Jiangsu Huahong Technology Co.Ltd(002645) ( Jiangsu Huahong Technology Co.Ltd(002645) )
Principaux points de vue:
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 6775 milliards de RMB, en hausse de 100,75% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 532 millions de RMB (déduction faite de 498 millions de RMB), en hausse de 136,20% (déduction faite de 168,26%) d’une année sur l’autre. Le Rao (pondéré) était de 16,18%, en hausse de 7,64 points de pourcentage. Le montant net actuel est de 195 millions de RMB, en baisse de 19,72% par rapport à l’année précédente. Le plan de dividende de 2021 est le suivant: un dividende en espèces de 1 yuan (impôt inclus) sera versé pour chaque 10 actions.
La récupération des terres rares est le leader, toutes les plaques sont développées ensemble, l’entreprise continue de bien fonctionner.
Au cours de la période considérée, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette des ventes de la société étaient respectivement de 15,71% et 7,99%, soit une augmentation de 1,48% et 1,21% d’une année sur l’autre, et le taux de dépenses au cours de la période était de 0,65% à 7,70%, ce qui a entraîné une légère amélioration de la rentabilité globale; Le ratio actif – passif est de 30,27%, en hausse de 6,63 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, toujours à un niveau relativement faible; Le ratio courant et le ratio rapide sont respectivement de 1,96 et 0,67, et le risque de dette global est faible. Le taux de rendement est de 109,85%, ce qui est maintenu à un bon niveau.
Au cours de la période considérée, tous les secteurs d’activité de la société ont connu une forte croissance sous la direction des activités de récupération des terres rares: le chiffre d’affaires de la récupération des terres rares s’est élevé à 3252 milliards de RMB, en hausse de 206,15% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des équipements de traitement des ressources renouvelables s’est élevé à 1 476 millions de RMB, en hausse de 58,94% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de l’exploitation des ferrailles d’acier et des véhicules hors d’usage s’est élevé à 1 104 millions de RMB, en hausse de 76,96% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des pièces d’ascenseur a atteint 899 millions, en hausse de 24,12% par rapport à l’année précédente.
Dans le contexte du double carbone, la demande de terres rares s’est améliorée. La demande de nouveaux véhicules énergétiques et de moteurs industriels a considérablement augmenté. La capacité d’extraction et de fusion des terres rares de la Chine occupe une position dominante mondiale. L’augmentation de l’offre à court terme dans le monde provient principalement de la croissance de l’indice de contrôle de la quantité totale de la Chine. En 2022, les indices de contrôle de la quantité totale d’extraction et de séparation des terres rares du premier lot étaient respectivement de 100800 tonnes, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente. Du côté de la demande, les matériaux des terres rares ont de bonnes perspectives dans le contexte de la neutralisation du carbone. Les matériaux magnétiques permanents des terres rares à haute performance sont des matériaux de base dans les domaines de la nouvelle énergie, des économies d’énergie et de la protection de l’environnement. Nous avons estimé que les nouveaux véhicules énergétiques sont les tronçons inférieurs où l’augmentation de la demande de matériaux magnétiques permanents des terres rares est la plus importante, et la demande de Praseodymium et de néodyme devrait atteindre 24600 ~ 41000 tonnes en 2025 La demande de Praseodymium et de néodyme du moteur industriel à aimant permanent des terres rares devrait atteindre 15 000 tonnes en 2025; La demande de Praseodymium et de néodyme du moteur à aimant permanent de l’énergie éolienne devrait doubler à environ 12 000 tonnes d’ici 2025.
La réduction du carbone de la fabrication de l’acier au four électrique a considérablement augmenté, ce qui indique que la chaîne industrielle de la ferraille d’acier devrait continuer d’être élevée et que l’industrie sidérurgique devrait représenter 15% des émissions de carbone du pays, ce qui en fait la plus grande industrie manufacturière. L’intensité des émissions de carbone par tonne d’acier est d’environ 1,46 tonne de CO2 / tonne d’acier dans le procédé à long terme et de 0,08 tonne de four électrique dans le procédé à court terme. Par conséquent, le développement de l’acier au four électrique est un moyen efficace de promouvoir la réduction des émissions de carbone dans l’industrie. Un certain nombre de politiques, telles que les lignes directrices sur la promotion d’un développement de haute qualité dans l’industrie sidérurgique, encouragent le développement de la sidérurgie à procédés courts. La ferraille d’acier est la principale matière première de carbone pour la fabrication de l’acier dans les fours électriques à flux court, ce qui profitera grandement à l’augmentation de la productivité de l’acier dans les fours électriques. En 2021, la ferraille d’acier utilisée pour la fabrication de l’acier en Chine était d’environ 233 millions de tonnes, soit 22,56% de la production d’acier brut. Ce niveau a beaucoup de place pour l’amélioration par rapport à la moyenne internationale de 36%; Entre – temps, la Chine entre dans un cycle de croissance élevé de la ferraille automobile et deviendra l’un des principaux points de croissance de la chaîne industrielle de la ferraille d’acier.
Analyse de l’évaluation et notes
On estime que le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2024 sera de 777 millions, 1 044 millions et 1 344 millions respectivement, ce qui correspond à un pe de 14x, 10x et 8X. Le rejet continu de la capacité de récupération des terres rares de l’entreprise devrait entraîner une croissance soutenue et élevée des résultats et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques:
Risque de fluctuation des prix des terres rares plus élevée que prévu et de faible contrôle de la marge brute de ferraille d’acier et d’ascenseur.
