Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Questions:
La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 20699 milliards de RMB, en hausse de 151,94% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,34 milliards de RMB, en hausse de 23,20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 1 885 millions de RMB et la perte a été inversée d’une année sur l’autre. La société prévoit verser des dividendes en espèces de 3,3 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions.
Avis de sécurité:
Le chiffre d’affaires de l’entreprise au cours des 21 dernières années s’est élevé à 20 699 milliards de RMB, dont 9 125 / 9 944 milliards de RMB ont été réalisés par les deux principales entreprises de matériaux Lithium – électricité et de polarisateurs, représentant respectivement 44,1% et 48%; En 21 ans, le bénéfice net revenant à la mère s’élevait à 3,34 milliards de RMB, déduction faite de 1 885 milliards de RMB, tous se situaient dans la limite supérieure de l’écart de prévision, et la contribution du bénéfice net revenant à la mère de l’électrode positive, de l’électrode négative, de l’électrolyte et du polarisateur était respectivement de 3,04, 5,25, 368 et 1 197 milliards de RMB. Au cours des 21 dernières années, la marge brute globale a été de 25%, en hausse de 6,6% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration significative de la rentabilité des matériaux Lithium – électricité et de l’ajustement des activités. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente de 21 ans est de 0,99%, soit une diminution annuelle de 2,7 PCT, le taux des dépenses de gestion de 3,16%, le taux des dépenses de R & D de 3,46%, soit une diminution annuelle de 1,32 PCT; La baisse significative du taux de dépenses au cours de la période est principalement due aux changements suivants: 1) La structure du service est modifiée par le tableau de fusion polarisé et le tableau de sortie positif; Lorsque les normes comptables sont modifiées, les coûts de transport des frais de vente sont inclus dans les coûts d’exploitation; Amélioration du fonctionnement et de la gestion de l’entreprise. La société a enregistré une perte de valeur d’environ 650 millions de RMB tout au long de l’année, dont 340 millions de polarisateurs + 100 millions de matériaux Lithium – électricité. Si l’on tient compte de la dépréciation de l’activité principale plus la récupération, le bénéfice d’exploitation réel est supérieur à 2,2 milliards de RMB, ce qui dépasse les attentes du marché.
Le volume des pôles négatifs a augmenté de façon spectaculaire et la nouvelle capacité de production a été lancée rapidement: le chiffre d’affaires des pôles négatifs au cours des 21 dernières années s’est élevé à 4,14 milliards de RMB, en hausse de 64% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 525 millions de RMB, en hausse de 200% d’une année sur l’autre; Grâce à la libération de la capacité de graphisation et à l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité négative, la marge brute des activités négatives a atteint 28,62%, soit une augmentation de 0,9 PCT par rapport à l’année précédente. En 21 ans, les ventes d’électrodes négatives ont atteint 100000 tonnes, en hausse de 71% par rapport à l’année précédente, et le prix moyen par tonne a atteint 41 000 yuans. Le bénéfice net par tonne était de 6 000 yuans, en hausse de 65% par rapport à l’année précédente. La société a accéléré l’expansion de la production de Baotou phase II en Mongolie intérieure et de la base intégrée de Meishan au Sichuan, dont 60 000 tonnes de Baotou phase II en Mongolie intérieure ont été mises à l’essai à la fin de 2021 et devraient atteindre la production au troisième trimestre en 22 ans, avec une capacité annuelle totale de plus de 180000 tonnes et une capacité d’expédition estimée à plus de 160000 tonnes; Avec la libération effective de 100000 tonnes au cours de la première phase de l’intégration Sichuan – Meishan en 23 ans, la capacité de production négative et de graphisation atteindra respectivement 300000 et 200000 tonnes. En outre, la société a introduit Weiding Investment, Byd Company Limited(002594)
La performance de Polaris est stable et la performance de l’entreprise est augmentée: le chiffre d’affaires de Polaris au cours des 21 dernières années est de 9944 milliards de RMB, le bénéfice net de la société mère est de 1197 milliards de RMB, le bénéfice brut est de 24,6%, et le bénéfice net est d’environ 12%; Le volume annuel des ventes s’est élevé à 113 millions de RMB et le prix unitaire à 87,74 RMB, ce qui a maintenu la tendance à la baisse annuelle avec un bénéfice net de 10,6 RMB. Au cours des 21 dernières années, la part des polarisateurs de l’entreprise a atteint 24%, se classant au premier rang mondial. Les bases de Nanjing et de Guangzhou ont maintenu une production complète et ont augmenté la vitesse de la ligne de production grâce à l’amélioration de l’équipement et de la technologie, améliorant ainsi efficacement la capacité de la ligne de production. À l’heure actuelle, la capacité de production de polarisateurs de l’entreprise est d’environ 150 millions de mètres carrés. En 22 ans, Guangzhou a déplacé la ligne de production pour atteindre la production, avec une nouvelle capacité de production de 50 millions de mètres carrés; On s’attend à ce que Zhangjiagang et Mianyang augmentent leur capacité de production totale de 90 millions de mètres carrés en 23 – 24 ans. Au niveau des produits, outre la consolidation continue de l’avantage mondial des produits de télévision, l’entreprise fera progresser vigoureusement l’échelle du marché des technologies de l’information et des téléphones cellulaires, développera activement de nouveaux produits tels que OLED, réalisera une couverture complète des produits de petite et moyenne taille à très grande échelle et construira un avantage concurrentiel global.
