Zhejiang Asia-Pacific Mechanical & Electronic Co.Ltd(002284) ( Zhejiang Asia-Pacific Mechanical & Electronic Co.Ltd(002284) )
Résumé de l’événement: le 20 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3631 milliards de RMB en 2021, soit + 24,29% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 44 millions de RMB, soit + 168,37% d’une année sur l’autre.
La position de leader de hengqiang, le plus fort dans le Service de freinage de base, est stable, et le service électronique automobile est entré dans une période de croissance élevée avec la floraison multipoint
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 3631 milliards de RMB, soit + 24,29% d’une année sur l’autre, ce qui dépasse nos attentes antérieures; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 44 millions de RMB, soit + 168,37% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes. Dont 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1096 milliard de RMB, soit + 15,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 12 millions de RMB, soit – 77,68% d’une année sur l’autre. Q4 la principale raison de la pression exercée sur le côté des bénéfices est que la compagnie a retiré la provision pour créances irrécouvrables pour créances commerciales de l’entreprise associée Beijing – Asie – Pacifique sur la base du principe de prudence. Service de freinage de base: chiffre d’affaires de 2877 milliards de RMB, soit + 21,46% d’une année sur l’autre, dépassant le taux de croissance de l’industrie des voitures particulières d’environ 15 PTS; La marge brute était de 12,68%, en hausse de + 1,27 PTS par rapport à l’année précédente et en hausse de volume. Au cours de la période considérée, Volkswagen, General Motors, Nissan et Honda ont été produits en série et ont obtenu des points fixes pour des projets tels que Great Wall, FAW Hongqi et Chang’an New Energy. La structure de la clientèle de l’entreprise a été continuellement optimisée dans les principales marques indépendantes et de coentreprise. En tant qu’entreprise de base de premier plan en Chine, la part de marché a encore augmenté. Commerce électronique automobile: le chiffre d’affaires est de 480 millions de RMB, soit + 43,12% d’une année sur l’autre, ce qui représente 13,12% du chiffre d’affaires total, soit une augmentation de 1,73 PCTs par rapport à 20 ans; La marge brute était de 16,33%, soit + 0,32 PCTs par rapport à l’année précédente. L’entreprise est le premier fabricant de pièces de rechange à développer et à industrialiser l’abs en Chine. L’epb et l’esc ont commencé la production de masse en 2016 et l’ibs a commencé la production de masse en 2020. Au cours de la période visée par le rapport, les nouveaux clients ont fleuri en plusieurs points et ont augmenté la vitesse de façon globale, obtenant Great Wall Motor Company Limited(601633) ESC, ABS et EPB points, Dongfeng Automobile Co.Ltd(600006) ESC et EPB points, FAW Red Flag, lea L’entreprise a lancé 115 nouveaux projets, dont 50 sont des projets d’électronique automobile et d’Adas. Étant donné que l’avantage initial de l’entreprise est garanti par différentes ressources du système de puces et qu’elle a accumulé une grande expérience dans l’utilisation et la vérification des puces, on s’attend à ce que l’activité électronique automobile de l’entreprise entre dans une période de croissance élevée et que le remplacement des importations augmente rapidement. La société a continué de promouvoir une gestion raffinée, une réduction interne des coûts et une augmentation de l’efficacité, et le taux de dépenses des quatre dépenses de l’année 2021 était de 11,69%, ce qui a diminué de 0,95 PCTs d’une année sur l’autre.
Forte R & D mise en page de la chaîne industrielle sans conducteur, production de masse d’ibsonebox à l’horizon, remplacement des importations par une accélération globale
L’ensemble de la chaîne industrielle de l’entreprise est équipé d’un système Adas qui peut réaliser L2 + + de la sensibilisation à l’environnement, de la prise de décisions en matière de conduite au freinage par fil (IBS ESC). Au cours des 21 dernières années, les d épenses de R & D de l’entreprise se sont élevées à 170 millions de RMB, soit + 6,92% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D est resté stable à environ 5% au cours des dernières années. À l’heure actuelle, l’échantillon de produit de production de masse de la deuxième génération de la boîte automatique à commande par fil de l’entreprise a été produit à l’essai et l’essai d’intégration de l’échantillon de véhicule est en cours avec l’entreprise automobile indépendante de tête de Chine Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) . La matrice des produits mobiles de contrôle de ligne de l’entreprise est entièrement mise en page, et on s’attend à ce qu’au moins six modèles correspondent, et la production de masse débutera après la norme hivernale 2023. À l’heure actuelle, les produits électroniques automobiles de l’entreprise ont été reconnus par les principales entreprises automobiles indépendantes telles que Great Wall, Geely et Chang’an. La marque indépendante est en plein essor. L’entreprise espère réaliser une « croissance concomitante » avec la marque indépendante et réaliser le remplacement des produits électroniques automobiles de base importés.
Proposition d’investissement: l’activité de freinage de base de la société devrait être confrontée à un renversement de type V, l’activité électronique automobile devrait accélérer le volume, maintenir les prévisions de revenus 2022e / 2023e et de bénéfices nets attribuables à la société mère à 4,19 / 5,47 milliards de RMB et 1,22 / 199 milliards de RMB respectivement, introduire les prévisions de revenus 2024e et de bénéfices nets attribuables à la société mère à 7,35 milliards de RMB et 305 millions de RMB respectivement, et la valeur de marché actuelle devrait être 43 / 26 / 17 fois PE en 2022 – 2024. En tant que chef de file de l’industrie chinoise des freins, l’entreprise devrait bénéficier d’une prime d’évaluation et maintenir sa cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la fluctuation des prix des matières premières entraîne une marge brute plus faible que prévu, un développement de nouveaux produits plus lent que prévu, un risque de change, etc.
