Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) ( Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: la société publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2293 milliards de RMB, en baisse de 3,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 442 millions de RMB, en baisse de 4,59% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice non net de 276 millions de RMB, en baisse de 31,43% par rapport à l’année précédente; EPS 1,56 yuan.
Le prix d’appel d’offres du ventilateur est très compétitif + le coût des matières premières augmente et la rentabilité des brides diminue. Les produits à bride de l’entreprise sont principalement utilisés dans l’industrie des tours d’énergie éolienne. En 2021, le prix d’appel d’offres du ventilateur a chuté rapidement, ce qui a eu une incidence sur le prix moyen de livraison des brides de l’entreprise: le prix moyen des pièces forgées en forme d’anneau laminées est de 17 000 yuan / tonne, en baisse de 8,31% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen des brides forgées et autres pièces forgées était de 33 200 yuan / tonne, en baisse de 4,33% par rapport à l’année précédente. D’autre part, la hausse des prix des produits de base et l’augmentation du coût des matières premières de l’entreprise ont eu un impact positif sur la réduction des coûts, mais la baisse a été inférieure à la baisse du prix moyen des expéditions. En 2021, le coût unitaire des pièces forgées en forme d’anneau forgées par l’entreprise était de 11 300 yuan / tonne, en baisse de 2,24% par rapport à l’année précédente; Le coût unitaire des brides forgées et autres pièces forgées est de 25 500 yuan / tonne, en baisse de 1,56% par rapport à l’année précédente. Par conséquent, la rentabilité des principales activités de l’entreprise a diminué, la marge brute de l’industrie des pylônes d’énergie éolienne a diminué de 4,29 PP d’une année sur l’autre et la marge brute de forgeage des anneaux a diminué de 4,14 PP à 33,37%.
Le projet de bride de tambour de tour sous – marine de 12 MW est presque terminé et la capacité de production et la capacité de production de brides à grande échelle sont encore améliorées. À l’heure actuelle, l’entreprise est l’une des rares entreprises au monde à produire des brides de tambour de tour d’air de mer de plus de 7mw, et elle a produit en série des brides de tambour de tour d’air de mer de 9mw. À la fin de l’année 21, le projet d’expansion de la capacité des grandes pièces forgées de finition pour les éoliennes sous – marines de 12 MW avec une production annuelle de 50 000 tonnes était presque terminé et la capacité des brides de l’entreprise continuerait d’augmenter au cours des 22 prochaines années. Dans le même temps, sous la tendance à la grande échelle des ventilateurs et à l’accélération de la croissance du vent de mer, nous avons pris l’initiative de produire en masse des brides de 12 MW pour les ventilateurs de vent de mer et de prendre l’initiative au niveau technique.
Le projet de roulement d’énergie éolienne est en cours de mise en service et la deuxième courbe de croissance est ouverte. La ligne de production de 4 000 ensembles de roulements éoliens à grande échelle par an devrait être mise en service en juin 22. Les produits de roulement seront étendus des roulements en lacet et en tangage aux roulements de broche. Le développement des roulements de l’entreprise utilisera les ressources des clients de haute qualité accumulées par les usines hôtes telles que Jinfeng et Mingyang pendant de nombreuses années, et la vérification en aval et la production de masse seront accélérées. L’entreprise espère réaliser l’expédition et contribuer aux revenus au cours de l’année, afin d’accélérer davantage le processus de localisation des roulements.
Prévision des bénéfices et conseils en matière d’investissement: l’entreprise bénéficie d’une croissance accélérée de la brise de mer et d’une reprise de la rentabilité des brides à partir de 2022; L’activité de roulement devient progressivement la deuxième courbe de croissance. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société au cours des trois prochaines années maintienne un taux de croissance composé de 30,9% et maintienne la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: risque que l’investissement dans la capacité de production de l’entreprise ne soit pas suffisant; Le risque que le client ne développe pas comme prévu; Le risque que le coût des matières premières augmente et que la rentabilité de l’entreprise diminue; Risque de changement de politique
