Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
La société divulgue le rapport annuel 2021 & rapport trimestriel 2022:
En 2021, le revenu, la propriété de la mère et la déduction pour non – participation sont respectivement de 10,1 milliards, 1,3 milliard et 1,3 milliard, soit + 25%, – 20%, – 19% d’une année sur l’autre;
2022q1: le revenu, la propriété de la mère et la déduction pour non – participation sont respectivement de 2,1 milliards, 370 millions et 340 millions, soit + 9%, 2% et 4% d’une année sur l’autre.
Analyse des recettes:
Tout au long de l’année: les nouvelles catégories ont augmenté comme prévu
Vue par catégorie: ① parmi les nouvelles catégories, le lave – vaisselle a réalisé des revenus de 450 millions, YOY + 101%, la part des revenus a augmenté à 4%, le séchoir à vapeur a réalisé des revenus de 650 millions, YOY + 71%, la part des revenus a augmenté à 6,4%, Le poêle intégré a réalisé des revenus de 330 millions, YOY + 26%, et la marque principale n’a pas ét é activée a également réalisé une croissance relativement bonne ② la part des catégories traditionnelles a augmenté, le poêle à cigarettes et le poêle à gaz ont réalisé des revenus de 4,88 milliards et 2,44 milliards, avec une croissance annuelle de 19% et 27%, comparativement à 19 ans, le cagr était de 9%. 15%, l’augmentation de la part de l’industrie dans le contexte de la faiblesse de l’industrie a encore une bonne croissance.
22q1: perturbation à court terme de la situation épidémique, avec de nouveaux produits prometteurs
Le chiffre d’affaires du 22q1 est de 2,1 milliards, YOY + 9%. Nous nous attendons à ce que la situation épidémique à l’échelle nationale à partir de mars ait un certain impact sur les ventes dynamiques de l’entreprise à plusieurs reprises. Entre – temps, les données immobilières sont relativement faibles, ce qui devrait également exercer une certaine pression sur les canaux d’ingénierie. Nous avons noté que l’entreprise a tenu une conférence de presse sur les nouveaux produits le 30 mars et a publié des produits tels que des fourneaux intégrés de haute technologie de nouvelle génération, des machines à cigarettes ultra minces, des machines intégrées de cuisson et de friture à la vapeur de grande capacité, etc. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance des revenus des trimestres suivants augmente sous l’impulsion des nouveaux produits.
Analyse des bénéfices:
Marge bénéficiaire brute: 43,7% au 21q4, 52,6% au 22q1 et 4,8% au YOY – 10pct. La compagnie a rajusté les normes comptables au 21q4, et le fret a été comptabilisé au coût une fois, ce qui a entraîné une faible marge bénéficiaire brute au 21q4. Si l’on calcule le diamètre différentiel de la goupille brute, il est de 30,3% pour 21q4, de – 3,3% pour YOY, de 23,5% pour 22q1 et de – 1,6% pour YOY. La baisse a été plus faible par rapport à l’année précédente;
Créances irrécouvrables: 780 millions de RMB au total, dont 660 millions de RMB pour Evergrande et 120 millions de RMB pour d’autres clients;
Taux de d épenses: 21 les taux de dépenses annuelles de vente, de gestion et de R & D sont respectivement de 24,2, 3,6% et 3,6%, soit – 2,2 PCT, + 0,1 PCT, – 0,1 PCT d’une année sur l’autre; 22q1 les taux de R épenses de vente, de gestion et de R & D sont respectivement de 29%, 4,0% et 3,2%, soit – 3,2 PCT, + 0,3 PCT, + 0,2 PCT d’une année sur l’autre. La baisse prévue des taux de dépenses de vente est liée au changement des normes comptables.
Taux d’intérêt net: 21q4 perte accumulée de 11 millions de RMB; 22q1 taux d’intérêt net 17,5%, YOY – 1,5 PCT.
Conseils en matière d’investissement:
Dans le contexte d’une forte augmentation des nouvelles catégories de la deuxième courbe, nous avons révisé à la hausse les prévisions de revenus de l’entreprise pour 22 et 23 ans et introduit les prévisions de revenus pour 24 ans. On estime que le chiffre d’affaires de la société de 2022 à 2024 sera de 11,7 milliards de RMB, 13,5 milliards de RMB et 15,5 milliards de RMB (11,24 milliards de RMB et 12,89 milliards de RMB), en hausse de 15%, 15% et 15% d’une année sur l’autre. Compte tenu de la pression exercée sur les coûts des matières premières et de la possibilité d’adopter des dépenses stratégiques pour la période de promotion des nouveaux produits, nous avons réduit les prévisions de rendement de l’entreprise pour 22 et 23 ans et introduit les prévisions de rendement pour 24 ans, et nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 22,0, 25,9 et 3 milliards de RMB (à l’origine 22,9 et 2,64 milliards de RMB) au cours des 22 à 24 ans, en hausse de 65%, 17% et 16% d’une année sur l’autre.
Nous pensons que l’entreprise a maintenu la ténacité de la croissance dans les catégories traditionnelles sous le test de résistance immobilière, et dans le contexte de la croissance continue de la catégorie de la deuxième courbe, le taux de croissance de l’entreprise au cours des trois prochaines années sera évidemment augmenté par rapport au cycle 2018 – 2020. La société a également proposé un objectif d’incitation au capital de 15% pour une croissance composée des revenus sur trois ans afin de maintenir la proposition d ‘« achat ».
Conseils sur les risques:
Les revenus des canaux d’ingénierie sont inférieurs aux prévisions, le risque de créances irrécouvrables d’autres clients immobiliers et la concurrence de nouvelles catégories s’aggrave.
