Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ( Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Événement: Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) publication du rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,23 milliard de RMB, YOY + 71,7%; Le chiffre d’affaires atteint 210 millions de RMB, YOY + 45,8%. Le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q4 est de 420 millions de RMB, YOY + 77,8%; Le résultat est de 50 millions de RMB, YOY + 12,0%. Nous pensons que l’entreprise optimise la structure organisationnelle, augmente les investissements dans le marketing, maintient une croissance rapide des revenus, la situation opérationnelle future mérite l’attention du marché des capitaux.
Amélioration de la position de l’entreprise dans l’industrie: 2021q400 milliards de tonnes de revenus ont augmenté rapidement, principalement en raison de la contribution des ventes. Tout au long de l’année, le taux de croissance des ventes de poêles intégrés de l’entreprise est proche du taux de croissance des revenus, qui est beaucoup plus élevé que celui de l’industrie au cours de la même période (selon les données d’Ovi Cloud Network, le taux de croissance des ventes au détail de l’industrie Des poêles intégrés en 2021 est de 28%), et la part de marché des ventes de Yitian a augmenté. Nous pensons que l’entreprise est en train d’optimiser la qualité des concessionnaires hors ligne, que les canaux sont relativement coopératifs et que les ventes futures sont réalisables.
Croissance du volume des canaux de distribution: selon les principaux canaux, en 2021, le chiffre d’affaires du mode de distribution Yitian (y compris les commandes en ligne des concessionnaires) était de 1,1 milliard de RMB, YOY + 80,3%, Représentant 89,6% du chiffre d’affaires total; Le chiffre d’affaires du mode de vente directe (principalement le canal de commerce électronique) est de 120 millions de RMB, YOY + 22,6%, représentant 9,9% du chiffre d’affaires total; Les recettes d’exportation se sont élevées à 6 634000 yuans, YOY + 2,8%. Il y a deux raisons à l’augmentation du volume des canaux de distribution de l’entreprise: 1) les distributeurs passent activement des commandes par les canaux en ligne; Yitian optimise l’équipe des concessionnaires, met à niveau et reconstruit les magasins hors ligne et améliore la capacité opérationnelle des concessionnaires.
L’entreprise améliore le réseau de canaux: Selon l’annonce, à la fin de 2021, l’entreprise comptait plus de 1300 distributeurs, plus de 3500 magasins spécialisés et points de vente de canaux submergés installés, et plus de 5200 entreprises coopératives de montage. L’entreprise continuera d’améliorer le réseau de canaux et de mettre en place de nouveaux canaux tels que les magasins ka d’appareils ménagers et les projets, ce qui entraînera également de nouveaux points de croissance des revenus.
Q4 rentabilité en baisse: le taux d’intérêt net de Yitian Q4 était de 12,8%. D’une année sur l’autre – 7,5 PCT, les principales raisons sont les suivantes: 1) en raison de l’augmentation significative du prix des matières premières et de la distribution active de divers canaux de vente par l’entreprise, la marge brute de Q4 était de – 4,6 PCT d’une année sur l’autre; L’investissement dans la R & D a augmenté et le taux de d épenses de R & D au Q4 a augmenté de + 1,5 PCT d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation des frais de paiement des actions et des frais d’amortissement, le taux des frais de gestion de Q4 est de + 0,8 PCT d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’entreprise est en période de changement, en raison de l’ouverture active du marché, les dépenses ont augmenté.
La société a l’intention de mettre fin à certains projets d’investissement levés: selon l’annonce, en raison de l’ajustement de la stratégie d’exploitation, la société a l’intention de mettre fin au « Centre de recherche et de développement et au projet de construction d’informatisation», dont l’investissement initial prévu était de 95031 millions de RMB, à l’exception de ce projet, d’autres projets d’investissement financés par Yitian restent inchangés.
Conseils d’investissement: Yitian Integrated Foods Industry Leading Enterprise, with Product advantages, Broad Channel Coverage. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 2,42 / 3,06 RMB en 2022 – 2023 et que le prix cible de 12 mois sera de 76,50 RMB, ce qui correspond à 25 fois le PE en 2023, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: forte hausse des prix des matières premières et détérioration de la concurrence
