Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) ( Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) )
Principaux points de vue
Le leader de l’IDM de puissance dans l’ensemble de la chaîne industrielle de la transformation “commerce – industrie – technologie”. L’entreprise a commencé par la vente de composants électroniques, puis a progressivement mis en place des lignes de production d’emballages de semi – conducteurs de puissance et de puces. Depuis son introduction en bourse, l’entreprise s’est progressivement étendue aux plaquettes de silicium, aux matériaux épitaxiques et aux matériaux semi – conducteurs en amont par le biais d’acquisitions. À l’heure actuelle, l’entreprise se spécialise dans les dispositifs à semi – conducteurs de puissance, avec une variété de produits, y compris les diodes de rectification, les dispositifs de protection, les petits signaux, les MOSFETs, les modules de haute puissance, les IGBT et les SiC, et vend une partie des puces et des Puces de silicium à l’étranger.
Les deux marques “yangjie” et “MCC” sont exploitées pour ouvrir l’espace du marché chinois à l’étranger. Avec l’augmentation de l’échelle des entreprises chinoises de semi – conducteurs de puissance, l’industrie traditionnelle des dispositifs de puissance se déplace évidemment vers la Chine. Dans des segments tels que les ponts redresseurs et les diodes, l’entreprise occupe une position de leader mondial. Avec l’acquisition de la marque américaine MCC en 2015, l’échelle des ventes de produits de l’entreprise sur les marchés étrangers a continué d’augmenter.
La mise en page de l’IGBT, des modules de haute puissance et des produits SiC avec des investissements élevés dans la recherche et le développement est entrée dans la période de récolte. Depuis 2017, l’entreprise a commencé à déployer des efforts considérables pour mettre en place des lignes de produits haut de gamme de semi – conducteurs de puissance, comme IGBT, SGT MOS et sic diodes. En 2021, avec la croissance explosive de la demande en aval, les produits de l’entreprise ont accéléré le processus d’importation de la localisation, et les revenus des produits MOSFET, IGBT et module de haute puissance ont augmenté respectivement de + 130%, + 500% et + 35% d’une année sur l’autre. Avec la croissance rapide des industries photovoltaïques et des nouveaux véhicules énergétiques en aval, la nouvelle gamme de produits haut de gamme de l’entreprise devrait bénéficier en profondeur.
L’expansion de la capacité de production assure la croissance et l’expansion continue des dispositifs traditionnels vers l’automobile, l’industrie et le photovoltaïque. La gamme de produits traditionnelle de l’entreprise comprend des dispositifs de rectification, des diodes photovoltaïques et des dispositifs de protection. Parmi eux, l’entreprise de dispositifs de rectification occupe une position de premier plan dans l’industrie et la structure des produits passe progressivement de l’électronique grand public à la nouvelle énergie et à la réglementation des véhicules; On s’attend à ce que les photodiodes continuent de croître rapidement avec l’industrie photovoltaïque en aval. Avec l’élargissement de la scène d’application des dispositifs de protection, l’entreprise a encore une grande part de l’espace d’expansion.
La concentration des principaux clients s’est constamment améliorée et la réutilisation des canaux a contribué à accélérer le développement de nouveaux produits. Au cours des dernières années, l’entreprise a commencé à mettre en œuvre la stratégie de concentration des grands clients. La proportion des cinq principaux clients de l’entreprise est passée de 10,19% à 16,58% en 2017 – 2020. Pour assurer la stabilité de l’ensemble de la machine, les clients ont tendance à choisir le service à guichet unique de la même marque. Grâce à la bonne relation client – canal de l’entreprise, les produits IGBT, SIC et modules de haute puissance de l’entreprise devraient accélérer l’importation.
Prévision des bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2021 / 2022 / 2023 sera respectivement de 7,58 / 11,41 / 1 545 millions de RMB, ce qui correspond à un prix des actions PE de 44 / 29 / 22 fois le 18 avril, maintenant la cote d ‘« achat ».
Conseils de risque: installation photovoltaïque lente, importation de produits moins que prévu, recherche et développement moins que prévu.
