Nuode Investment Co.Ltd(600110) ( Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 405 millions de RMB, soit + 7 421,93% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4446 milliards de RMB, en hausse de 106,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 405 millions de RMB, en hausse de 7 421,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 375 millions de RMB, en hausse de 842,61% d’une année sur l’autre; La société avait précédemment prévu un bénéfice net de 404 millions de RMB pour 2021 à la société mère, et les résultats annuels étaient essentiellement conformes aux prévisions, ce qui était conforme aux attentes du marché. En 2021, la marge brute était de 24,73%, en hausse de 4,29 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 9,11%, en hausse de 8,48 PCT par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net de la société Q4 à la société mère s’élevait à 84 millions de RMB, en baisse par rapport à l’année précédente en raison de la dépréciation, ce qui est conforme aux attentes du marché.
En 2021, les expéditions ont atteint 35 000 tonnes, le volume des opérations de feuilles de cuivre a augmenté rapidement et devrait maintenir une forte croissance en 2022. Les expéditions cumulatives de la compagnie en 2021 étaient de 35 000 tonnes, en hausse de 73% d’une année sur l’autre, dont les expéditions Q4 en 2021 étaient d’environ 9 600 tonnes, en hausse d’environ 4% d’une année sur l’autre, et l’impact de la limitation de l’énergie a été essentiellement éliminé. Nous nous attendons à ce que les expéditions de la compagnie en 2022 soient d’environ 55 000 tonnes, en hausse de 57% d’une année sur l’autre. Du point de vue de la rentabilité, le bénéfice net par tonne de l’entreprise de feuilles de cuivre en 2021 était de 10 800 yuan / tonne, ce qui a considérablement augmenté d’une année sur l’autre. Si l’on ajoute l’impact de la perte de valeur des actifs Q4, nous prévoyons que le bénéfice net par tonne de l’entreprise de feuilles de cuivre en 2021 atteindra environ 13 000 yuan / tonne.
Accélération de l’expansion de la capacité de l’entreprise, superposition 4,5 μ La proportion de produits m a augmenté et la position de leader est apparue. La capacité de production de la compagnie à la fin de 2021 est de 43 000 tonnes / an, et la capacité de production effective de la compagnie en 2022 est estimée à 55 000 tonnes +. En outre, Hubei prépare la construction de la capacité de production de 50 000 tonnes de la phase I de Huangshi. La compagnie prévoit mettre en production au deuxième semestre de 2023, et la capacité de production de la compagnie atteindra 135000 tonnes après l’achèvement. Structure du produit: 4,5 en 2021 μ M et 4 μ La proportion d’expéditions de feuilles de cuivre m a augmenté à 15% ~ 20%, principalement pour l’approvisionnement Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) μ M produit, structure du client la structure du produit est encore optimisée.
La pénurie d’approvisionnement en feuilles de cuivre Lithium – électricité a entraîné une augmentation des coûts de traitement, et nous prévoyons que le resserrement de l’approvisionnement se poursuivra en 2022. À l’heure actuelle, la longue période de commande de l’équipement cathodique à rouleaux de titane haut de gamme et de grand diamètre limite la vitesse d’expansion de la production. Selon nos estimations, la demande industrielle mondiale atteindra 650000 tonnes en 2022, ce qui entraînera une pénurie continue d’approvisionnement. Du côté de l’offre, la nouvelle capacité de production de l’ensemble de l’industrie est limitée et l’offre de capacité est insuffisante. Le prix de la Feuille de cuivre a augmenté de 5 000 à 10 000 RMB / t à partir du deuxième semestre de 2021. Nous prévoyons que les frais de traitement resteront élevés en 2022. Avec la livraison successive des anciennes commandes, l’élasticité de l’augmentation des frais de traitement en 2022 sera davantage reflétée. L’effet d’échelle de l’entreprise superposée est remarquable et l’élasticité de la rentabilité de leader commence à se manifester.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’impact à court terme de l’épidémie, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 8,46 / 1 181 millions de RMB à 8,12 / 1 069 millions de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1 429 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à un SPE de 0,47 / 0,62 / 0,82 RMB en 2022 – 2024, en hausse de 100% / 32% / 34% d’une année sur l’autre. La valeur de marché actuelle correspond à 22 X / 17 X / 13 x de pe de 2022 à 2024, et 32 X de pe de 2022 est attribué, et le prix cible correspondant est de 15,04 yuan. La cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: la concurrence de l’industrie dépasse les attentes
