Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Évaluation du rendement
Le 19 avril, la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 10 148 milliards de RMB en 21 ans, soit + 24,84% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 332 milliards de RMB pour la société mère, soit – 19,81% d’une année sur l’autre. Q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 3 077 millions de RMB, en baisse de + 22,96% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net de – 11 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 549 millions de RMB par rapport à l’année précédente. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2086 milliard de RMB, soit + 9,32% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 368 millions de RMB pour la société mère, soit + 2,47% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
Rapport annuel de 21 ans: du côté des revenus, avec une forte capacité de marque et de canal pour atteindre les réalisations de l’industrie de pointe. Le chiffre d’affaires de la machine à fumer a atteint 4,88 milliards de RMB, soit + 18,7% d’une année sur l’autre; Les cuisinières à gaz ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,44 milliards de RMB, soit + 27,3% d’une année sur l’autre. La part des catégories traditionnelles a continué d’augmenter, la nouvelle catégorie de lave – vaisselle devrait doubler au cours des 21 prochaines années, et la marque « boss » a publié de nouveaux produits de cuisinière intégrée au cours des 22 dernières années, ce qui devrait continuer de contribuer à l’augmentation. Du côté des bénéfices, la société Q4 a réalisé un bénéfice net de – 11 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 549 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la provision pour créances irrécouvrables pour certains clients d’affaires de décoration fine, totalisant plus de 700 millions de RMB. Le taux d’intérêt net de la société mère sur 21 ans est de 13,12%, en baisse de 7,3 PCT par rapport à l’année précédente. Si l’on exclut l’effet des créances irrécouvrables, le taux d’intérêt net de la société mère sur 21 ans est d’environ 19%, en légère baisse par rapport à l’année précédente. La marge brute de Q4 est de 43,73%, soit – 10,4 PCT par rapport à l’année précédente. Selon les changements apportés aux normes comptables au quatrième trimestre, les frais de transport annuels devraient être transférés des frais de vente aux coûts. Si l’impact est éliminé, la marge brute de Q4 diminuera légèrement de 1 PCT, principalement en raison de l’impact de la hausse des prix des matières premières.
Rapport trimestriel 2022: 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2 086 milliards de RMB, soit + 9,32% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de l’épidémie, le taux de croissance du chiffre d’affaires du premier trimestre a légèrement ralenti. À la fin du mois de mars, l’entreprise a tenu une Conférence de lancement de nouveaux produits et lancera 10 produits de cuisinière intégrée de marque boss restants, qui devraient continuer à contribuer aux revenus par la suite. En termes de bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 368 millions de RMB pour la société mère, soit + 2,47% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de 22q1 était de 17,63%, soit – 1,7 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute est de 52,56%, soit – 4,8 PCT d’une année sur l’autre. Si l’on exclut l’impact des changements apportés aux normes comptables, on s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute de Q1 soit d’environ 55% et d’environ – 2 PCT d’une année sur l’autre, principalement En raison de l’augmentation des prix des matières premières.
Prévisions de bénéfices & conseils en investissement
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 119,4 milliards de RMB, 139,9 milliards de RMB et 16,42 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 17,7%, 17,2% et 17,3% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 21,7 milliards de RMB, 25,4 milliards de RMB et 2,99 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 62,7%, 17,1% et 17,8% d’une année sur l’autre. Le SPE est respectivement de 2,3, 2,7 et 3,2. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 13,3x, 11,4x et 9,7x pour la période 2022 – 2024, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
Risque de ralentissement de la croissance immobilière; Risque de hausse des prix des matières premières; L’expansion de nouvelles catégories n’est pas aussi risquée que prévu.
