Keeson Technology Corporation Limited(603610) ( Keeson Technology Corporation Limited(603610) )
Résumé des résultats: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 2,97 milliards de RMB en 2021, en hausse de 31,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 360 millions de RMB, en hausse de 30,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 320 millions de RMB, en hausse de 36% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre a atteint 790 millions de RMB, en hausse de 14,6% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 110 millions de RMB, en hausse de 27,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 74,06 millions de RMB, en hausse de 14,3% par rapport à l’année précédente. Les revenus ont augmenté rapidement et la rentabilité est restée stable tout au long de l’année.
Q4 la marge brute s’est améliorée et la rentabilité est restée stable tout au long de l’année. En 2021, la marge brute globale annuelle de la compagnie était de 35,5% (- 2,5 PP), principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières, de la pénurie mondiale de conteneurs et du coût élevé du fret, ainsi que de l’augmentation de l’amortissement de la mise en service de 4 millions de projets de lits électriques intelligents (phase I) au cours de la période considérée. En juillet 2021, la marge brute de la société s’est nettement améliorée après une augmentation unifiée des prix pour les clients, atteignant 38,3% (+ 3,1 PP) pour un seul Q4. En 2021, la marge brute de l’entreprise pour les lits électriques intelligents était de 36,3% (- 2,7 PP), les matelas de 36,6% (- 4,5 PP) et les accessoires et autres produits de 21,2% (- 5,1 PP). En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux global de la compagnie en 2021 était de 22,5% (- 2,6 PP), dont 9,1% (- 0,5 PP) / 7,4% (- 0,6 PP) / 4,8% (- 0,4 PP) / 1,2% (- 1 PP). Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 12% en 2021, ce qui était essentiellement inchangé d’une année sur l’autre. En outre, les stocks de la société à la fin de 2021 s’élevaient à 790 millions de RMB, en hausse de 70,9% par rapport à l’année précédente; Les créances se sont élevées à 480 millions de RMB (+ 14,6%), principalement en raison du ralentissement des expéditions dû aux tensions maritimes. En 2021, l’encaisse nette d’exploitation de la compagnie s’élevait à 150 millions de RMB (+ 180,7%) et les flux de trésorerie se sont améliorés d’une année sur l’autre.
La demande de lits électriques à l’étranger a été libérée, la perméabilité a augmenté régulièrement et le potentiel du marché chinois est prévisible. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise pour les lits / matelas / accessoires électriques intelligents était respectivement de 2,62 milliards de RMB (+ 33,7%) / 120 millions de RMB (+ 4%) / 130 millions de RMB (+ 18%). En 2021, le chiffre d’affaires de la société à l’étranger et à l’intérieur du pays était respectivement de 2,75 milliards de RMB (+ 32,5%) et de 130 millions de RMB (+ 9,3%). Selon les données ISPA, le taux de pénétration des ventes de lits électriques intelligents aux États – Unis en 2021 est d’environ 13,9% (+ 0,4 PP). Avec la popularisation de l’intelligence des meubles et la transformation et la mise à niveau des habitudes de consommation, l’espace de marché des lits électriques intelligents est suffisant. En 2021, la demande de meubles aux États – Unis a grimpé en flèche en raison de la prolongation du séjour à domicile après l’éclosion et du boom des ventes immobilières aux États – Unis, les revenus du principal client de la compagnie, TSI (taipu silian), ont augmenté de 34,1% d’une année sur l’autre Au cours de l’exercice 2021. En 2021, la société a renouvelé l’accord de fabrication et de fourniture de produits à lit électrique de trois ans avec taipu international. La part des ventes de la société à TSI, le premier client, était de 41,8%, 47,2% et 49,7% respectivement en 2019 – 2021. À court terme, la société a établi de solides relations de coopération avec les principaux clients. En outre, en 2021, l’entreprise a conclu un accord de partenariat stratégique mondial avec Garmin, un fournisseur mondial de montres intelligentes, de suivi de la condition physique et de solutions de santé numériques de premier plan, qui représente une nouvelle expansion de l’entreprise dans le domaine des applications de données. En ce qui concerne le marché chinois, à l’heure actuelle, la catégorie des lits électriques et des lits intelligents en est au stade initial en Chine. Actuellement, l’entreprise renforce principalement la connaissance des produits et l’éducation au marché par l’intermédiaire de l’hôtel, de l’immobilier, de l’entretien ménager et du commerce électronique. On s’attend à ce qu’avec l’augmentation des participants au marché et l’amélioration des canaux, le marché chinois dispose d’un espace de croissance suffisant. En ce qui concerne les canaux secondaires, la société se concentre principalement sur les ventes de canaux en vrac, avec une croissance rapide des canaux de commerce électronique. En 2021, les revenus des canaux en vrac / en ligne de la société étaient respectivement de 2,36 milliards de RMB (+ 27,9%) / 440 millions de RMB (+ 50,1%).
La capacité de production a augmenté régulièrement et le niveau d’automatisation a encore augmenté. En septembre 2020, l’usine intelligente du projet d’investissement de l’entreprise a été officiellement mise en service. Actuellement, la capacité de production de châssis de lit électrique en Chine a atteint 2 millions d’ensembles, le niveau d’automatisation a été grandement amélioré et l’efficacité de production est au premier niveau de l’industrie. Entre – temps, afin d’améliorer la capacité de l’entreprise à faire face aux risques du commerce international, d’éviter les obstacles au commerce international, de raccourcir le cycle d’approvisionnement, de répondre aux besoins des clients en temps opportun et d’étendre davantage les nouveaux marchés à l’étranger, l’entreprise a également mis en place des usines d’une capacité prévue de 500000 unités par an au Vietnam et au Mexique. L’usine vietnamienne a été mise en service avec succès à la fin de 2019 et l’usine mexicaine a été mise en service avec succès en 2021 depuis son lancement en 2020. En 2021, l’entreprise a planifié le Centre de recherche et l’usine de soutien à la production de la phase II du projet du siège social de 4 millions de lits électriques intelligents et a commencé avec succès en 2022. On s’attend à ce que la capacité de production annuelle d’un million de capteurs et la capacité de service du Centre de données de 24 000 lits électriques se forment après l’achèvement du projet.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de 2022 à 2024 sera de 1,55 Yuan, 1,87 yuan et 2,18 Yuan respectivement, et que le PE correspondant sera 11, 9 et 8 fois respectivement. Compte tenu de la stabilité des commandes des principaux clients en aval de la société et de la réserve de capacité suffisante, une évaluation de 15 fois sera donnée en 2022, avec un prix cible correspondant de 23,25 RMB, et une cote d ‘« achat» sera accordée pour la première couverture.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières, risque de fluctuation importante des taux de change, risque d’aggravation des frictions commerciales internationales, risque de mise en service de nouveaux projets de capacité inférieure aux attentes, risque d’intensification de la concurrence industrielle.
