Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) ( Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 le 19 avril. En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 614 millions de RMB, en hausse de 102,12% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 255 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 86,47% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 249 millions de RMB pour La société mère, en hausse de 87,70% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 177 millions de RMB, en hausse de 63,10% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 66 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 40,95% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 63 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 37,14% d’une année sur l’autre.
La performance continue de croître à un niveau élevé et la mise en page de l’ensemble du processus s’accélère. Du côté des revenus, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 614 millions de RMB en 2021, en hausse de 102,12% par rapport à l’année précédente, et un chiffre d’affaires d’exploitation de 177 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 63,10% par rapport à l’année précédente; Du côté des bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 255 millions de RMB à la société mère en 2021, en hausse de 86,47% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 66 millions de RMB à la société mère au premier trimestre de 2022, en hausse de 40,95% d’une année sur L’autre. L’activité principale de l’entreprise couvre l’ensemble du processus des pièces d’aviation et l’usinage de précision NC. En 2021, l’activité NC de la succursale / filiale de Xindu a été mise en service et la nouvelle capacité a été progressivement libérée; En ce qui concerne les procédés spéciaux, en 2021, la ligne de production de procédés spéciaux de l’entreprise a mis en place un système de contrôle parfait et stable et le taux d’utilisation de la capacité a augmenté régulièrement; En ce qui concerne l’assemblage des composants, en 2021, l’entreprise a terminé avec succès la livraison globale d’une section de fuselage d’UAV. Au fur et à mesure que l’entreprise élargit progressivement les activités Multi – processus de la chaîne industrielle, les avantages de la demande de produits connexes et de l’ensemble du processus se manifestent progressivement, et les résultats devraient continuer à augmenter à un niveau élevé.
La capacité de contrôle des coûts a été continuellement améliorée et les investissements dans la recherche et le développement ont été continuellement augmentés. Le taux de dépenses de la compagnie en 2021 est de 6,19%, en baisse de 5,00 PCT d’une année sur l’autre, dont les dépenses de vente sont de 01 millions de RMB, en hausse de 47,53% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de transport; Les charges financières se sont élevées à – 01 millions de RMB, en baisse de 279,72% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs sur les dépôts bancaires; Les d épenses de R & D se sont élevées à 17 millions de RMB, en hausse de 53,99% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans les essais et les essais de R & D; Les frais de gestion se sont élevés à 21 millions de RMB, en baisse de 4,22% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, le taux de charge était de 2,82%, soit une baisse de 3,36 PCT par rapport à l’année précédente. La capacité de contrôle des dépenses de l’entreprise a été continuellement améliorée, tout en augmentant continuellement les investissements dans la R & D, ce qui a efficacement amélioré la compétitivité de base de l’entreprise et jeté les bases solides du d éveloppement à long terme de l’entreprise.
Les flux de trésorerie sont passés de négatifs à positifs et les conditions de fonctionnement devraient s’améliorer sensiblement. En 2021, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 246 millions de RMB, contre – 24 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. Les flux de trésorerie sont passés de négatifs à positifs, ce qui indique une amélioration significative de la situation d’exploitation de la compagnie; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 289 millions de RMB, en baisse de 495,44% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution des achats et de la gestion du patrimoine à l’échéance; Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 457 millions de RMB, en hausse de 3 141,73% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’émission directionnelle. En 2021, les comptes débiteurs de la compagnie s’élevaient à 436 millions de RMB, en hausse de 48,82% d’une année sur l’autre, les billets à recevoir à 16 millions de RMB, en hausse de 64,36% d’une année sur l’autre, le capital monétaire à 563 millions de RMB, en hausse de 276,06% d’une année sur l’autre, la demande en aval a continué de se développer et la situation de trésorerie de la compagnie a continué de s’améliorer.
L’expansion de la production et la mise en page de la fabrication intelligente devraient améliorer encore la compétitivité de base. En août 2021, la compagnie a levé 500 millions de RMB pour construire un centre de fabrication intelligent de pièces d’aviation et compléter le Fonds de roulement. Après l’achèvement du projet, la capacité théorique de la compagnie augmentera de 109,05% par rapport à 2020, atteignant 234 millions de RMB de revenus annuels et 60 millions de RMB de bénéfices nets après l’achèvement du projet. D’une part, le goulot d’étranglement de la capacité de production de l’entreprise devrait être brisé et la capacité portante des entreprises chinoises de sous – traitance et de sous – traitance internationale devrait être considérablement améliorée après la réalisation des projets d’investissement; D’autre part, le projet de collecte de fonds utilisera des moyens intelligents pour améliorer la qualité des produits, améliorer l’efficacité de la fabrication, réduire les coûts des produits et la consommation de ressources, et éviter efficacement les risques liés à la fabrication des produits. La compétitivité de base de l’entreprise devrait être encore améliorée et la transformation de la Sous – traitance internationale en fournisseur direct devrait être réalisée.
Suggestions d’investissement: Comme le calendrier de livraison de l’activité d’installation du Département de la compagnie a dépassé les attentes, nous avons augmenté nos revenus à 895 millions de RMB et 1197 millions de RMB en 2022 – 23 (les valeurs précédentes étaient 755 millions de RMB et 1199 millions de RMB), augmenté nos revenus à 1488 millions de RMB en 2024, augmenté nos bénéfices nets attribuables à la société mère à 375 millions de RMB, 519 millions de RMB et 651 millions de RMB, et EPS à 154 millions de RMB, 2,13 millions de RMB et 2,66 millions de RMB respectivement, et le PE correspondant à 3124x, 2259x et 1802x respectivement. La compagnie se concentre sur le domaine de la fabrication aéronautique depuis 18 ans. L’avantage de l’ensemble du processus des pièces d’aviation est remarquable, ce qui profitera pleinement du volume des aéronefs militaires et de la production par lots d’aéronefs civils nationaux et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; La livraison des produits n’a pas été aussi rapide que prévu; Les prévisions de bénéfices ont été inférieures aux prévisions.
