Suzhou Huaya Intelligence Technology Co.Ltd(003043) ( Suzhou Huaya Intelligence Technology Co.Ltd(003043) )
Événement: divulgation du rapport annuel de la compagnie le 18 avril 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 530 millions de RMB, soit + 43,93% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 111 millions de RMB pour la société mère, soit + 54,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 106 millions de RMB, soit + 53,38% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
La croissance des revenus du seul Q4 a augmenté et la capacité de production a augmenté d’un trimestre à l’autre.
En 2021, la chaîne d’approvisionnement de l’industrie des équipements à semi – conducteurs est en pénurie et la capacité de production de l’entreprise s’améliore d’un trimestre à l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires d’une seule société Q4 s’élevait à 151 millions de RMB, soit + 60% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires d’une seule société Q3 a augmenté de 146 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le bénéfice net d’un seul Q4 attribué à la société mère s’élevait à 28 millions de RMB, en hausse de 120% par rapport à l’année précédente, tandis que le bénéfice net d’un seul Q3 attribué à la société mère s’élevait à 35 millions de RMB, en légère baisse par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la fluctuation de la marge bénéficiaire du Q4. En 2021q4, le taux de dépenses au cours d’une seule période trimestrielle était de 17,4%, soit une augmentation de 9,5 PCT par rapport à Q3, principalement en raison de l’augmentation de la rémunération des employés et des fluctuations des taux de change.
En 2021, par produit, (1) Pièces de structure métallique de précision: le chiffre d’affaires total est de 520 millions de RMB, soit + 43,6% d’une année sur l’autre. Nous estimons qu’il est principalement causé par la prospérité élevée du plus grand équipement de semi – conducteurs en aval de l’entreprise. Entretien du matériel semi – conducteur: le chiffre d’affaires total s’élève à 07 millions de RMB, soit + 55,3% d’une année sur l’autre. Les clients en aval de l’entreprise sont principalement des usines d’assemblage de semi – conducteurs à l’étranger telles que super Colin et ichor, avec un chiffre d’affaires à l’étranger de 310 millions de RMB, soit + 80% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de la Chine s’est élevé à 220 millions de RMB, soit + 12% d’une année sur l’autre, ce qui, à notre avis, est principalement dû à la pénurie d’approvisionnement sur les marchés d’outre – mer.
Commandes en main suffisantes pour jeter les bases de la croissance des performances en 2022
Nous avons jugé que l’entreprise avait suffisamment de commandes en main et que la tendance à l’amélioration de la capacité était bonne, jetant ainsi les bases de la croissance des performances en 2022: ① les sorties nettes de trésorerie opérationnelles de l’entreprise en 2021 étaient de 400 millions de RMB, soit + 49,6% d’une année sur L’autre, principalement en raison de l’augmentation des achats de matières premières; À la fin de 2021, l’inventaire de la société s’élevait à 110 millions de RMB, soit + 113,2% d’une année sur l’autre et + 20,6% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des commandes; À la fin de 2021, les immobilisations de la compagnie s’élevaient à 900 millions de RMB, soit + 8,2% d’une année sur l’autre et + 7,8% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer la capacité de production au 21q4 et de jeter les bases de la croissance des performances en 2022.
Maintenir un niveau élevé de rentabilité et optimiser la structure des produits
En 2021, la marge brute globale de la société était de 39,4%, soit – 0,5 PCT d’une année sur l’autre; La marge bénéficiaire nette de la société mère était de 21,0%, soit + 1,5 PCT par rapport à l’année précédente. La légère baisse de la marge brute est principalement due à la hausse des prix des matières premières et des transports maritimes, ainsi qu’à l’impact négatif de la couverture de la forte croissance des activités à marge brute élevée. En 2021, le taux de D épense de l’entreprise était de 12,6%, soit – 2,4 PCT par rapport à l’année précédente, dont 6,3% / 3,2% / 2,0% / 1,1% pour le taux de dépenses de gestion / R & D / ventes / finances, et + 0,1 PCT / – 0,7 PCT / – 0,8 PC / – 0,9 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui montre un effet d’échelle important.
Il est proposé d’émettre jusqu’à 340 millions de RMB d’obligations convertibles pour accroître la production et faire face à la période de développement de l’or au cours des trois prochaines années.
Le 19 avril 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’émettre des obligations convertibles pour recueillir au plus 340 millions de RMB pour la construction de nouveaux projets de production intelligente de pièces métalliques de précision dans des domaines tels que l’équipement à semi – conducteurs, ce qui devrait atténuer le goulot d’étranglement de la capacité de la compagnie. L’entreprise a mis en place des systèmes mondiaux de chaîne d’approvisionnement de premier plan pour les équipements à semi – conducteurs, tels que amat et Lam, et continuera de bénéficier de l’expansion de la production des usines de Wafers en aval et de la substitution nationale des pièces de rechange. Au cours des trois prochaines années, l’entreprise connaîtra une période de développement doré avec une croissance de la performance.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la prospérité en aval de la société est bonne et la capacité de production est libérée en douceur. Nous maintenons la prévision des bénéfices nets de la société de 1,8 / 270 millions de RMB pour 2022 – 2023 et de 390 millions de RMB pour 2024. La valeur marchande actuelle correspond à PE de 25 / 17 / 11X, et maintenons la cote de « surpoids».
Indice de risque: risque de fluctuation de l’industrie des semi – conducteurs; Risque de baisse de la marge brute; Risque de transfert industriel des clients
