Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) ( Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) )
Principaux points de vue
En 2021, le revenu a augmenté de 20,45% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 17,30% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 910 milliards de RMB, en hausse de 20,45% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 253 millions de RMB, en hausse de 17,30% d’une année sur l’autre. L’augmentation des résultats est principalement attribuable à l’augmentation des livraisons de vannes nucléaires et d’équipement de retraitement du combustible usé, ainsi qu’à l’augmentation de la demande de vannes, de brides et de pièces forgées dans l’industrie de l’énergie. En 2021, la marge bénéficiaire brute / nette était de 31,23% / 13,27%, en baisse de 0,91 / 0,36 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. En 2021, le taux des d épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise était de 5,60% / 4,45% / 4,17% / 0,56%, avec une variation annuelle de – 0,84 / – 4,35 / + 0,08 / – 0,55 PCS. Le taux des dépenses de l’ensemble de la période de l’entreprise était bien contrôlé.
Les flux de trésorerie d’exploitation nets de la société se sont élevés à 199 millions de RMB, en hausse de 32,05% d’une année sur l’autre, avec un bon rendement. En 2022, l’objectif opérationnel de la société est d’augmenter le chiffre d’affaires de 10 à 30% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de 15 à 35% d’une année sur l’autre. Les nouvelles commandes ont atteint un nouveau sommet, en hausse de 119,59% par rapport à l’année précédente. Les revenus des services métallurgiques / nucléaires / énergétiques / d’économie d’énergie de l’entreprise sont respectivement de 4,88 / 5,05 / 5,71 / 110 millions de RMB, avec une variation annuelle de – 0,58% / + 45,61% / + 31,42% / – 36,73%. Le démarrage du projet métallurgique a été retardé en raison de la politique de double contrôle du système de chute de la métallurgie d’une année sur l’autre; La croissance de l’énergie nucléaire est l’augmentation des livraisons de vannes nucléaires et d’équipements de combustible usé; La croissance des activités énergétiques est due à l’effet de développement du marché de l’entreprise et à l’augmentation des ventes; La baisse des services d’économie d’énergie d’une année sur l’autre est principalement due à la longue période d’investissement dans la construction du projet, à la limitation de la production due à l’entretien de certains hauts fourneaux et à la protection de l’environnement. En ce qui concerne les commandes, en 2021, la compagnie a ajouté 5 033 milliards de RMB de nouvelles commandes, en hausse de 119,59% d’une année sur l’autre, ce qui est encore plus élevé, principalement en raison de la forte augmentation des commandes de projets d’énergie et d’économie d’énergie. Plus précisément, Les économies d’énergie de l’énergie nucléaire (y compris le projet r) / métallurgie / énergie / bride Wuxi / bride ruifan sont respectivement de 7,50 (2,07) / 6,00 / 2,02 / 6,54 / 2 827 milliards de RMB, avec une variation annuelle de + 14,50% / + 3,45% / + 32,89% / + 34,29% / + 576,32%.
L’énergie nucléaire s’est tournée vers un développement positif et ordonné et l’entreprise devrait en bénéficier en profondeur. En 2021, l’État a approuvé cinq nouveaux groupes de moteurs nucléaires, et le « quatorzième plan quinquennal » a proposé que l’énergie nucléaire évolue vers un développement positif et ordonné, et l’énergie nucléaire devrait former une tendance à la construction par lots. En tant que vanne papillon et vanne à bille de qualité nucléaire, la part de marché de l’entreprise dépasse 90%, l’entreprise devrait bénéficier en profondeur. En outre, le retraitement du combustible usé en Chine est imminent et l’espace de marché est vaste. L’entreprise est entrée dans le domaine du traitement du combustible usé. Elle a reçu environ 370 millions de RMB de commandes dans le premier projet de retraitement du combustible usé, et le deuxième projet est également en cours d’appel d’offres. La prospérité de l’industrie de l’énergie nucléaire est favorable à la superposition de l’espace de combustible usé, ce qui entraîne une croissance continue des performances de l’entreprise.
Conseils sur les risques: changements dans la politique de développement de l’énergie nucléaire; Le développement de nouvelles entreprises n’est pas aussi rapide que prévu; Fluctuations des prix des matières premières.
Suggestions d’investissement: l’entreprise est le chef de file des vannes spéciales, avec une croissance régulière des activités métallurgiques et énergétiques, et l’industrie de l’énergie nucléaire bénéficie d’une croissance rapide et favorable. Entre – temps, l’entreprise passe par le « gestionnaire de vannes» pour entrer dans les vannes métallurgiques générales, et a constamment fait des percées dans les domaines des économies d’énergie et des vannes à hydrogène. Compte tenu de l’impact de l’épidémie sur l’industrie manufacturière, nous avons abaissé le bénéfice net de la société attribuable à la société mère à 3,29 / 4,28 / 564 millions de RMB en 2022 – 24 (valeur avant 2022 – 23: 392 / 480 millions de RMB), ce qui correspond à PE 22 / 17 / 13 fois, et maintenu la cote d ‘« achat ».
