Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Le 19 avril, la compagnie a publié son premier rapport trimestriel pour 2022. Au premier trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 4,97 milliards de RMB, en baisse de 2,5%; La perte nette attribuable à la société mère s’est élevée à 230 millions de RMB, en baisse de 352,9%. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 700 millions de RMB. La marge brute d’un trimestre était de 20,6%, en baisse de 5,3 PCT par rapport à l’année précédente et de 6,3 PCT par rapport à l’année précédente.
Points clés à l’appui des notations
Le premier trimestre de l’exploitation a été sous pression, les résultats ont chuté: l’entreprise est le premier ciment du Nord, le premier trimestre est le ciment du Nord hors saison, les résultats d’un seul trimestre ne sont pas surprenants. Au cours du premier trimestre de cette année, de nombreux facteurs défavorables, tels que l’augmentation du nombre de jours d’arrêt de pointe, l’augmentation des coûts du charbon, la forte baisse des mises en chantier immobilières et l’interférence de la situation épidémique, ont entraîné une augmentation de la perte de la compagnie au cours d’un seul trimestre par rapport aux années précédentes.
Le volume des ventes a beaucoup diminué et les coûts et les prix sont conformes aux attentes: Nous avons estimé que le volume des ventes de l’entreprise au premier trimestre était d’environ 11 millions de tonnes, en baisse de 26,7% par rapport à l’année précédente. Le prix de la tonne était de 451,6 yuan et le coût de la tonne était de 358,7 yuan. Par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière, le prix / coût / bénéfice brut de la tonne de la compagnie a diminué de 5,9 yuans, augmenté de 15,5 yuans et diminué de 21,3 yuans; D’une année sur l’autre, il a augmenté de 111,9 yuans, 106,8 yuans et 5,1 yuans respectivement. Le bénéfice brut par tonne des produits de l’entreprise a encore augmenté d’une année sur l’autre. Selon le Bureau de statistique, la production nationale de ciment a chuté de 12,1% au premier trimestre, la baisse du volume étant la principale raison de la baisse des résultats de l’entreprise au premier trimestre, tandis que les coûts et les prix ont largement répondu aux attentes.
La performance de l’entreprise au deuxième et au troisième trimestre devrait être compensée: au niveau de l’industrie, le taux de croissance des investissements dans la construction d’immobilisations au premier trimestre a été remarquable, et la construction d’immobilisations à plusieurs endroits dans tout le pays a commencé de façon centralisée; Compte tenu du faible taux de croissance économique au premier trimestre, les projets d’infrastructure devraient rattraper leur retard au deuxième et au troisième trimestre et la demande de ciment devrait être soutenue. Au niveau de l’entreprise, l’achèvement de la restructuration et de la gouvernance de l’entreprise devrait s’améliorer; L’entreprise prévoit augmenter la proportion de charbon à long terme à 30%, ce qui entraînera une pression sur les coûts du charbon ou une amélioration marginale; Au cours des trois dernières années, la société s’est engagée à réaliser un dividende annuel moyen d’au moins 50% des bénéfices distribuables annuels moyens. La proportion de dividende est élevée et l’attribut des actions de valeur est encore fort.
Évaluation
Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes et nous maintenons nos prévisions de bénéfices initiales. Le chiffre d’affaires estimatif de la société pour la période 2022 – 2024 est de 407,7, 434,0 et 45,74 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 5,17 milliards de RMB, 6,05 milliards de RMB et 6,59 milliards de RMB respectivement; Le SPE était de 1,95 Yuan, 2,27 yuan et 2,47 Yuan respectivement. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Principaux risques liés à la notation
Le prix du charbon a continué d’augmenter, les investissements dans les infrastructures ont augmenté plus lentement que prévu et le démarrage de l’immobilier a continué de baisser.
