Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) ( Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) )
Principaux points de vue:
China Middle – high – end Decoration raw Paper Leading Enterprise. L’entreprise est l’une des principales entreprises de papier de décoration haut de gamme en Chine. L’activité principale de l’entreprise peut être divisée en papier de décoration imprimable et de couleur simple. La matrice de produits est riche. Il y a plus de 400 catégories de produits dans l’entreprise. L’application finale est le mobilier de panneaux artificiels et le plancher. Le chiffre d’affaires de la compagnie en 2016 – 2021 était de 16,9% et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 34,77%. En 2021, la capacité de production de papier brut décoratif de l’entreprise était de 220000 tonnes, se classant au troisième rang de l’industrie et devrait atteindre 350000 tonnes en 2023.
Le modèle est excellent et l’échelle de l’industrie continue d’augmenter. En 2020, l’échelle du marché chinois du papier de base décoratif s’élevait à 114,8 milliards de RMB, avec un volume de ventes de 11,13 millions de tonnes et un volume de ventes de cagr de 10,9% sur neuf ans. Le papier de base décoratif présente des obstacles financiers et techniques plus élevés et une concentration industrielle plus élevée. En 2021, le papier de base décoratif chinois Cr3 représentait 72%. Le Haut de gamme devient la tendance du développement de l’industrie: la performance des produits haut de gamme est plus stable, la croissance future a trois forces motrices: 1) le développement accéléré de la demande finale de décoration fine et de rénovation de maisons anciennes; L’expansion continue de l’échelle des exportations, l’augmentation du taux de pénétration en Asie et l’entrée sur le marché européen; Extension de la portée de l’application, y compris l’innovation du substrat et du placage et l’élargissement de la scène d’application.
L’industrie de l’équipement et de la technologie est de premier plan avec un avantage évident sur le plan des coûts. En 2020, le bénéfice brut par tonne de l’entreprise était de 2 736 yuan / tonne, ce qui est supérieur à la moyenne de l’industrie. La rentabilité élevée de l’entreprise découle principalement: 1) d’un certain pouvoir de négociation. Au niveau de l’entreprise: les obstacles techniques de haut niveau et la qualité des produits ont établi la position de l’industrie, peuvent répondre rapidement à la demande en aval et assurer un approvisionnement stable de haute qualité. Il s’agit d’une minorité d’entreprises sur le marché qui peuvent non seulement maîtriser la technologie de base, mais aussi posséder la capacité de production de masse de produits personnalisés. Au niveau de l’industrie: la structure de l’offre et de la demande a continué de s’améliorer et le degré élevé de concentration a amélioré l’effet de synergie des chefs de file; Réduction des coûts: l’effet d’échelle de l’expansion rapide de la capacité est évident, l’exploitation centralisée à l’échelle réduit la fluctuation des matières premières et le coût unitaire est inférieur.
L’évaluation a une marge de sécurité et l’entreprise est en croissance. À l’heure actuelle, le PE – TTM est inférieur au quart de son indice depuis sa mise sur le marché et l’évaluation a une marge de sécurité. À court terme, l’effet d’échelle de l’entreprise a entraîné un avantage sur le plan des coûts, une augmentation des prix superposée et la libération de la capacité, une augmentation du volume et des prix de 22h1 et une double dynamique d’augmentation des bénéfices et de réparation de l’évaluation; À long terme, la tendance à la Haut de gamme de l’industrie n’a pas changé, l’entreprise a de nombreux avantages tels que la marque, la force du produit, les ressources du client, l’échelle, etc. avec la mise en place de la capacité de production de la phase II de Ma’anshan, on s’attend à ce que la part de marché continue d’augmenter. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère en 22 – 23 ans soit respectivement de 492 / 617 millions de RMB, en hausse de 9,6% / 25,4% d’une année sur l’autre. La société a d’abord couvert le PE de 15 X en 2022 et a reçu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: fluctuation importante des prix des matières premières, concurrence accrue dans l’industrie, capacité de production inférieure aux prévisions, détérioration de l’environnement commercial à l’étranger, risques récurrents d’épidémies.
