Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
En 2021, le chiffre d’affaires a dépassé 10 milliards de RMB, la performance des nouvelles catégories a été remarquable et la cote d ‘« achat » a été maintenue.
En 2021, le chiffre d’affaires opérationnel s’est élevé à 10,15 milliards (+ 24,8%) et le bénéfice net pour les parents à 1,33 milliard (- 19,8%). Les poêles à cigarettes traditionnels ont un avantage évident, les nouveaux types de machines à vapeur et à rôtir, les lave – vaisselle et d’autres catégories émergentes se sont bien comportés, et la forte baisse des performances est principalement due à l’augmentation des matières premières et à l’effet de la provision pour créances irrécouvrables. 2022q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 2,09 milliards de yuan (+ 9,3%) et un bénéfice net pour les parents de 370 millions de yuan (+ 2,5%). Compte tenu de l’impact de la perturbation de la situation épidémique, les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et 2024 ont été révisées à la baisse. Il est prévu que 21,8 / 25,4 / 2,93 milliards de RMB (valeur initiale de 2,24 / 2,68 milliards de RMB en 2022 – 2023), le SPE correspondant est de 2,30 / 2,67 / 3,09 RMB (valeur initiale de 2,36 / 2,82 RMB en 2022 – 2023), le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement de 13,1 / 11,3 / 9,8 fois, et les nouvelles catégories de la société se développeront sans heurt, et la cote d ‘« achat» restera inchangée.
La performance de la catégorie des poêles à cigarettes est stable, les réalisations de la catégorie émergente sont brillantes et le mode de vente directe augmente fortement pour réaliser l’optimisation de la structure des canaux.
Le premier groupe de produits a connu une croissance stable, avec des revenus de + 18,7% / 24,3% pour les fumeurs d’huile et les poêles à gaz en 2021 et une forte augmentation pour les nouveaux types de produits. En 2021, les revenus de la machine intégrée de cuisson à la vapeur, du lave – vaisselle et du chauffe – eau ont augmenté respectivement de + 71,3% / 101,3% / 172,6%, ce qui a entraîné des revenus de + 0,8 / 2,4 PCTs pour les deuxième et troisième groupes de produits respectivement. Compte tenu du lancement de sept catégories de nouveaux produits et de marques principales, y compris les poêles intégrés à haute performance en mars, l’entreprise a fait des percées dans le domaine des poêles intégrés et a fait bon usage Les nouvelles catégories connaissent une croissance rapide. En ce qui concerne le mode de vente fractionné, en 2021, les revenus du mode vente directe / vente par procuration / distribution / ingénierie sont respectivement de + 39,1% / 19,2% / 9,9% / 7,0%, la structure des revenus est continuellement optimisée et les clients d’ingénierie sont optimisés ou rétablis à un taux de croissance rapide.
La hausse des matières premières exerce une pression sur la marge brute et la provision pour créances irrécouvrables entraîne une amélioration à long terme de la marge nette.
En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 52,4% (- 3,8 PCT), principalement en raison de l’ajustement des frais de transport au coût et de l’impact de la hausse des prix des matières premières. En ce qui concerne les catégories, la marge bénéficiaire brute du ventilateur de fumée d’huile / poêle à gaz / armoire de désinfection est respectivement de – 5,9 / – 2,1 / – 11,5 PCTs. La marge bénéficiaire brute est évidemment sous pression lorsque les matières premières augmentent, et la ténacité de la marge bénéficiaire brute du poêle à fumée est meilleure que celle de l’armoire de désinfection. En ce qui concerne le mode de vente fractionné, la marge bénéficiaire brute du mode de vente directe en 2021 est de + 5,1 PCTs, ce qui montre que la nouvelle stratégie de vente à la hausse de l’entreprise a un bon effet et une forte force de marque. Au cours d’un seul trimestre, la marge brute de 2022q1 était de 52,56% (- 4,78 PCTs), en hausse de 8,8 PCTs par rapport à 2021q4, et la tendance à l’amélioration a été observée. Sous l’impulsion de l’ajustement du compte de fret et de l’amélioration de l’efficacité de la libération des dépenses, le taux des dépenses de vente de l’entreprise pour 2021 / 2022q1 est respectivement de – 2,2 / – 3,2 PCTs. Le taux d’intérêt net en 2021 est de 13,3% (- 7,5 PCTs) et le taux d’intérêt net en 2022q1 est de 17,5% (- 1,5 PCTs). Le taux d’intérêt net de la compagnie devrait s’améliorer à long terme après la compensation du risque de créances irrécouvrables.
Indice de risque: fluctuation des prix des matières premières; La volatilité du marché immobilier; L’expansion des nouvelles catégories n’a pas répondu aux attentes.
