Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Principaux points d’investissement
Événement: Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) publier le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7772 milliards de RMB, soit une augmentation de 38,21%; Réaliser un bénéfice net de 559 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 78,29%; Le bénéfice non net a été déduit de 496 millions de RMB, soit une augmentation de 58,19%; Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de la société Q4 s’est élevé à 2 729 milliards de RMB, soit une augmentation de 25,74%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 185 millions de RMB, en hausse de 38,83%. Étant donné que shengxihuashi n’est plus inclus dans le champ d’application de la consolidation à partir de 2021, après avoir éliminé l’influence de la consolidation, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 45%, le bénéfice net de la société mère a augmenté de 71% et le bénéfice non net a augmenté de 51% tout au long de l’année 2021. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 a augmenté de plus de 30% d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice net de la société mère a augmenté d’un chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une base élevée et d’une partie de la dépréciation des billets (perte de crédit au Q4 de 49,71 millions).
Mettre en œuvre la stratégie de croissance de la marque, accroître les investissements et s’attendre à ce que l’effet d’échelle soit libéré. En ce qui concerne la rentabilité, la compagnie réalisera une marge bénéficiaire brute de 32,00% (+ 1,49 PCT) en 2021 après l’unification de la norme de fret et l’élimination de l’impact des activités cinématographiques et télévisuelles; Réaliser un taux d’intérêt net de 7,19% (+ 1,09 PCT.); Réaliser une marge bénéficiaire non nette de 6,38% (+ 0,25 PCT.). En ce qui concerne les dépenses de la période, à l’exclusion de l’effet du transfert des frais de transport des frais aux coûts, le taux des frais de vente est de 15,36% (+ 2,66 PCT.) selon le même calibre. Principalement en raison de l’augmentation des coûts des canaux de vente, de la publicité et du commerce électronique; Le taux des frais généraux est de 4,04% (- 0,77 PCT.); Le taux des dépenses financières est de 0,67% (- 0,61 PCT.); Le taux des dépenses de recherche et de développement est de 2,36% (+ 0,14 PCT.). En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de la société en 2021 se sont élevés à 704 millions de RMB (- 4,86%), principalement en raison de l’augmentation de l’échelle des ventes et des dépenses correspondantes au cours de la période en cours.
Secteur d’activité: Q4 les activités de vente au détail de marques indépendantes ont continué d’augmenter fortement et les activités de sous – traitance ont été réparées par rapport à l’année précédente. Les ventes au détail de marques indépendantes en 2021 ont atteint 5,17 milliards de RMB (+ 65% YOY) et 1,9 milliard de RMB (+ 39% YOY) au 21q4. En ce qui concerne les sous – marques, MD & xiatu a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 650 millions de RMB (+ 23% YOY) et Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 4,53 milliards de RMB (+ 77% YOY). En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires annuel des canaux hors ligne s’élève à 4,08 milliards de RMB (+ 65% YOY), avec une augmentation prévue de 35% pour Q4; Le chiffre d’affaires annuel des canaux en ligne s’est élevé à 1,1 milliard de RMB (+ 63% YOY), avec une augmentation prévue de 53% pour le quatrième trimestre. La croissance du canal en ligne Q4 de l’entreprise a augmenté par rapport à l’année précédente. Le canal hors ligne a été affecté par une base élevée, et le taux de croissance du canal Q4 a diminué, mais il est toujours dans la tendance de volume toute l’année. La force motrice de base provient de l’affaissement du canal, le taux de soutien et l’augmentation de la valeur unitaire des clients. Le chiffre d’affaires de l’entreprise d’ingénierie en 2021 est de 470 millions de RMB (+ 9% YOY) et le chiffre d’affaires du 21q4 est de 150 millions de RMB (+ 9% YOY), et le volume total de l’entreprise d’ingénierie devrait rester stable. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de transformation de substitution s’élevait à 2,13 milliards de RMB (+ 19,2% YOY), le chiffre d’affaires du 21q4 s’élevait à 680 millions de RMB (+ 29% YOY) et la réparation de l’anneau. En 2021, les activités de vente au détail de la marque indépendante de l’entreprise ont connu une croissance rapide, et en 2022, on s’attend à ce que la tendance à la forte croissance se poursuive et que la part de marché de la marque augmente régulièrement.
Côté Canal: Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) À la fin de 2021, la compagnie comptait 4 495 magasins terminaux, soit une augmentation nette de 852. Sous – marque, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Magasins de distribution Ximian 1062 (+ 262); 596 magasins m & D et chartu (+ 93). Le réseau de vente omni – canaux « 1 + N » de l’entreprise, qui se concentre sur les magasins hors ligne et la sector – forme en ligne et qui est complété par les magasins communautaires des magasins de distribution, prend progressivement forme. En 2022, l’entreprise devrait maintenir le rythme d’ouverture des magasins à moyenne et haute vitesse en s’appuyant sur la matrice Multi – marques.
Les incitations à la participation des employés montrent la confiance dans le développement et favorisent le développement à long terme. En décembre 2021, la société a successivement publié le plan d’actionnariat des employés (2,9% du total des capitaux propres) & le plan d’incitation à l’option d’achat d’actions (1,03% du total des capitaux propres), qui couvre 209 employés et lie pleinement l’entreprise et les intérêts de base; L’objectif de l’évaluation correspond à un taux de croissance composé des revenus de 27,0% et des bénéfices de 40,1% sur une période de 20 à 24 ans. L’incitation au capital et le plan d’actionnariat des employés sont utiles pour mobiliser l’enthousiasme des employés, renforcer davantage la dynamique de développement de l’entreprise et démontrer pleinement La confiance de l’entreprise dans le développement. On s’attend à ce que les dividendes de la réforme de la gestion de l’entreprise continuent d’être libérés et à ce que les parts à long terme augmentent.
Conseils d’investissement: l’entreprise se concentre sur l’industrie principale du mobilier, la création d’une marque indépendante et d’un réseau de vente omni – canaux, l’espoir d’une croissance régulière. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 soit de 96,7, 119,9 et 14,76 milliards de RMB, en hausse de 24,4%, 24,0% et 23,1% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 7,3, 9,5 et 1,23 milliard de RMB, en hausse de 31,2%, 29,7% et 29,5% d’une année sur l’autre (selon les prévisions de bénéfices ajustées du rapport annuel, les prévisions précédentes pour 2022 – 2023 étaient de 730 millions de RMB et 730 millions de RMB), et que le SPE soit de 189, 245 et 318 RMB, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de ralentissement du boom immobilier, risque de dépenses plus élevées que prévu et risque d’intensification de la concurrence industrielle
