Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,52 milliards de RMB, soit + 30,9% d’une année sur l’autre et – 8,3% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 1,75 milliard de RMB pour la société mère, soit + 1,0% d’une année sur l’autre et – 0,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non net de 1,89 milliard de RMB déduit, soit + 4,8% d’une année sur l’autre et
Au cours du premier trimestre, les ventes de certains produits principaux ont augmenté d’une année sur l’autre, ce qui a eu une incidence sur les matières premières diluées en raison du taux élevé d’autosuffisance en charbon raffiné à coke: le prix unitaire du polyéthylène / polypropylène / Coke / benzène pur Q1 était respectivement de 7 677,3 / 7 488,8 / 2 258,1 / 6 539. 2 yuan / tonne, YOY + 8,4% / – 0,3% / + 31,5% / + 50,6%, qoq – 0,4% / – 4,0% / 0,5% / 5,7%, le prix unitaire d’achat du charbon raffiné à coke de matières premières YOY + 128% a entraîné une forte hausse du prix du coke; Les ventes de coke et d’oléfines au premier trimestre ont augmenté d’une année sur l’autre, les ventes de polyéthylène / polypropylène / Coke / benzène pur Q1 étaient respectivement de 18,2 / 16,0 / 114,7 / 20 000 tonnes, YOY – 0,8% / 22,9% / 11,6% / – 2,1%, la variation du rapport d’anneau était de – 11,2% / – 16,3% / – 4,6% / 9,1%; La contribution au revenu du coke et de la plaque de polyoléfine était essentiellement la même, le revenu du polyéthylène / polypropylène / Coke / benzène pur Q1 était respectivement de 14,0 / 12,0 / 25,9 / 130 millions de RMB, YOY + 7,6% / 22,5% / 46,8% / 47,5%, qoq – 11,5% / – 19,7% / – 4,1% / + 15,3%. Bien que les prix du charbon brut gazéifié, du charbon raffiné à coke et du charbon à moteur aient augmenté plus rapidement que ceux du Polyoléfine et du coke d’une année sur l’autre, le taux d’autosuffisance en charbon raffiné à coke d’environ 60% causé par la capacité de production actuelle de 70,2 millions de tonnes de charbon brut de l’entreprise a dilué l’impact des prix élevés en amont, tandis que la hausse des ventes des principaux produits a entraîné une croissance annuelle du bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre.
Le projet de cokéfaction du charbon Multi – production de 3 millions de tonnes contribuera à l’augmentation des performances en 2022, et la croissance à long terme de ningdong phase III + Inner Mongolia Project Casting Company: le projet de cokéfaction du charbon Multi – production de 3 millions de tonnes / an sera mis en service successivement en 2022 H1, la capacité de production de charbon à coke de l’entreprise passera de 4 millions de tonnes à 7 millions de tonnes. En outre, compte tenu des mesures récentes de contrôle du prix du charbon de la NDRC, la rentabilité de la plaque de coke sera améliorée à l’avenir; La société a fait progresser de façon ordonnée la production d’oléfines de 1 million de tonnes au cours de la phase III de ningdong, tandis que le projet de production d’oléfines de charbon de 500000 tonnes au cours de la phase IV de ningdong et le projet de production d’oléfines de charbon de 4 millions de tonnes / an En Mongolie intérieure ont contribué à la croissance à long terme.
Le projet de production d’hydrogène par électrolyse de l’eau a continué de progresser et a aidé l’entreprise à atteindre l’objectif à long terme de neutralisation du carbone: Au début de 021, la première cellule d’électrolyse de l’entreprise a commencé la mise en service de l’électricité, et la capacité de production d’hydrogène vert du premier lot d’équipement de production d’hydrogène par électrolyse de l’eau était de 21 400 tonnes / an; À partir de 2022, il est prévu d’augmenter la capacité de production d’hydrogène vert de 300 millions de m3 par an (soit 26,75 millions de tonnes / an), ce qui réduira de 5% les émissions totales de carbone des installations chimiques.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. La société est le chef de file de la production d’oléfines à partir du charbon en Chine. À l’avenir, la production d’oléfines et de coke augmentera à la fois. Il est prévu que le SPE de la société sera de 1,10 Yuan, 1,60 yuan et 1,92 Yuan respectivement en 2022 – 2024, et le PE correspondant sera de 14x / 10x / 8X respectivement. Le bénéfice net de la société mère sera de 26% au cours des trois prochaines années, et la cote d ‘« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: les projets en construction ne répondent pas aux attentes et les prix du pétrole brut et du charbon fluctuent considérablement.
