Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) ( Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) )
Principaux points d’investissement:
Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) En 2018, l’échelle de vente des produits à base de matières grasses végétales en poudre de l’entreprise représentait 14,33% du marché chinois et 26,85% du marché d’exportation, tous deux en tête de l’industrie. Au cours des dernières années, la demande du marché du thé au lait en aval a éclaté. L’entreprise a bénéficié de revenus remarquables grâce à de multiples avantages concurrentiels, tels que des produits excellents, une forte R & D, une r éponse rapide à la demande en aval, un approvisionnement stable et de riches ressources de canaux clients. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, l’échelle globale des revenus a atteint 1755 milliard de RMB, en hausse de 38,86% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance composé des revenus de 2017 à 2020 a été de 11,1
La poudre de graisse végétale est une matière première importante de l’industrie alimentaire et est largement utilisée en aval. La poudre de graisse végétale est un ingrédient alimentaire en poudre fabriqué à partir du sirop de glucose, de l’huile végétale comestible, de la poudre de lait et d’autres matières premières. Elle est largement utilisée dans la production de diverses denrées alimentaires et boissons, y compris le thé au lait, le café, les aliments de boulangerie, etc., en raison de son faible coût et de sa stabilité par rapport à l’huile animale tout en augmentant l’alcool et le parfum des aliments. Au cours des dernières années, la poudre de graisse fonctionnelle soluble dans le froid et résistante à l’acide a été progressivement introduite, ce qui a également ouvert l’application de la poudre de graisse dans les domaines de la condition physique et des soins de santé. Au cours des dernières années, le marché s’inquiète de la limitation de la sécurité de la poudre de graisse végétale au développement de l’industrie, nous pensons que la poudre de graisse végétale n’est pas un acide gras trans, la technologie actuelle peut atteindre zéro trans, 70% des produits de la poudre de graisse végétale de Jiahe ne contiennent pas d’acides gras trans, et les résidents consomment plus d’aliments transformés qui ajoutent de la poudre de graisse végétale pour poursuivre le goût plutôt que la nutrition, les magasins de thé au lait ont clairement indiqué que les matières premières de leurs produits sont la poudre de graisse végétale.
Au cours des dernières années, la production actuelle de thé au lait s’est développée rapidement, ce qui a favorisé le développement rapide de l’industrie des matières grasses en amont. L’industrie chinoise du thé au lait a connu successivement l’âge de la poudre, l’âge de la rue et l’âge de la nouvelle boisson au thé. Pendant ce temps, le thé au lait liquide existe toujours sur le marché. La poudre de graisse végétale est une matière première importante pour le thé au lait à chaque époque. Depuis 2015, le marché du thé au lait est en plein essor. Selon les données de la consultation, on estime que le thé au lait bas de gamme, moyen de gamme et haut de gamme connaîtra une croissance composée de plus de 20% au cours des cinq prochaines années, tandis que le thé au lait moyen de gamme et bas de gamme devrait rester la principale zone de prix. Le thé au lait moyen a un bon goût en raison de son prix modéré, avec une échelle de plus de 50%. Le taux de croissance composé est estimé à 27%. Il est en avance sur le thé au lait bas de gamme et haut de gamme. Le thé au lait de bas de gamme a des groupes de consommateurs correspondants dans chaque ville de niveau de ligne et a encore de l’espace pour ouvrir des magasins. Pour des raisons de coût, le thé au lait moyen et bas de gamme est mélangé avec de la graisse végétale en poudre, à moins que le consommateur ne choisisse de changer le lait à un prix plus élevé. Et l’industrie chinoise du thé au lait est toujours dominée par le thé au lait de bureau, le thé au lait de bureau traditionnel est fait de graisse végétale. Sous la double catalyse du coût et du goût, la poudre de graisse végétale est une matière première importante pour le thé au lait, qui devrait continuer à croître avec le développement de l’industrie du thé au lait.
