Poco Holding Co.Ltd(300811) ( Poco Holding Co.Ltd(300811) )
Événement: en 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 726 millions de RMB, YOY + 46,11%; Le bénéfice net de la société mère est de 120 millions de RMB, YOY + 12,90%; Déduire le bénéfice net non attribuable à la mère de 115 millions de RMB, YOY + 16,55%. Parmi eux, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 204 millions de RMB, YOY + 28,17% et – 0,11% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 36 millions de RMB, YOY + 24,48% et YOY + 12,39%.
L’impact des matières premières sur la marge brute a légèrement diminué et la rentabilité de l’optimisation de la structure des produits devrait augmenter.
En ce qui concerne la production et la commercialisation, la production et la commercialisation des carottes de particules magnétiques souples en alliage de l’entreprise ont atteint 2,34 / 21 900 tonnes et YOY + 50,31 / 37,19% en 21 ans, principalement en raison de l’expansion active de la production de l’entreprise pour répondre à la demande croissante d’énergie de stockage optique en aval. À l’extrémité des matières premières, le prix moyen du minerai de fer en 21 ans est de 1165 yuan / tonne, YOY + 43,98%; Le prix moyen du silicium métallique est de 25 000 yuan / tonne, YOY + 88,79%; Le prix moyen de l’aluminium est de 18 900 yuan / tonne, YOY + 33,18%; À l’extrémité de la structure du produit, le noyau de particules magnétiques souples en alliage est toujours la principale force de revenu, Représentant 96,74%. Parmi eux, la proportion de produits automobiles à haute valeur ajoutée et à énergie nouvelle a augmenté, tandis que la proportion de produits de climatisation à faible valeur ajoutée et à fréquence variable a diminué. Grâce à l’optimisation de la structure du produit, l’effet de certaines matières premières a été digéré par la technologie de superposition et d’amélioration. La marge bénéficiaire brute du noyau de particules magnétiques souples en alliage au cours des 21 dernières années était de 33,02%, YOY – 5,04 PCT; La marge brute globale était de 33,85%, YOY – 5,09 PCT. Du côté des dépenses, selon les prévisions de la société d’annonce, les frais d’incitation au capital accumulés au cours des 21 dernières années s’élèveront à 12 792 millions de RMB, ce qui aura une incidence partielle sur le taux d’intérêt net. Le taux d’intérêt net au cours des 21 dernières années est de 16,57%, YOY – 4,87 PCT, et le bénéfice net par tonne après élimination de l’incidence sera de 61 millions de RMB / tonne et YOY – 06 millions de RMB / tonne. Du côté de l’exploitation, les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à – 34469 millions de RMB, YOY – 198,57%, principalement en raison de l’augmentation du prix d’achat des matières premières en amont et de l’augmentation des prêts de règlement des clients en aval par lettre de change.
Le rythme d’expansion de la production correspond au boom élevé en aval, l’inductance à puce et les particules magnétiques douces conduisent le deuxième pôle de croissance
Le climat favorable en aval continue de confirmer que l’expansion de la production correspond à la libération de la demande. En ce qui concerne la demande en aval, photovoltaïque: augmentation de la capacité installée de la Chine, résonance à la sortie de l’onduleur outre – mer, augmentation de la perméabilité de l’onduleur en série du Groupe de superposition, et profiter de l’entraînement à deux roues; Stockage de l’énergie: en 21 ans, la capacité de stockage de l’énergie des batteries au lithium en Chine est de 37 GWh, YOY + 110%. En 26 ans, la capacité de stockage de l’énergie des batteries au lithium devrait atteindre 330 GWh, réalisant un taux de croissance composé élevé; Nouveaux véhicules énergétiques: Nous prévoyons une pénétration des ventes de 25% d’ici 2025, une tendance à la sector – forme haute tension de 800V superposée et une nouvelle augmentation de la consommation de véhicules électriques purs. En ce qui concerne l’ensemencement de la capacité de production, les projets d’investissement, de reconstruction et de mise à niveau permettront de doubler la capacité de production, d’améliorer l’efficacité et de réduire les coûts de l’aménagement automatique de la ligne de production, d’adapter la croissance du stockage optique et de la nouvelle énergie, ainsi que la croissance de la résonance interne et externe.
Inductance à puce & alliage de particules magnétiques douces conduit la deuxième courbe de croissance. En ce qui concerne l’inductance des puces, par rapport à la ferrite traditionnelle, elle présente les avantages d’une grande efficacité, d’un petit volume et d’une grande résistance au courant. Actuellement, l’essai pilote a été terminé et une ligne de production de petits lots est en cours de construction pour ouvrir la deuxième courbe de croissance. En ce qui concerne les particules magnétiques douces d’alliage, les particules magnétiques douces d’alliage pulvérisé d’eau sont utilisées pour l’inductance de type feuille de moulage intégré, et les terminaux sont connectés à l’électronique grand public, ce qui devrait permettre à l’entreprise de passer de la puissance principale à l’électronique de couverture.
Suggestion d’investissement: en tant que leader des noyaux de particules magnétiques souples en alliage en Chine, il est prévu d’ouvrir une nouvelle courbe de croissance pour l’inductance des puces en se tenant fermement sur le circuit de haute prospérité de stockage de lumière nouvelle énergie. Le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 1,85 / 2,87 / 421 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à 36 / 23 / 16 fois le prix actuel des actions, et la note d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation de la demande, risque de construction de projets moins élevé que prévu, risque de fluctuation des matières premières, risque de perte de personnel de base et de perte de secrets techniques, risque de développement de nouvelles entreprises moins élevé que prévu
