Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Événement: dans la soirée du 19 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires annuel de la compagnie s’élevait à 25270 milliards de RMB, en hausse de 20,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 8002 milliards de RMB, en hausse de 20,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 7850 milliards de RMB, en hausse de 20,04% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 8999 milliards de RMB, en hausse de 1,45% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action est de 65868 RMB et un dividende en espèces de 35 RMB (impôt inclus) sera versé à tous les actionnaires pour chaque 10 actions.
Dont 5878 milliards de RMB de revenus d’exploitation au quatrième trimestre de 2021, en hausse de 18,46% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1339 milliard de RMB, en hausse de 3,41% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets ont été déduits de 1 306 millions de RMB, en hausse de 2,46% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2 902 milliards de RMB, en hausse de 0,76% d’une année sur l’autre.
Le même jour, la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6943 milliards de RMB au premier trimestre, en hausse de 20,10% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 105 milliards de RMB, en hausse de 22,74% d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets ont été déduits de 2 072 milliards de RMB, en hausse de 22,20% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 870 millions de RMB, en baisse de 21,68% d’une année sur l’autre (principalement liés à la réduction des passifs contractuels, au plan d’incitation à la trésorerie de 21 ans et à l’augmentation des réserves stratégiques de matières premières).
Les activités d’imagerie médicale et de diagnostic in vitro sont à la pointe de la croissance et la nouvelle infrastructure médicale chinoise accélère l’expansion du marché des dispositifs médicaux.
En ce qui concerne les dimensions des produits: (1) information et soutien à la vie: en 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 11 153 milliards de RMB, en hausse de 11,47% d’une année sur l’autre, après déduction des produits liés à la lutte contre les épidémies (moniteurs, ventilateurs et pompes à perfusion), la croissance a dépassé 55%; La marge brute a diminué de 1,59 PCT à 66,39% d’une année sur l’autre. La bonne croissance des activités d’information et de soutien à la vie est principalement due au développement progressif de nouvelles infrastructures médicales en Chine, qui sont dominées par l’expansion de la capacité des grands hôpitaux publics. En outre, les produits non liés à l’éclosion qui ont été inhibés par l’éclosion ont progressivement repris au cours de la période visée par le rapport, les deux types d’activités de semences, à savoir la DEA et la chirurgie minimalement invasive, ayant connu une croissance rapide. Diagnostic in vitro: le chiffre d’affaires annuel a atteint 8449 milliards de RMB, en hausse de 27,12% par rapport à l’année précédente, et a augmenté de plus de 40% après déduction des produits liés à la résistance aux épidémies (réactif de détection de la chimiluminescence covid – 19); La marge brute a augmenté de 2,78 PCT à 62,51% d’une année sur l’autre. En raison de la reprise continue du diagnostic et du traitement de routine, de l’examen physique et de la chirurgie dans le monde entier, la consommation de réactifs de routine a été considérablement rétablie. En même temps, grâce à l’augmentation rapide du nouveau produit explosif BC – 7500 CRP, qui intègre la fluorescence de haut de gamme cinq catégories, l’injection automatique de sang périphérique et l’inspection conjointe du CRP à grande vitesse, le Service de diagnostic in vitro a connu une croissance rapide au cours de la période considérée. Parmi eux, pour la première fois, les activités de l’entreprise dans le domaine des globules sanguins ont dépassé la marque importée pour devenir la première en Chine. Imagerie médicale: le chiffre d’affaires annuel a atteint 5426 milliards de RMB, en hausse de 29,29% par rapport à l’année précédente; La marge brute a augmenté de 0,16 PCT à 66,34% d’une année sur l’autre. Avec le rétablissement progressif du diagnostic et du traitement conventionnels et de l’examen physique dans le monde entier, les activités d’achat d’ultrasons sont également revenues à la normale, ce qui a entraîné une forte croissance des activités d’imagerie médicale au cours de la période considérée. Parmi eux, l’activité ultrasonique de l’entreprise a dépassé pour la première fois la marque importée pour devenir la deuxième plus importante en Chine.
Dimension régionale: (1) Activités en Chine: en 2021, le chiffre d’affaires annuel des ventes s’élevait à 15259 milliards de RMB, en hausse de 37,34% par rapport à l’année précédente, et après déduction des produits liés à la lutte contre les épidémies, il a augmenté de plus de 40%. Le marché chinois bénéficie principalement de la nouvelle infrastructure médicale pour accélérer l’expansion du marché des dispositifs médicaux et accélérer le processus de localisation du marché chinois des dispositifs médicaux. Selon les statistiques de l’entreprise, du point de vue du marché accessible, à la fin de 2021, l’espace de marché de la nouvelle infrastructure médicale chinoise avait dépassé 20 milliards de RMB. Activités internationales: le chiffre d’affaires annuel des ventes s’est élevé à 10 milliards de RMB, en hausse de 0,96% par rapport à l’année précédente et de plus de 35% après déduction des produits liés à la lutte contre les épidémies. En 2021, l’entreprise a dépassé plus de 700 nouveaux clients haut de gamme en Europe et dans les pays émergents. En outre, plus de 700 clients haut de gamme existants ont réalisé des percées horizontales dans d’autres produits: ① l’entreprise a dépassé environ 130 nouveaux clients haut de gamme (y compris les laboratoires haut de gamme) en Europe et environ 250 clients haut de gamme existants; L’entreprise a percé plus de 600 nouveaux clients haut de gamme dans les pays émergents et plus de 450 percées horizontales de produits pour les clients haut de gamme existants.
