Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 4 063 milliards de RMB, en hausse de 53,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 634 millions de RMB, en hausse de 66,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 573 millions de RMB, en hausse de 77,86% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 1 374 millions de RMB et un bénéfice net de 208 millions de RMB, en hausse de 60,46% et 120,13% respectivement d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 196 millions de RMB, en hausse de 102,28% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
La forte croissance des activités de cdmo a été le principal moteur de la croissance rapide des résultats. En 2021, les activités de cdmo de la compagnie ont réalisé un chiffre d’affaires de 2311 milliards de RMB, en hausse de 78,67% d’une année sur l’autre, Représentant 56,9% du chiffre d’affaires. Le pipeline du projet cdmo est de plus en plus riche. À la fin de 2021, la société avait entrepris 20 projets, 49 projets cliniques de phase III et 582 essais cliniques de phase I et de phase II, couvrant des domaines thérapeutiques tels que l’anti – tumeur, l’anti – Insuffisance cardiaque, l’anti virus, le nerf central et les vaisseaux sanguins cardio – cérébraux. L’entreprise a continué d’étendre ses clients et ses pipelines de produits, d’améliorer encore ses capacités de R & D et de livraison de produits, d’augmenter régulièrement les revenus des projets au stade de la commercialisation, ce qui a contribué à maintenir une forte croissance des activités de cdmo de l’entreprise en 2022.
L’activité des API et des intermédiaires spécialisés a continué d’augmenter régulièrement. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1,31 milliard de RMB dans le secteur des API et des produits intermédiaires caractéristiques, en hausse de 16% d’une année sur l’autre; Parmi eux, les médicaments anti – infectieux, les médicaments du système nerveux central, les médicaments hypoglycémiques et les anti – Inflammatoires Non Stéroïdiens ont réalisé des revenus de 451 millions de RMB, 387 millions de RMB, 260 millions de RMB et 212 millions de RMB respectivement, en hausse de 20,14%, 0,29%, 57,69% et 5,81% d’une année sur l’autre.
La marge brute a diminué en 2021 et s’est redressée au premier trimestre de 2022. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 33,33%, en baisse de 4,18 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont 38,58% pour les activités de cdmo, en baisse de 2,76 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire brute des médicaments anti – infectieux, des médicaments du système nerveux central et des anti – Inflammatoires Non Stéroïdiens a diminué de 13,6%, 2,51% et 2,24% d’une année sur l’autre, tandis que la marge bénéficiaire brute des médicaments hypoglycémiques a augmenté de 2,53% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net a bénéficié d’une baisse du taux des frais généraux, qui a augmenté de 1,26 point de pourcentage d’une année sur l’autre pour atteindre 15,61%. Au premier trimestre de 2022, la marge brute a augmenté de 4,11 points de pourcentage d’une année sur l’autre; La marge nette a bénéficié d’une hausse de la marge brute et d’une baisse du taux de charge de 4,04 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, pour atteindre 15,1%.
Accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement. En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 188 millions de RMB, soit 4,64% des revenus d’exploitation, et 788 employés dans la recherche et le développement pharmaceutiques. À la fin de 2021, la société avait obtenu 186 brevets internationaux de la Chine, dont 12 ont été approuvés en 2021, dont 10 en Chine et 2 au Japon.
Proposition d’investissement: les activités de l’entreprise en matière de cdmo devraient maintenir une forte croissance, tandis que les activités en matière d’API et d’intermédiaires spécialisés devraient maintenir une croissance stable. On s’attend à ce que le bénéfice par action de la société en 2022 – 2023 soit respectivement de 1,11 et 1,45 RMB, et que le prix actuel des actions soit respectivement de 42 et 32 fois PE, ce qui maintient la cote « recommandée » de la société.
Conseils sur les risques: concurrence industrielle accrue, expansion de la capacité inférieure aux attentes ou surcapacité, fluctuations importantes des taux de change, fuite des cerveaux de base, etc.
