Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Principaux points d’investissement
Augmentation de l’investissement dans le commerce de détail de marque indépendante, le 21q4 étant le leader de l’industrie avec un taux de croissance de 70%
Les ventes au d étail de marques indépendantes (y compris Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) L’entreprise bénéficie principalement de l’augmentation continue du marketing de la marque et de l’investissement des canaux par les marques indépendantes. Entre – temps, l’entreprise a commencé à utiliser l’étoile Yang Yang Yang comme porte – parole de la marque en octobre 21 pour saisir l’esprit des principaux groupes d’acheteurs de maisons à l’avance, et l’influence de la marque a continué d’augmenter.
Le chiffre d’affaires annuel du projet de marque indépendante ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ) s’élève à 470 millions de RMB (+ 4,40%), dont 149 millions de RMB (+ 11%) au 21q4. Le ralentissement de la croissance des activités d’ingénierie est principalement dû à l’ajustement stratégique et à la contraction des activités de décoration de meubles en bois d’hôtel de l’entreprise, mais les activités de matelas d’hôtel ont encore une bonne croissance
(3) Le chiffre d’affaires de l’activité de transformation en 21 ans s’est élevé à 2 128 millions (+ 20,63%), dont 677 millions (+ 21,71%) pour le 21q4, soit une baisse de 27%. Parmi ceux – ci, les ventes à l’étranger d’ODM ont atteint 1 165 millions (+ 46,41%), bénéficiant d’une forte demande à l’étranger, ce qui constitue un important moteur de croissance. Au cours des 21 dernières années, la rentabilité des activités de transformation des agents de l’entreprise a été faible en raison de la hausse des prix des matières premières et de la hausse tardive des prix (la marge brute n’était que de 9%), et la marge bénéficiaire a été élevée en tant que centre de gravité des Activités au cours des 22 dernières années.
L’ouverture de magasins à grande vitesse hors ligne et de magasins similaires a connu une forte croissance, et le commerce électronique a continué de jouer un rôle de premier plan, mais le canapé est devenu de plus en plus populaire.
Canal hors ligne: chiffre d’affaires annuel de 4076 milliards de RMB (+ 65%), dont Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 3307 milliards de RMB (+ 77%) et m & D + xiatu 650 millions de RMB (+ 23%). Les concessionnaires ont une forte rentabilité et une forte volonté d’ouvrir des magasins. En 21 ans, l’augmentation nette de 852 magasins par rapport au début de l’année a atteint 4495 (199 nouveaux magasins au 21q4), dont Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 3899 (+ 759 magasins, dont 1062 magasins Ximian et 262 nouveaux magasins) et 596 magasins m & D (+ 93 magasins). Il convient de noter qu’au cours des 21 dernières années, nous avons estimé que le chiffre d’affaires des magasins de détail Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Entre – temps, au cours des 22 dernières années, l’entreprise a maintenu le plan de 800 à 1000 nouveaux magasins et a continué de promouvoir la mise en place de nouveaux canaux tels que les magasins d’ameublement et d’appareils ménagers.
Canal de commerce électronique: chiffre d’affaires annuel de 1 098 millions de RMB (+ 63% par rapport à l’année précédente), dont environ 400 millions de RMB (+ 54%) ont été réalisés au 21q4. En 21618, le volume total des ventes de l’ensemble du réseau s’élevait à 362 millions de RMB (+ 145%), tandis que le volume total des ventes de l’ensemble du réseau de shuang11 dépassait 800 millions de RMB, se classant au premier rang depuis de nombreuses années.
Les ventes de la s érie de canapés keshang ont fortement augmenté: Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de l’entreprise de canapés s’est élevé à 1054 milliard de RMB (+ 47%), soit 13%, dont 650 millions de RMB pour m & D + xiatu et environ 200 millions de RMB pour keshang sofa (le reste étant des canapés de travail de substitution). Keshang sofa par l’auto – recherche de l’entreprise, le prix avec les gens, le partage du flux de passagers de matelas, la contribution à la nouvelle croissance.
L’augmentation de la part du commerce de détail a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire brute et des dépenses de publicité et de marketing.
Différence de vente brute: la marge bénéficiaire brute sur 21 ans est de 32,00% (- 1,76 PCT). Compte tenu de l’ajustement du coût de l’entreprise principale en fonction de la dimension des frais de transport, la marge bénéficiaire brute de la dimension de réduction a en fait augmenté de 1,49 PCT, principalement en raison de L’augmentation de la part des activités de détail de marque indépendante avec une marge brute élevée de l’entreprise. La marge bénéficiaire brute du 21q4 est de 33,22%, ce qui devrait être amélioré si les critères d’ajustement du fret sont réduits. Au cours des 21 dernières années, la pression exercée par la hausse des prix des matières premières s’est exercée avec succès sur le côté de la vente au détail de l’entreprise par l’augmentation des prix, ce qui a eu un certain impact sur les activités de l’Agence en raison du retard pris dans la marge brute par l’augmentation des prix.
Taux de dépenses: Au cours de la période de 21 ans, le taux de dépenses était de 22,43% (- 2,01 PCT), dont 15,36% (- 0,77 PCT), et le taux de dépenses de vente a augmenté de 2,66 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la capacité de publicité et de publicité de l’entreprise Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Le taux de d épenses de gestion + R & D est de 6,40% (- 0,63 PCT), dont 2,35% (+ 0,13 PCT) et le développement de nouvelles séries de produits est augmenté; Le taux des dépenses financières est de 0,67% (- 0,61 PCT). Au cours de la période 21q4, le taux des dépenses était de 22,14% (+ 0,55 PCT), dont 15,65% (+ 0,43 PCT) pour les frais de vente, 6,00% (- 0,54 PCT) pour les frais de gestion + R & D et 0,49% (+ 0,66 PCT) pour les frais financiers.
Flux de trésorerie: recettes anticipées sur 21 ans + passif contractuel de 200 millions de RMB (- 4,31%); Débiteurs + billets totalisant 1 209 millions de RMB (+ 41,57%); Les flux de trésorerie nets d’exploitation au cours des 21 dernières années se sont élevés à 704 millions de RMB (740 millions de RMB en 20 ans), dont 503 millions de RMB (605 millions de RMB au 20q4) pour le 21q4, principalement en raison de sorties de fonds importantes provenant des dépenses de marque, de la location d’usine et de la préparation des matières premières.
Perte de valeur: la perte de valeur du crédit sur 21 ans est de 59,84 millions de RMB et sur 20 ans est de 38,71 millions de RMB, principalement en raison de la dépréciation excessive des billets du système Evergrande.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’industrie des matelas a une grande capacité, une croissance rapide et un excellent modèle, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Nous prévoyons un chiffre d’affaires annuel de 9 733 millions (+ 25,23%), 12 238 millions (+ 25,73%), 15 312 millions (+ 25,12%), un bénéfice net pour les mères de 718 millions (+ 28,52%), 938 millions (+ 30,68%) et 1 204 millions (+ 28,33%), correspondant à des PE de 14 59x, 11 17x et 8,7x respectivement, maintenant la note « buy – in ».
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières ont fortement augmenté et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
