Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ( Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
Principaux points d'investissement
Résumé des résultats: la société publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 2,72 milliards de RMB, en hausse de 18,1% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 620 millions de RMB, en hausse de 25,2% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires et le taux de croissance de Q4 se sont élevés à 750 millions de RMB, en hausse de 3%, et le bénéfice net à 170 millions de RMB, en hausse de 10,2%; 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 810 millions de RMB, en hausse de 30,2%, et un bénéfice net de 210 millions de RMB, en hausse de 41,3%. 21 ans d'excellente performance, 22 ans de beau début.
La rentabilité continue d'augmenter et le contrôle des coûts est stable. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de la société était de 76,7%, en hausse de 2,8 PP par rapport à l'année précédente. La marge bénéficiaire brute des trois principaux canaux en ligne / direct / franchisé était de 50,9% (+ 13,3 PP) / 81,1% (+ 2,9 PP) / 68,9% (+ 1,2 PP). La marge bénéficiaire brute de chaque canal a augmenté et la marge bénéficiaire brute des canaux en ligne a été remarquablement rétablie. En ce qui concerne le taux des d épenses, le taux total de la compagnie a atteint 47,9% au cours des 21 dernières années, avec une augmentation annuelle de 0,5 PP, dont 38,3% (- 0,2 PP) / 5,8% (+ 0 PP) / 0,8% (+ 0,4 PP) / 3,1% (+ 0,3 PP), bénéficiant d'une augmentation de la marge brute et d'un taux de dépenses stable, le taux net de la compagnie a atteint 23% au cours des 21 dernières années, avec une augmentation annuelle de 1,3 PP et une rentabilité favorable.
Excellente gestion des stocks et amélioration de la capacité opérationnelle. Les jours de rotation des stocks de vêtements de la compagnie 2021a / 2022q1 sont respectivement de 360 jours / 298 jours, soit une diminution de 13 jours / 64 jours par rapport à l'année précédente. Les stocks de la compagnie 22q1 atteignent 650 millions de RMB, avec un taux de croissance de 15,3% (inférieur au taux de croissance des revenus), et l'efficacité opérationnelle est encore améliorée. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de la société en 2021a / 2022q1 sont respectivement de 0,9 milliard de RMB (+ 40,9%) / 470 millions de RMB (+ 27,4%), avec un bon rendement des flux de trésorerie.
Les performances en ligne sont remarquables et les magasins hors ligne se développent rapidement. Au cours des 21 dernières années, les canaux en ligne / directs / franchisés de la société ont contribué respectivement à un chiffre d'affaires de 120 millions de RMB (+ 24,8%) / 1,91 milliard de RMB (+ 17,5%) / 680 millions de RMB (+ 18,6%), et la proportion de chaque canal est restée stable. Grâce à l'expansion de la sector - forme en ligne, comme le jiaoyin Express, le système de prix a été unifié. Les ventes hors ligne ont augmenté grâce à l'expansion des magasins, avec 121 à 1100 magasins ouverts nets en 21 ans, dont 532 (+ 46) / 568 (+ 75) franchisés / franchisés. Selon les données d'enquête pertinentes, Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832)
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,45 Yuan, 1,8 yuan et 2,22 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera 16 fois, 13 fois et 11 fois respectivement. Compte tenu du fait que l'entreprise est le leader de la mode sportive haut de gamme, de la reconnaissance exceptionnelle de la marque et de la rentabilité de premier plan de l'industrie, l'entreprise a reçu une évaluation de 22 ans et 20 fois, avec un prix cible de 29 RMB, et a reçu une cote d '« achat » pour la première fois.
Indice de risque: risque de faiblesse de la consommation finale; Le risque que l'épidémie affecte les ventes dans les magasins terminaux; Risque d'ouverture de magasins hors ligne moins élevé que prévu.
