Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) ( Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
[principaux points d’investissement]
La compagnie a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 11 262 milliards de RMB, en hausse de 84,45% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 358 millions de RMB, en hausse de 89,43% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 335 millions de RMB, en hausse de 97,18% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes antérieures.
Le chiffre d’affaires a augmenté de façon significative et la stratégie d’internationalisation a progressé régulièrement. L’activité principale de l’entreprise est la conception, la recherche et le développement, la production et la vente de modules de communication sans fil et de solutions dans le domaine de l’Internet des objets. L’entreprise peut fournir des solutions à guichet unique, y compris la gestion de modules de communication sans fil, d’antennes et de sectorformes Cloud dans l’Internet des objets. En 2021, les revenus de vente de l’entreprise dans de nombreux domaines en aval, tels que l’automobile, la sécurité intelligente, la passerelle, le paiement sans fil et l’ordinateur portable, ont augmenté de façon significative. Le volume d’affaires du module LTE, du module lpwa, du module embarqué, du module 5G et D’autres modules a augmenté de façon significative. Les revenus des principaux produits « module + antenne» ont atteint 11 134 milliards de RMB, en hausse de 91,48% d’une année sur l’autre. Dans la Sous – région, grâce à l’accumulation de nouveaux produits au cours des dernières années, à l’amélioration du système de la chaîne d’approvisionnement et à la capacité de livraison de l’assurance de la qualité et de la quantité, l’entreprise a connu une croissance rapide des activités à l’étranger et a fait progresser régulièrement sa Stratégie d’internationalisation. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise à l’étranger s’élevait à 4970 milliards de RMB, en hausse de 113,27% Le chiffre d’affaires intérieur s’est élevé à 6292 milliards de RMB, en hausse de 66,66% par rapport à l’année précédente.
La marge brute et les flux de trésorerie sont sous pression et le taux de charge s’améliore considérablement au cours de la période. En raison de la pénurie globale de matières premières de l’industrie, le coût d’achat de l’entreprise a augmenté en 2021. L’entreprise a d’abord soutenu les clients de soutien du service, et l’augmentation des coûts a pris plus de temps à se transmettre successivement aux clients en aval, de sorte que la marge bénéficiaire brute a diminué de 2,67 PCT à 17,56% d’une année sur l’autre. Afin d’assurer la sécurité de la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise a augmenté le niveau des stocks. À la fin de 2021, l’inventaire de l’entreprise était de 2699 milliards de RMB, Cela a entraîné des sorties nettes de trésorerie de 488 millions de RMB provenant des activités d’exploitation au cours de l’année écoulée et a continué de maintenir l’état sous pression. Grâce à l’incarnation de l’avantage d’échelle, le taux de d épenses de l’entreprise s’est considérablement amélioré en 2021. Le taux total de dépenses de gestion, de vente, de R & D et de financement de l’entreprise est de 14,5%, en baisse de 2,7 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui joue un rôle clé dans l’amélioration des bénéfices de l’entreprise.
L’entreprise attache de l’importance à la recherche et au développement technologiques et à l’innovation de produits. L’équipe de recherche et de développement de l’entreprise est énorme. En 2021, l’entreprise a créé un centre de recherche et de développement à Guilin, ce qui a encore amélioré la capacité globale de recherche et de développement technologiques, d’innovation de produits et d’innovation d’inventions brevetées de l’entreprise, tout en fournissant un soutien local aux clients et aux projets en Chine du Sud. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de six centres de recherche et de développement à Shanghai, Hefei, Foshan, Guilin, Belgrade et Vancouver dans le monde entier, couvrant la Chine, l’europe, l’amérique du Nord et d’autres régions, fournissant un soutien solide au développement rapide de la mondialisation de l’entreprise. En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement a atteint 1022 milliard de RMB, Représentant 9,08% des revenus d’exploitation, en hausse de 44,62% d’une année sur l’autre. À la fin de la période considérée, l’entreprise comptait 2997 employés de R & D, soit 72,97%. L’échelle du personnel de R & D était significativement plus élevée que celle des entreprises de la même industrie, ce qui a permis à l’entreprise de maintenir sa force de R & D en tête.
