Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Principaux points d’investissement
Marque leader de vêtements pour hommes d’affaires, avec des performances exceptionnelles après l’épidémie de 2020. En tant que leader des vêtements d’affaires pour hommes d’affaires en Chine, l’entreprise a connu une croissance après ajustement. Après l’épidémie en 2020, elle a connu une reprise précoce et une forte reprise parmi les pairs. En 2021, elle a poursuivi sa tendance à la reprise, avec une augmentation des revenus et des bénéfices nets pour la mère respectivement de 17,52% et 26,70%. La société possède Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154)
Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) : en 2021, le taux de croissance a augmenté, ce qui a grandement contribué à l’amélioration de l’efficacité des magasins franchisés. Le positionnement de la marque principale est des vêtements d’affaires pour hommes de moyenne et haute qualité, avec 796 magasins en 2021 (567 franchisés + 229 franchisés), avec un chiffre d’affaires de 1 612 millions de RMB / YOY + 26,26% / 37%, et le taux de croissance a été considérablement amélioré par rapport à L’état d’équilibre des deux années précédentes. Parmi eux, les ventes en ligne, les ventes directes et les franchises ont augmenté respectivement d’environ 20% par rapport à l’année précédente / chiffre unique / 30% – 40%, et la forte augmentation des canaux d’franchisage a principalement contribué à la croissance de l’efficacité des magasins. À l’avenir, avec la mise à niveau de l’image de marque, le rajeunissement des produits et la poursuite de la bonne tendance du commerce électronique + personnalisation, nous espérons maintenir une tendance à la croissance rapide.
Hazzys: vêtements de style britannique moyen et haut de gamme, avec d’excellentes performances au cours des dernières années. Hazzys positionne le style britannique moyen et haut de gamme. Après avoir été introduit sur le marché chinois par l’intermédiaire de l’Agence en 2011, il a été localisé avec succès et a maintenu une croissance continue et rapide depuis 2017. En 2021, le chiffre d’affaires était de 1,45 milliard de RMB / YOY + 17,83% / 34%, dont 30% en ligne / hors ligne / 70%. En 2021, 401 magasins (301 magasins directs + 100 franchisés) ont légèrement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation importante de l’efficacité des magasins hors ligne. Nous prévoyons qu’il y aura de la place pour l’ouverture et l’efficacité des magasins à l’avenir: 1) la vente directe est la principale activité à l’heure actuelle, et nous prévoyons d’augmenter la proportion de franchisés à l’avenir, et il y a encore beaucoup de place pour l’amélioration du nombre de magasins par rapport aux pairs; En 2021, la superficie moyenne des magasins sera de 100 à 120 m2 et l’efficacité des magasins sera de 3 millions de RMB +. On s’attend à ce que 200 m2 + grands magasins soient exploités à l’avenir et à ce que la performance des magasins individuels soit encore améliorée.
Baobao Bird: marque d’achat de groupe de vêtements professionnels, l’avantage d’échelle favorise une croissance régulière. Baobao Bird est positionné pour l’achat collectif de vêtements professionnels personnalisés haut de gamme, bénéficiant de la tendance à l’achat centralisé de vêtements professionnels et à la normalisation croissante des appels d’offres en Chine. La proportion de commandes à grande échelle a augmenté au cours des dernières années, avec une croissance régulière des revenus et un taux de croissance composé de 18,8% en 2017 – 2021. En 2021, le revenu de Baoji s’élevait à 837 millions de RMB / YOY + 6,6% / 19%, et en 2020, le revenu de Baoji a augmenté de près de 20% en raison de l’acceptation de commandes de matériel de prévention des épidémies du Gouvernement.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la société est une société d’exploitation Multi – marques de vêtements pour hommes haut de gamme en Chine. Après ajustement, la société a connu une croissance à nouveau en 2017. Les revenus et les bénéfices nets ont augmenté régulièrement, et le niveau des bénéfices et l’efficacité opérationnelle ont été améliorés et optimisés. Après l’éclosion en 2020, hazzys a repris la tête des pairs et a maintenu une croissance relativement rapide, une croissance plus rapide des principales marques et de bons résultats en 2021. En ce qui concerne l’avenir, la bonne tendance à la croissance des trois principales marques devrait se poursuivre, tandis que l’entreprise devrait renforcer l’incitation à la performance, la gestion des coûts et le niveau de profit en se fondant sur le principe de la « priorité à la croissance et à l’orientation vers les bénéfices». Compte tenu de l’interférence causée par la situation épidémique depuis mars 2022, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de + 21,7% / + 22,4% / + 17,0% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024, et que le SPE sera de 0,39 / 0,47 / 0,55 yuan / action, ce qui correspond à pe10x / 8X / 7x, et qu’une cote d ‘« achat » sera attribuée pour la première couverture.
Conseils sur les risques: propagation de l’épidémie, faiblesse économique, longue période de culture des petites marques, etc.
