Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Événement: Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 180 millions de RMB, soit + 50% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Les résultats ont dépassé les attentes. Sous l’effet de l’échelle, le taux de croissance des bénéfices a été plus élevé que le taux de croissance des revenus: 2022q1 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 180 millions de RMB, soit + 50% d’une année sur l’autre et – 4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 170 millions de RMB, soit + 43% d’une année sur l’autre et – 2% d’une année sur l’autre. Sous l’effet de l’échelle, le taux de croissance des bénéfices d’une année sur l’autre est supérieur au taux de croissance des revenus.
La rentabilité est revenue au meilleur niveau historique (2018) et la part des revenus de hjt augmentera encore à l’avenir: la marge brute de vente de 2022q1 est de 40,6%, soit + 2,3 PCT d’une année sur l’autre et + 2,5 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net des ventes était de 20,9%, soit + 2,4 PCT d’une année sur l’autre et + 0,99 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette sont revenues au meilleur niveau historique (la marge bénéficiaire brute était d’environ 40% et la marge bénéficiaire nette d’environ 22% en 2018), principalement en raison de l’optimisation de la recherche et du développement & optimisation de la chaîne d’approvisionnement pour r éduire les coûts. À l’heure actuelle, nous croyons que les commandes confirmées au premier trimestre de Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Le taux de D épense de la période est stable. Le taux de dépenses de la période 2022q1 est de 17,5%, soit + 1 PCT d’une année sur l’autre et – 6,3 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de gestion (y compris R & D) est de 15,7%, soit + 2,8 CPT d’une année sur l’autre et – 0,5 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des frais de vente était de 4,8%, soit – 0,1 PCT d’une année sur l’autre et – 3,5 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses financières était de – 2,9%, soit – 1,7 PCT d’une année sur l’autre et – 2,3 PCT d’une année sur l’autre.
Passif contractuel & augmentation élevée des stocks, forte certitude de la croissance du rendement: le passif contractuel à la fin de 2022q1 était de 2,4 milliards de RMB, soit + 34% d’une année sur l’autre; Les stocks se sont élevés à 3,27 milliards, soit + 29% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du 2022q1 se sont élevés à 29 millions de RMB, soit – 73% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’adéquation des commandes de l’entreprise, afin de réduire l’impact de l’épidémie et de préparer les marchandises à l’avance. Le 17 avril 2022, Reliance Industries (Rec parent company) a annoncé qu’elle avait l’intention d’acheter 8 équipements de ligne hjt à Maiwei, Singapour, d’une capacité de 600MW / pièce, d’une capacité totale de 4,8gw, et que le montant total des achats dépassait de 50% le chiffre d’affaires de la société en 2021 (le chiffre d’affaires en 2021 était de 3,1 milliards de RMB et la commande était de 1,6 à 3,1 milliards de RMB). Au cours des trois à cinq prochaines années, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751)
Hjt réduit les coûts et augmente l’efficacité pour accélérer la promotion, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Pâte d’argent: la réduction de la consommation d’argent aide à réduire rapidement le coût de la batterie hjt. On s’attend à ce que la pâte de cuivre recouverte d’argent à basse température soit produite en série au cours de l’année et que la pâte de cuivre recouverte d’argent domestique soit très colorée. Plaquettes de silicium: la réduction du coût des plaquettes de silicium de type N devrait devenir la principale tendance à la réduction des coûts de hjt à l’avenir. Cible: les cibles Azo contribuent à la réduction des coûts de hjt, et des réserves suffisantes d’indium ne limiteront pas le développement de l’industrie. Amélioration de l’efficacité des Microcristaux: l’équipement des Microcristaux a mûri et l’amélioration de l’efficacité de la localisation des pièces est en cours.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise a ouvert un espace de croissance pour les principaux équipements de ligne hjt bénéficiant d’une expansion accélérée de la production de batteries hjt et d’une disposition à long terme du secteur des semi – conducteurs. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 9,19 / 13,99 / 2169 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à un prix des actions PE 60 / 40 / 26x, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes et l’expansion de l’équipement hjt n’est pas à la hauteur des attentes.
