Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: la société a publié le rapport annuel de 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 7,77 milliards de RMB (+ 38,2%) en 2021. Après avoir éliminé le chiffre d’affaires de l’industrie cinématographique et télévisuelle au cours de la même période, le chiffre d’affaires de l’industrie principale du mobilier a augmenté d’environ 45%; Réalisé un bénéfice net de 560 millions de RMB (+ 78,3%), en hausse de 71% d’une année sur l’autre après exclusion des activités cinématographiques et télévisuelles; Un bénéfice net de 500 millions de RMB (+ 58,2%) a été réalisé en déduisant les parents, en hausse de 51% par rapport à l’année précédente, à l’exclusion des activités cinématographiques et télévisuelles. Parmi eux, la seule société Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,73 milliards de RMB (+ 25,7%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 180 millions de RMB (+ 38,8%) et le résultat des revenus de la société pour l’année 2021 est resté élevé.
La réduction des coûts et le contrôle des coûts ont permis d’obtenir des résultats remarquables et d’améliorer la rentabilité. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 32% (- 1,8 PP), principalement en raison de l’ajustement des frais de transport pertinents des frais de vente à la comptabilité des coûts d’exploitation selon les nouvelles normes de revenu, et la marge brute a augmenté de 1,5 PP d’une année sur l’autre Après la réduction, principalement en raison de l’augmentation rapide des prix des matières premières par la compagnie deux fois au cours de l’année pour couvrir efficacement les coûts à la hausse. En ce qui concerne les sous – produits, la marge bénéficiaire brute des matelas est de 36,2% (- 0,6 PP), celle des lits souples et des produits de soutien est de 30,8% (- 4,7 PP), celle des canapés est de 21,9% (- 6,5 PP) et celle des meubles en bois est de 14,7% (- 4,3 PP). En ce qui concerne le taux de redevance, le taux global de la compagnie en 2021 était de 22,4% (- 2pp). Le taux des frais de vente de l’entreprise est de 15,4% (- 0,7 PP), et les frais de transport ont augmenté de 2,7 PP d’une année sur l’autre après la réduction, principalement parce que l’entreprise a augmenté l’investissement dans la promotion de la marque pour accroître l’influence de la marque; Le taux des frais généraux est de 4% (- 0,8 PP); Le taux des d épenses de R & D est de 2,4% (+ 0,1pp). L’entreprise augmente continuellement les investissements de R & D, et les dépenses de R & D augmentent de 47% d’une année sur l’autre; Le taux des frais financiers est de 0,7% (- 0,6 PP). En outre, en 2021, le revenu des placements s’élevait à 42 843 millions de RMB (valeur précédente – 5 550000 RMB), principalement en raison de la comptabilisation du revenu de cession des actions de Shengxi Huashi; La perte de valeur de crédit accumulée s’élève à 59 843 millions de RMB (valeur précédente: 38,71 millions de RMB), principalement en raison de l’augmentation de la dépréciation des créances irrécouvrables sur les factures au cours de la période en cours. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la société était de 7,2%, en hausse de 1,6 PP par rapport à l’année précédente, ce qui a permis d’améliorer la rentabilité. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie opérationnels nets de la société en 2021 se sont élevés à 0,7 milliard de RMB (- 4,9%) et les flux de trésorerie étaient relativement sains.
Le lit mou et le canapé augmentent les yeux brillants, la quantité et le prix des produits de matelas augmentent ensemble. En ce qui concerne les sous – produits, les revenus des matelas de l’entreprise en 2021 s’élevaient à 3,96 milliards de RMB, en hausse de 38,7% par rapport à l’année précédente. Prix de volume fractionné: en 2021, le prix moyen des produits de matelas de l’entreprise était de 896 yuan / set (+ 9,2%), le volume des ventes était de 4,42 millions d’ensembles (+ 27%), le prix global des produits de matelas a montré une tendance à la hausse, et la structure des produits a été optimisée en permanence. Les revenus des lits souples et des produits de soutien se sont élevés à 2,42 milliards de RMB, en hausse de 70% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des canapés a atteint 1,05 milliard de RMB, en hausse de 46,9% par rapport à l’année précédente. Les lits souples et les canapés, en tant que nouveaux produits que l’entreprise s’efforce progressivement de cultiver, ont continué d’augmenter le taux de vente et le taux de croissance annuel des revenus. En 2021, la part des revenus des matelas, des lits souples et des canapés dans le revenu total a atteint 51% / 31,1% / 13,6%, et les lits souples et les canapés ont progressivement contribué à une augmentation importante des revenus. On s’attend à ce qu’il y ait encore beaucoup de place pour la croissance des canapés et des lits souples de l’entreprise à mesure que l’effet de synergie des catégories s’améliorera.
En même temps, l’activité de croissance d’un seul magasin n’a pas diminué et la structure du canal 1 + n s’est progressivement améliorée. En ce qui concerne les sous – marques, en 2021, le chiffre d’affaires du commerce de détail des marques indépendantes de l’entreprise a atteint 5,17 milliards de RMB, en hausse de 65% d’une année sur l’autre, dont 4,08 / 11 milliards de RMB de revenus hors ligne / en ligne, en hausse de 65% / 63% d’une année sur l’autre, et Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) En ce qui concerne les canaux hors ligne, à la fin de 2021, le nombre total de magasins physiques de la société était de 4495, soit une augmentation nette de 852 magasins par rapport à la fin de 21 ans. Parmi eux Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Parmi ceux – ci, la série Ximian a percé des milliers de magasins, avec Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) En ce qui concerne le chiffre d’affaires d’un seul magasin, le chiffre d’affaires moyen de l’entreprise en 2021 était d’environ 1,27 million de RMB, en hausse de 27% d’une année sur l’autre. Parallèlement à l’expansion rapide des canaux hors ligne, les magasins ont maintenu une bonne vitalité de croissance. On s’attend à ce que l’entreprise maintienne un rythme relativement rapide d’expansion des magasins en 2022 afin d’accroître encore sa part de marché. En ce qui concerne les canaux en ligne, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Entre – temps, de nouveaux canaux, tels que les supermarchés, les appareils ménagers et les appareils ménagers, seront mis en place à l’avance pour simplifier les scénarios de transaction, explorer de nouveaux incréments et construire progressivement un réseau de vente omni – canaux « 1 + N » avec des magasins spécialisés hors ligne et des sectorformes en ligne comme noyau et des magasins de distribution et des magasins d’appareils ménagers shangchao comme complément. En outre, le chiffre d’affaires de l’ingénierie de marque indépendante a atteint 470 millions de RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de l’Agence de transformation s’est élevé à 2,13 milliards de RMB, en hausse de 19% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une croissance constante.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de 2022 à 2024 sera de 1,86 Yuan, 2,38 yuan et 3,00 Yuan respectivement, et que le PE correspondant sera 15, 11 et 9 fois respectivement. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières, risque de retard dans l’expansion des magasins et risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie.