L’entreprise a accumulé des avantages dans la marque, la recherche et le développement, la chaîne d’approvisionnement et les canaux. Le style de la demande en aval a changé, et Jiahe est toujours le premier fournisseur. Marque: Nestlé, super Group et d’autres entreprises étrangères ont mis en place des usines de pâte végétale en Chine principalement pour fournir leurs propres produits et participent rarement à la concurrence sur le marché. Parmi les marques nationales, Jinghua est une marque célèbre de la province du Jiangsu, avec une certaine popularité. Le Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) R & D: l’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la R & D, avec des r éalisations de R & D en avance sur ses pairs, tout en recueillant des fonds pour la construction d’un Centre de R & D et en embauchant du personnel de R & D. on s’attend à ce que la force de R & D de l’entreprise augmente encore après la construction. La concurrence de l’homogénéisation des nouvelles boissons à base de thé a entraîné une nouvelle vitesse et une forte demande de capacité de réponse rapide des fournisseurs. Parmi les plus de 1000 entreprises qui fournissent des produits à base de graisse végétale, la proportion de produits sur mesure est déjà élevée. Chaîne d’approvisionnement: l’entreprise est située à Suzhou, près des grands fournisseurs, avec une source de marchandises stable et un faible coût de transport. Avant la fin de la production, la capacité de production des extrémités de graisse végétale était pleine et l’offre était insuffisante. Le projet de production annuelle de 120000 tonnes de l’entreprise a été mis en production en janvier 2022, ce qui atténuera efficacement le goulot d’étranglement de la capacité. Canal: l’entreprise se concentre principalement sur la vente directe et la distribution, en mettant l’accent sur la chaîne de restauration et les grands clients de l’industrie alimentaire, avec une coopération stable à long terme et une forte viscosité des clients. En 2021, les canaux de vente directe du Q1 – Q3 représentaient 85%. L’entreprise a saisi l’occasion de développer de nouvelles boissons à base de thé en aval et a activement exploré les clients de la chaîne de restauration. Les canaux de la chaîne de restauration du Q1 – Q3 ont augmenté de 63,21%. En outre, il convient de noter que les fluctuations des prix de l’amidon de maïs, de l’huile de palme et d’autres matières premières ont un impact significatif sur la marge bénéficiaire brute de l’entreprise, de sorte que la rentabilité de l’entreprise a été continuellement sous pression depuis l’année dernière. Si les prix des matières premières baissent à l’avenir, la performance de l’entreprise devrait présenter une plus grande élasticité.
Étendre la chaîne industrielle pour créer la deuxième et troisième courbe de croissance du café, d’autres boissons solides et des boissons protéiques végétales et devenir un fournisseur unique de boissons végétales. Le café et les boissons solides sont d’importantes applications en aval de la poudre de graisse végétale, l’entreprise selon la tendance du marché à la disposition, l’enrichissement et l’amélioration de la matrice de produits, pour faciliter l’achat à guichet unique des clients. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une série de produits à base de matières grasses végétales en poudre, de café et de protéines végétales pour le café. Le café et les boissons à base de protéines végétales sont encore en phase de culture, les produits continuent d’être abondants et les revenus provenant d’autres activités de boissons solides continuent d’augmenter. À long terme, ces sous – secteurs ont de bonnes perspectives de développement: (1) selon les données d’Euromonitor, le café instantané reste dominant sur le marché chinois du café, avec une consommation de plus de 70% et une croissance modeste et régulière de l’échelle prévue. L’amertume du café a augmenté son seuil d’entrée, de sorte que le mélange de lait et de café mélangé avec de la graisse végétale reste le premier choix pour la plupart des nouveaux arrivants au café en Chine, avec un goût collant. Le café moulu a connu une croissance rapide, la liqueur de café extraite à froid et le café instantané raffiné sont devenus une nouvelle tendance à la consommation. La Chine est riche du côté de l’offre de café, tandis que la nouvelle génération de groupes de consommateurs a amélioré leur pouvoir de consommation, est prête à goûter et a une certaine connaissance du café, poursuit la qualité et l’arôme du café, et la demande est diversifiée. Les protéines végétales sont fraîches et le lait d’avoine est chauffé. Les boissons protéiques végétales à base de lait d’avoine 0 Saccharose, 0 lactose, faible cholestérol, faible teneur en calories répondent aux besoins de consommation d’une alimentation saine. À l’heure actuelle, les produits à base de café 2021q1 – Q3 de l’entreprise représentent 3,4% des revenus totaux, et d’autres boissons solides ont un taux de croissance composé de 39% de 2016 à 2020, ce qui représente 13,5% des revenus totaux de 4,0% en 2016 à 2021q1 – Q3.
La prévision des bénéfices et la capacité de production de l’entreprise de notation des investissements sont en pénurie, ce qui limite la croissance de l’échelle des revenus. Par conséquent, au cours des trois prochaines années, avec la demande en aval continue d’être forte et la capacité de production progressivement libérée, la certitude de la croissance des revenus est élevée. Les prix de l’huile de palme et de l’amidon de maïs, les principales matières premières de l’entreprise, ont continué d’augmenter en 2021 et ont diminué ces derniers jours, mais ils sont restés élevés. Les bénéfices à court terme devraient être sous pression, ce qui est bon pour l’élasticité de la performance de l’entreprise Après la baisse des coûts à un stade ultérieur. Nous prévoyons que le taux de croissance des revenus de la société de 2021 à 2023 sera respectivement de 33% / 27% / 23%, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 17% / 6% / 44%, et l’échelle du bénéfice net sera de 1,79 / 191 / 274 millions de RMB, ce qui correspond à EPS 0. 45 / 0,48 / 0,69 Yuan, pe35 / 33 / 23 fois, pour la première fois, une cote de surpoids est accordée.
Indice de risque 1) la demande en aval est inférieure aux attentes; Le risque que les consommateurs ne soient pas suffisamment conscients des résidus de graisse végétale; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risques pour la sécurité alimentaire; L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes.
