Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Les résultats ont été conformes aux attentes du marché et inférieurs au plafond prévu. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7772 milliards de RMB, soit + 38,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 559 millions de RMB, soit + 78,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 496 millions de RMB, soit + 58,2% d’une année sur l’autre. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2729 milliards de RMB, soit + 25,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 185 millions de RMB, soit + 39,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 171 millions de RMB, soit + 17,4% d’une année sur l’autre.
La marque indépendante a fait de grands progrès et a continué à étendre les magasins à grande vitesse. Commerce de détail de marques indépendantes: le chiffre d’affaires s’est élevé à 5174 milliards de RMB, soit + 65% d’une année sur l’autre, Représentant 66,6% du chiffre d’affaires. En ce qui concerne les canaux, les revenus hors ligne se sont élevés à 4076 milliards de RMB, soit + 65% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires en ligne s’est élevé à 1 098 millions de RMB, soit + 63% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le nombre de magasins hors ligne de la marque Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) était de 3899 (dont 1062 de la série Ximian); Le nombre de magasins MD et xiatu est de 596, ce qui représente une augmentation nette de 852 magasins par rapport à la fin de 2020. Sous – marque, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Le chiffre d’affaires de la marque est de 4,52 milliards de RMB, soit + 73% d’une année sur l’autre; Les revenus de MD et xiatu se sont élevés à 650 millions de RMB, soit + 23% d’une année sur l’autre. Entreprise d’ingénierie de marque indépendante: chiffre d’affaires de 470 millions de RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente. Activités de transformation pour le compte de tiers: le chiffre d’affaires s’est élevé à 2 128 milliards de RMB, soit + 19% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – produits, le revenu des matelas s’est élevé à 3961 milliards de RMB, soit + 39% d’une année sur l’autre; Les revenus des lits souples et des produits de soutien se sont élevés à 2420 milliards de RMB, soit + 70% d’une année sur l’autre; Le revenu du canapé s’est élevé à 1054 milliard de RMB, soit + 47% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des meubles en bois s’est élevé à 218 millions de RMB, soit – 28% d’une année sur l’autre.
L’optimisation de la structure des entreprises entraîne une hausse de la marge brute. En ce qui concerne la rentabilité, la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 sera de + 1,49 PP à 32% d’une année sur l’autre (les données de 2020 seront ajustées conformément aux nouvelles normes de revenu, comme ci – dessous); La marge bénéficiaire nette de la société mère est passée de + 1,09 PP à 7,19% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le taux des dépenses au cours de la période, le taux des dépenses de vente est passé de + 2,66 PP à 15,36% d’une année sur l’autre (principalement en raison du renforcement de la publicité et du marketing de la marque); Le taux des frais généraux est passé de – 0,77 PP à 4,04% d’une année sur l’autre; Le taux des dépenses de R & D est passé de + 0,14 PP à 2,36% d’une année sur l’autre; Le taux des frais financiers est passé de – 0,61 PP à 0,67% d’une année sur l’autre. En 2021, le coût des matières premières et de l’énergie était élevé. L’entreprise a résisté à la pression à la hausse des coûts par l’optimisation de la structure d’entreprise, l’augmentation des prix et la gestion des stocks de matières premières, et la marge brute a augmenté contre la tendance.
Les flux de trésorerie et l’efficacité opérationnelle sont excellents. En 2021, la compagnie a réalisé un flux de trésorerie d’exploitation de 704 millions de RMB, soit – 4,92% d’une année sur l’autre; Le rapport entre les flux de trésorerie d’exploitation et le revenu net d’exploitation est de 110,47%. En ce qui concerne l’efficacité opérationnelle, le nombre de jours de rotation des stocks en 2021 était de 64,72 jours, en baisse de 29,49 jours par rapport à l’année précédente; Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs était de 45,19 jours, en baisse de 15,55 jours par rapport à l’année précédente; Optimisation continue de l’efficacité opérationnelle.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: la marque indépendante croît rapidement, l’expansion des canaux s’accélère et les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 2022 – 2023 sont maintenues. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 733, 933 et 12milliards de RMB en 2022 – 2024 (l’objectif d’incitation au capital – actions est de 715, 925 et 1207 milliards de RMB), ce qui correspond à pe14, 11 et 9x. L’élan de développement de la marque indépendante est fort. L’incitation à l’option et la participation des employés montrent la confiance de la direction dans le développement et maintiennent la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent, la concurrence industrielle s’intensifie et l’expansion des canaux n’est pas aussi rapide que prévu.
