Petpal Pet Nutrition Technology Co.Ltd(300673) ( Petpal Pet Nutrition Technology Co.Ltd(300673) )
Plusieurs facteurs ont eu un impact sur la baisse des résultats en 2021 et la rentabilité de l’usine vietnamienne s’est considérablement améliorée au cours du premier trimestre de 2022 après la reprise de la production.
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et son rapport trimestriel pour 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 1 271 millions de RMB (- 5,15%) et un bénéfice net de 60 millions de RMB (- 47,73%) pour la société mère en 2021; 2022q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation de 343 millions de RMB (+ 7,03%) et un bénéfice net de 29 millions de RMB (+ 22,12%). Avec l’arrêt de l’usine au Vietnam au début d’août et l’augmentation des coûts de fabrication après la reprise de la production à la fin d’octobre, l’arrêt du transport maritime superposé, l’appréciation du RMB par rapport au dollar américain et l’augmentation des coûts de capacité nouvellement investis, les résultats de l’entreprise en 2021 ont chuté plus que prévu. En 2022q1, l’usine vietnamienne a repris ses premiers résultats. Tout en maintenant la croissance des résultats, l’entreprise a réalisé une amélioration de la rentabilité. La marge brute a augmenté de 2,73 points de pourcentage à 24,66% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’augmentation des coûts de vente causée par l’expansion du marché chinois et de l’incertitude quant au rythme de libération de la capacité de production à l’étranger sous l’influence de la situation épidémique, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2023 à 158 (- 0,12) millions de RMB et 211 (- 27) millions de RMB respectivement, et nous avons ajouté 283 millions de RMB au bénéfice net attribuable à la société de 2024, ce qui correspond à un SPE de 0,62 (- 0,05) / 0,83 (- 0,11) / 1,12 RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 24,6 / 18,5 / 13,8 fois en 2022 à 2024. Soyez optimiste quant au développement à long terme de l’entreprise sur le marché des aliments pour animaux de compagnie et maintenez la cote « acheter ».
Les usines vietnamiennes ont repris leurs activités avec succès et la nouvelle capacité de production a été libérée successivement, et le marché d’outre – mer devrait reprendre sa croissance positive.
Les usines vietnamiennes sont maintenant revenues à la normale et devraient revenir aux niveaux de capacité d’avant l’épidémie d’ici 2022. Entre – temps, le projet d’expansion de la production de l’entreprise, qui a été financé par des fonds supplémentaires, progresse bien: une partie du projet de 9 200 tonnes d’aliments de loisir pour animaux de compagnie au Cambodge a été mise à l’essai au cours du troisième trimestre de 2021 et le seuil de rentabilité a été atteint en décembre; Le projet néo – zélandais de 40 000 tonnes d’aliments secs pour animaux de compagnie est également en cours d’achèvement et de mise en service. Le projet de 30 000 tonnes de céréales humides pour animaux de compagnie en Nouvelle – Zélande, financé par des obligations convertibles non publiques, progresse également de façon ordonnée. La reprise ordonnée de la production d’usines vietnamiennes et la libération ordonnée de nouvelles capacités devraient stimuler les activités à l’étranger de l’entreprise en 2022 avec une double reprise des revenus et des marges bénéficiaires.
La construction de la marque et l’expansion des canaux sont deux aspects, le marché chinois devrait revenir à une forte croissance
À l’heure actuelle, l’entreprise a essentiellement achevé la construction du cadre de sa propre marque. Avec la mise en service successive de lignes de production de céréales sèches et humides haut de gamme et de nouvelles lignes de production de céréales principales, l’avantage de capacité de la marque indépendante de l’entreprise en Chine sera davantage reflété. Entre – temps, l’entreprise a mis en place des canaux à plusieurs niveaux en ligne autour de JD, tmall et d’autres sectorformes de commerce électronique, ainsi que des sectorformes de commerce électronique social telles que jiaoyin, xiaohongshu et Wechat applet. Les canaux hors ligne utilisent la distribution et l’hôpital pour animaux de compagnie et le supermarché pour animaux de compagnie comme mode de vente directe. L’expansion du canal de superposition de la marque auto – construite favorisera le retour à une forte augmentation des revenus du marché chinois de l’entreprise.
Indice de risque: l’expansion de la capacité à l’étranger est inférieure aux prévisions; La construction de marques indépendantes n’est pas aussi bonne que prévu; Fluctuations importantes des taux de change, etc.