Situation au premier trimestre de 2022: (1) Dimension régionale, ① les activités de diagnostic et de traitement de routine de l’hôpital et les activités de l’entreprise sont revenues à la normale, la percée du diagnostic in vitro et de l’imagerie médicale sur le marché haut de gamme de la Chine a continué d’accélérer, tandis que la construction de nouvelles infrastructures médicales a continué d’augmenter, et le marché chinois a connu une croissance rapide. Les activités de diagnostic et de traitement de routine à l’étranger sont revenues au niveau d’avant l’éclosion, toutes les activités de routine ont connu une reprise significative, et le marché nord – américain a connu une croissance rapide grâce à une percée importante de la part des clients de haut de gamme de la communauté médicale. Dimension de la ligne de production: ① la reprise des activités de diagnostic et de traitement de routine dans les hôpitaux du monde entier a entraîné une reprise rapide de la demande d’achat de produits tels que l’échographie, les globules sanguins, la biochimie et la chimiluminescence, ce qui a entraîné une croissance rapide des deux principaux domaines d’activité de l’imagerie médicale et du diagnostic in vitro; Grâce à l’accélération du développement de la nouvelle infrastructure médicale en Chine et au développement rapide d’activités émergentes telles que la DEA et la chirurgie minimalement invasive, les activités d’information et de soutien sur la vie ont continué de croître de façon favorable.
Le taux d’intérêt net de l’année entière s’est stabilisé à 31,67%, tandis que le taux d’intérêt net de 22q1 a augmenté de 0,67 PCT d’une année sur l’autre.
Tout au long de l’année 2021, la marge brute globale de la compagnie a augmenté de 0,04 PCT à 65,01%, le taux des dépenses de vente a diminué de 1,35 PCT à 15,83%, le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,11 PCT à 4,38%, le taux des dépenses de R & D a augmenté de 1,10 PCT à 9,99% et le taux des dépenses financières a diminué de 0,05 PCT à – 0,34% d’une année sur l’autre; Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net global de la compagnie est stable à 31,67%. Parmi eux, l’entreprise continue d’assurer un investissement élevé en R & D, avec un investissement annuel de R & D de 2726 milliards de RMB, en hausse de 30,08% par rapport à l’année précédente.
Au quatrième trimestre de 2021, la marge brute globale, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de recherche et de développement, le taux des dépenses financières et le taux net global étaient respectivement de 63,03%, 19,65%, 4,46%, 15,22%, 0,00% et 22,77%, avec des variations de + 4,12 PCT, + 3,86 PCT, + 0,39 PCT, + 4,77 PCT, – 0,42 PCT, – 3,33 PCT. Parmi eux, ① la marge brute globale et le taux des frais de vente ont augmenté considérablement, ce qui est principalement attribuable au transfert centralisé d’une partie des frais de transport de l’ancien poste des « frais de vente» au poste des « coûts d’exploitation» en raison de l’ajustement des conventions comptables au quatrième trimestre de 2020; Le taux de d épenses de R & D a considérablement augmenté, nous estimons que c’est parce que l’entreprise a lancé un nouveau plan d’incitation en espèces à long terme (principalement pour le personnel de R & D) en 2021 et a accumulé d’autres primes pertinentes à la fin de l’année.
Au premier trimestre de 2022, la marge brute globale, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D, le taux des dépenses financières et le taux net global étaient respectivement de 65,10%, 15,45%, 5,16%, 10,14%, 0,11% et 30,35%, avec des variations de + 0,08 PCT, – 1,01 PCT, – 0,45 PCT, – 0,03 PCT, – 0,66 PCT et + 0,67 PCT. Si l’on exclut l’effet du taux d’imposition effectif, du paiement par actions et de la fluctuation du taux de change, l’augmentation globale du taux d’intérêt net est plus évidente.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 30558 milliards de RMB / 36725 milliards de RMB / 44072 milliards de RMB en 2022 – 2023, avec un taux de croissance annuel de 21% / 20% / 20%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 9 657 milliards de RMB / 11 667 milliards de RMB / 14 062 milliards de RMB, en hausse de 21% / 21% / 21%; Le SPE était de 7,97 / 9,62 / 11,60 pour 202241 fois PE au prix de clôture du 19 avril 2022. Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: risque d’effets persistants d’une nouvelle éclosion de pneumonie à coronavirus; Risques liés aux frictions commerciales sino – américaines; Risque de fluctuation des taux de change; Risques liés aux politiques industrielles; Risque de baisse des prix des produits.