Les résultats de l’activité automobile sont remarquables, et l’activité non modulaire commence à produire des résultats. Au cours de la période considérée, l’entreprise a lancé de nombreux nouveaux produits de modules embarqués, formant un système de produits diversifié, répondant aux besoins des clients de plus en plus riches de l’écologie de l’Internet des véhicules, et a remporté de nombreux prix et certifications de poids lourds, démontrant la force de pointe de l’entreprise dans le domaine de l’automobile. À l’heure actuelle, l’entreprise a établi une coopération avec de nombreux fournisseurs de véhicules de première classe et des usines d’ordinateurs centraux du Japon, de la Corée, de l’Inde, du Vietnam, de l’Italie, de l’Allemagne, de la France, de l’Espagne, de la Suède, des États – Unis et d’autres pays, et les projets fixes continuent d’augmenter, jetant ainsi des bases solides pour l’entreprise en tant que leader des véhicules intelligents interconnectés. En outre, sur la base de l’avantage d’échelle des services de modules, l’antenne de l’entreprise, la sector – forme Cloud IOT, ODM et d’autres services ont également commencé à obtenir des résultats.
La position de leader de l’entreprise est stable, avec une croissance rapide en janvier – février. À la fin du mois de mars, la compagnie a annoncé les données d’exploitation de janvier à février de cette année, réalisant un chiffre d’affaires d’environ 1,9 milliard de RMB, en hausse de 68% d’une année sur l’autre, réalisant un bénéfice net d’environ 66,6 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 50% d’une année sur l’autre, poursuivant la tendance à la croissance rapide. Le boom de l’industrie de l’Internet des objets se poursuit. Selon les statistiques et les prévisions d’abires Research 2021q3 citées par la société, le nombre de connexions Internet des objets dans le monde atteindra 23,1 milliards en 2026, avec un taux de croissance composé d’environ 20% en 2021 – 2026. En outre, la pénétration rapide des nouveaux véhicules énergétiques a favorisé le développement rapide de l’application de l’Internet des véhicules, la demande de modules de communication embarqués est forte. D’autre part, avec le retrait progressif des réseaux 2G et 3G et la construction et la restauration des réseaux 5G dans le monde entier, Nb – IOT, ltecat. 1.5g deviendra la principale technologie de communication cellulaire IOT. Sous l’itération technologique, le prix unitaire du produit augmentera dans une certaine mesure. Nous pouvons voir que l’industrie des modules IOT est dans un nouveau cycle d’augmentation du volume et du prix. Selon les dernières statistiques d’abire Research pour 2022, la part de marché de l’entreprise sur le marché mondial des modules cellulaires a atteint 38% en 2021, se classant au premier rang. En tant que chef de file mondial des modules cellulaires IOT, nous nous attendons à ce que la performance future de l’entreprise atteigne une croissance soutenue et rapide dans le cycle d’augmentation du volume et des prix de l’industrie.
[Proposition d’investissement]
Par rapport aux prévisions précédentes, nous avons révisé à la hausse les prévisions de revenus pour la période 2022 – 2023 et réduit les prévisions de marge brute et de taux de dépenses pour la période, ce qui a entraîné une baisse des prévisions de bénéfices et une augmentation des prévisions de rendement pour la période 2024. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2024 sera de 16 724 milliards de RMB, 22 979 milliards de RMB et 30 493 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 555 millions de RMB, 790 millions de RMB et 1 071 milliards de RMB, que le SPE sera de 3,82 RMB, 5,43 RMB et 7,37 RMB, et que le PE correspondant sera de 38, 27 et 20 fois. Nous sommes prudemment optimistes quant à la performance future de la société et maintenons la cote « augmentation de la participation ».
[conseils sur les risques]
Le nombre de connexions Internet des objets n’a pas augmenté comme prévu;
L’approvisionnement en amont est serré et les prix des matières premières sont élevés;
La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
