Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
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Le 19 avril 2022, la compagnie a publié le rapport sur l'émission d'actions et le paiement en espèces pour l'achat d'actifs et les opérations connexes, qui divulgue les détails du plan de restructuration des actifs.
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Le plan de restructuration des actifs a été mis en place avec un engagement de rendement de 22 à 25 ans de cagr51%. La société a l'intention d'acquérir 90% des capitaux propres de la société cible XinAo Zhoushan sous la forme d'une combinaison d'émissions d'actions et de paiements en espèces. En ce qui concerne la contrepartie de la transaction, la valeur estimée des capitaux propres à 100% de XinAo Zhoushan est de 9528 milliards de RMB, et la valeur de la transaction est de 8550 milliards de RMB. À la fin de 2021, l'actif net de la société sous - jacente était d'environ 2929 milliards de RMB, ce qui correspond à pb3. 25 fois. En ce qui concerne le plan de transaction spécifique, la société a l'intention d'émettre 248 millions d'actions à XinAo Technology pour acheter 45% des actions de XinAo Zhoushan qu'elle détient, avec un prix d'émission de 17,22 yuan / action et une contrepartie de transaction de 4275 milliards de yuan; Il est proposé de payer en espèces à XinAo Technology, XinAo Group et XinAo Holdings pour l'achat de 25%, 15% et 5% des capitaux propres de XinAo Zhoushan qu'ils détiennent respectivement, pour une contrepartie totale de 4 275 milliards de RMB. En ce qui concerne l'engagement de performance, la contrepartie s'engage à ce que le bénéfice net non attribuable à la société cible en 2022 / 2023 / 2024 / 2025 ne soit pas inférieur à 3,5 / 6,4 / 93 / 1,2 milliards de RMB et que le cagr soit de 51%.
Les avantages de l'emplacement sont évidents, la disposition fonctionnelle est parfaite et les actifs du terminal de Zhoushan sont rares. En 2021, la dépendance extérieure de la Chine à l'égard du gaz naturel est passée à 45%. Le terminal de GNL est la seule fenêtre d'importation de GNL de la Chine et est très rare. À la fin de 2021, il y avait 22 terminaux de GNL mis en service en Chine, dont le terminal de Zhoushan était le premier grand terminal de GNL investi, construit et exploité par des entreprises privées. Les projets des phases I et II ont été mis en service avec succès, avec une capacité de traitement annuelle réelle totale de 7,5 millions de tonnes. En ce qui concerne les avantages de l'emplacement, le terminal de Zhoushan est proche de l'embouchure de la rivière Yangtze, et l'approvisionnement en GNL peut couvrir directement l'ensemble de la Chine orientale et des provinces le long de la rivière Yangtze. En 2021, le terminal de Zhoushan est devenu la deuxième source de gaz stable de la province du Zhejiang. En ce qui concerne l'aménagement fonctionnel, les principales activités du terminal de Zhoushan comprennent non seulement les services de base tels que le déchargement et le stockage du GNL, l'exportation de gaz et le transport par pipeline, mais aussi l'expansion active de services novateurs tels que la location de réservoirs, le remplissage des navires de GNL et L'allocation de petits navires, avec un aménagement fonctionnel relativement parfait. De 2020 à 2021, XinAo Zhoushan a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 919 / 1377 milliard de RMB et un bénéfice net de 373 / 636 millions de RMB pour la société mère.
L'injection de la station réceptrice contribue à la diversification du pool de ressources et à l'amélioration de la synergie. La société a récemment signé des accords à long terme de GNL avec des fournisseurs internationaux de gaz tels que etlng et nextdecade, et le volume du contrat à long terme de GNL dépassera 7 millions de tonnes d'ici 2026. Le terminal de réception de Zhoushan a un effet de synergie élevé avec les activités de l'entreprise. Après l'injection, il servira de sector - forme importante pour l'allocation mondiale des ressources de GNL de l'entreprise, aidera l'entreprise à réaliser l'ajustement dynamique à court et moyen terme de l'approvisionnement en ressources de GNL à l'étranger, formera un pool de ressources plus stable et compétitif en amont et améliorera encore la capacité de distribution de gaz naturel en aval. En outre, l'injection du terminal de Zhoushan offrira plus de possibilités au commerce international du gaz naturel de l'entreprise et réalisera l'internationalisation du commerce du gaz naturel.
Prévision et évaluation des bénéfices: Compte tenu de la consolidation du terminal, on s'attend à ce que la compagnie réalise des bénéfices nets de 54,2, 60,3 et 6,68 milliards de RMB en 2022 - 2024, ce qui correspond à un pe de 9,1 / 8,2 / 7,4 fois et à ce que la cote d '« achat » soit maintenue.
Indice de risque: lié à l'entreprise: le prix des sources d'air en amont n'a pas diminué de façon significative; Le côté politique a dépassé les attentes; Le redressement peut être suspendu, suspendu ou annulé; Peut diluer le rendement au comptant des sociétés cotées; La situation géopolitique actuelle présente des risques pour le marché mondial du gaz naturel, etc.; En ce qui concerne l'entreprise cible: concentration élevée des clients, dépendance à l'égard des parties liées dans une certaine mesure, risque de concurrence industrielle, etc.
