Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) ( Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) )
Les bénéfices non nets déduits ont diminué de 34% en 2021 en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et du fret. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 5,16 milliards de RMB, en hausse de 9,7% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du fil / tissé / tricoté / tissé / tricoté / tricoté a augmenté respectivement de – 18% / + 12% / + 28% / + 2% / + 34%. La croissance des tissus tricotés et des vêtements prêts à l’emploi a été favorisée par le réchauffement de la demande, la libération de la capacité et l’amélioration de l’efficacité, tandis que la catégorie des tissus tissés a été limitée par des épidémies répétées à l’étranger, et le taux de croissance est resté faible. La marge brute est de 15,9%, – 4,2 points de pourcentage, principalement en raison de la hausse des matières premières et des embouteillages de transport qui ont entraîné un fret supplémentaire de 80 millions de RMB. Le taux total des ventes + frais généraux a diminué de 0,9 point de pourcentage. Le bénéfice net a diminué de 34%, tandis que le bénéfice non récurrent a augmenté et que le taux d’imposition du revenu a diminué, le bénéfice net s’est stabilisé à 290 millions de RMB.
Les pressions sur les coûts ont été progressivement maîtrisées, le bénéfice net du premier trimestre augmentant de 43%. Au cours du premier trimestre, avec la nouvelle capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter, le transport à l’étranger est essentiellement revenu à la normale, et une partie des revenus non confirmés au cours des trois ou quatre derniers trimestres de l’année dernière ont été confirmés successivement au premier trimestre. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation global de 1,37 milliard de RMB, soit + 30,5% d’une année sur l’autre. Avec le ralentissement de la hausse des prix des matières premières, la marge brute était de 17,7%, soit – 1,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, mais elle s’est améliorée de 3,2 points de pourcentage par rapport au quatrième trimestre; Le taux d’intérêt net est de 4,5%, soit + 0,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Perspectives: on s’attend à ce que la pression sur les coûts diminue cette année, à ce que l’amélioration de la capacité et de l’efficacité contribue à la croissance. Coût: en 2022, le prix du coton est resté stable, le taux de fret a continué de baisser depuis la mi – février et la hausse des prix des commandes devrait atténuer la pression sur les coûts. Clients: la demande des consommateurs en Europe et aux États – Unis a rebondi rapidement, la reprise de Lafleur a entraîné une augmentation des commandes de 42% en 2021; L’entreprise est l’un des cinq principaux fournisseurs stratégiques d’UNIQLO et espère approfondir la coopération à l’avenir; Fila et Li Ning sont d’excellentes marques sportives en croissance. À l’heure actuelle, l’entreprise a établi une coopération étroite avec Fila (représentant environ 17% de la part de FILA) et espère renforcer la relation de coopération avec Li Ning par l’intermédiaire d’une coentreprise. Capacité de production: l’entreprise a publié un plan d’emprunt convertible et prévoit d’étendre 48 000 tonnes de tissus tricotés et 15 000 tonnes de fils. L’expansion positive de la capacité de production et l’amélioration de l’efficacité entraîneront une croissance stable et rapide au cours des deux à trois prochaines années.
Conseils sur les risques: la lutte contre l’épidémie entraîne l’arrêt de la production, une augmentation substantielle des matières premières, une faible demande et des risques systémiques.
Conseils en matière d’investissement: Soyez optimiste quant à l’expansion positive de la capacité de production, à l’amélioration de l’efficacité et au maintien de la cote d ‘« achat ». L’entreprise dispose d’un mode d’intégration du fil, du tissu et des vêtements rares dans l’industrie, tout en entrant dans la chaîne d’approvisionnement haut de gamme des grandes marques grâce à une meilleure capacité de développement du tissu et à une grande efficacité de production. Avec la reprise du taux d’utilisation de la capacité après l’épidémie, l’expansion positive et la mise en service de la nouvelle capacité de production, et la construction d’un système intelligent pour stimuler l’amélioration continue de l’efficacité de la production, nous sommes optimistes quant à la croissance à moyen et à long terme de l’entreprise. Compte tenu du fait que le prix des matières premières est toujours élevé cette année et que la pression sur les coûts est importante, les prévisions de bénéfices sont légèrement révisées à la baisse, et le bénéfice net prévu pour 2022 – 2024 est de 3,6 / 4,5 / 550 millions de RMB (initialement 4,1 / 510 millions de RMB pour 2022 – 2023), en hausse de 26% / 22% / 21 À l’heure actuelle, le PEG de la société comparable en 2022 est de 0,85, ce qui donne Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) 20 ~ 21x PE (PEG = 0,8 ~ 0,85) en 2022, réduit l’évaluation raisonnable à 12,9 ~ 13,6 Yuan (anciennement 13,9 ~ 14,7 Yuan), et maintient la Cote d ‘« achat ».
