%, soit 0,4 PCT et 9,9 PCT par rapport à l'année précédente. Le rapport annuel de la compagnie pour 2021 indique que les nouvelles commandes reçues au cours de l'année ont dépassé 12 milliards de RMB, en hausse de 80% d'une année sur l'autre. L'augmentation des nouvelles commandes continuera de stimuler la croissance des résultats de la compagnie et la marge brute devrait encore augmenter.
On s'attend à ce que les deux principaux secteurs d'activité continuent d'augmenter fortement: le secteur des cabines intelligentes: d'ici 2021, la deuxième génération de contrôleurs d'espace de cabine de l'entreprise réalisera une production de masse à grande échelle et les produits de la troisième génération seront désignés par les principaux clients, et une coopération stratégique sera conclue avec Qualcomm. Les deux parties construiront conjointement un système de cabine intelligent de quatrième génération basé sur la sector - forme de cabine Hualong de quatrième génération; Conduite intelligente: en 2021, la nouvelle génération de sector - forme de conduite intelligente légère de l'entreprise a réalisé la production de masse de produits de stationnement de type mémoire. La sector - forme de contrôleur de domaine de conduite automatique de haute puissance de calcul basée sur la puce yingweida orin a obtenu de nombreux points de repère de projet; En ce qui concerne le Service de connectivité Internet, l'entreprise a lancé la nouvelle génération de système d'exploitation interactif intelligent de cabine Blue Whale 4.0, qui a été embarquée sur le nouveau modèle de véhicule de hechuang. Les deux principales commandes de l'entreprise sont abondantes, les activités de service d'interconnexion en ligne ont atteint une nouvelle percée et une forte croissance en 2022.
Conseils en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1,16 milliard de RMB, 1,66 milliard de RMB et 1,92 milliard de RMB, et que le rendement de l'actif net sera de 19,7%, 23,0% et 21,6%, respectivement. Maintenir la cote d'investissement « buy - B ».
Conseils sur les risques: les ventes d'automobiles sont inférieures aux prévisions; L'expansion de la clientèle n'a pas répondu aux attentes; L'impact de la pénurie de puces; Impact de la hausse des prix des matières premières en amont.