Les prix des matières premières ont fortement augmenté, les bénéfices des électrodes positives et des électrolytes ont fortement augmenté: le chiffre d’affaires combiné des électrodes positives en 21 ans s’est élevé à 3 615 milliards de RMB (janvier – août), avec une marge bénéficiaire brute de 17,88%, ce qui est nettement supérieur à celui de 20 ans; Le bénéfice net attribuable à la mère pour l’année s’est élevé à 304 millions de RMB (y compris le revenu des placements de septembre à décembre), en hausse de 119% d’une année sur l’autre. En 21 ans, le chiffre d’affaires de BASF Cunninghamia lanceolata s’élevait à 6223 milliards de RMB, avec un volume de ventes estimé à plus de 35 000 tonnes, en hausse de plus de 16% par rapport à l’année précédente. Le prix moyen par tonne était de 170000 à 180000 RMB, en hausse de Plus de 30% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net annuel s’est élevé à 496 millions de RMB et le bénéfice net par tonne à environ 14 000 RMB, en hausse de 110% par rapport à l’année précédente. En 21 ans, le chiffre d’affaires de l’électrolyte s’est élevé à 1,37 milliard de RMB, en hausse de 150% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a augmenté de 33,55 PCT à 47,55%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 368 millions de RMB, ce qui a entraîné une réduction des pertes d’une année sur l’autre; Les ventes ont chuté de 12,2% d’une année sur l’autre, soit 17 500 tonnes, principalement en raison de la limitation de la production d’électrolytes de l’entreprise en raison de la pénurie d’additifs VC; Le prix moyen par tonne était de 78 400 RMB, en hausse de 184% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net par tonne était de 25 000 RMB. La forte augmentation des bénéfices des anodes et des électrolytes est principalement due à la hausse continue des prix des matières premières, le carbonate de lithium et l’hexafluor, qui devraient revenir progressivement à mesure que les prix des matières premières augmenteront.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise a procédé à une restructuration à grande échelle de ses activités au cours des 20 dernières années et a établi l’orientation stratégique des matériaux Lithium – électricité et de l’entraînement à deux roues polarisées. Au cours des 21 dernières années, les résultats trimestriels de l’entreprise ont continué de dépasser les attentes et la confiance du marché a été rétablie et renforcée. Le boom élevé de l’industrie des véhicules électriques et la croissance stable de l’industrie des panneaux offrent une fenêtre stratégique pour le développement de l’entreprise. Le passage de l’ajout à la soustraction devrait avoir un impact positif sur la performance de l’entreprise. Compte tenu des changements macro économiques et industriels et de l’impact des charges d’incitation au capital, nous avons réduit les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société pour les années 22 à 23 à 35,3 / 4,64 milliards de RMB (valeur précédente: 4,01 / 5,39 milliards de RMB) et ajouté 5,84 milliards de RMB pour les années 24, ce qui correspond à un prix de clôture de pe de 15,2 / 11,5 / 9,2 fois le 19 avril, maintenant la note « fortement recommandée».
Conseils sur les risques: 1) risque que les ventes de nouveaux véhicules énergétiques augmentent plus rapidement que prévu. Si le soutien politique n’est pas aussi fort que prévu, la mise à niveau des produits et le développement de la technologie des batteries ne sont pas aussi bons que prévu, ce qui aura un impact négatif sur la promotion des nouveaux véhicules énergétiques et la demande de batteries électriques. 2) Le risque d’une forte baisse des prix des produits due à une concurrence industrielle accrue. Le développement rapide du marché des nouveaux véhicules énergétiques a attiré de nombreux fournisseurs à accroître leur capacité de production. La guerre des prix causée par l’intensification de la concurrence dans l’industrie aura un impact significatif sur la rentabilité des entreprises. Le risque que la restructuration des entreprises ne soit pas aussi bonne que prévu. Si d’autres activités sont présentées plus lentement que prévu, cela aura une incidence sur la libération des bénéfices de l’entreprise.
