Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Événements:
Angel Yeast Co.Ltd(600298) La marge bénéficiaire nette était de 10,31%, en baisse de 6,33 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement:
Le taux de croissance des revenus est conforme aux attentes et la pression sur les bénéfices est forte. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 14,1% au premier trimestre, bien qu’il soit inférieur à l’objectif de croissance du chiffre d’affaires de l’année entière, mais compte tenu du début du Festival de printemps de cette année et de l’augmentation des prix de l’entreprise au quatrième trimestre de l’année dernière, Les canaux stockent les marchandises à l’avance pour effectuer des paiements, le rendement global du côté des revenus Mais comme les coûts de la mélasse et de l’énergie ont continué d’augmenter cette année, les marges bénéficiaires sont restées sous pression. L’effet de l’augmentation de la marge bénéficiaire nette après la hausse des prix n’est pas évident. Les marges bénéficiaires nettes pour les trimestres allant du troisième trimestre de l’année dernière au premier trimestre de cette année étaient respectivement de 8,06%, 9,43% et 10,31%.
Les activités d’exportation se sont bien rétablies et le marché chinois est sous pression. Q1 les revenus de la Chine se sont élevés à 2167 milliards, soit + 13,22% d’une année sur l’autre, et les revenus étrangers à 834 millions, soit + 16,32% d’une année sur l’autre. Depuis le deuxième trimestre de l’année dernière, la croissance des revenus à l’étranger est tombée à un chiffre en raison de la hausse des coûts du transport maritime. Avec la baisse des frais de transport maritime, la croissance des revenus à l’étranger de la compagnie a continué de se redresser. En ce qui concerne les produits, les revenus de Q1 Yeast and deep processing Business, Packaging and Sugar Industry ont atteint respectivement 2 207 millions, 107 millions et 363 millions, en hausse de 4,2%, 9,2% et 161,2% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance de l’industrie principale de la levure est faible, la nutrition microbienne, la nutrition végétale et d’autres domaines ont atteint une croissance de plus de 20%. L’intégration du commerce électronique a commencé à produire des résultats, avec une croissance annuelle de plus de 11%. Le taux de croissance élevé des revenus de l’industrie sucrière à faible marge brute est également l’une des raisons de la pression sur les bénéfices.
Les coûts continuent d’augmenter et la marge brute reste sous pression. Marge brute en raison de l’augmentation du coût de la mélasse et des principales matières premières, la marge brute de la société Q1 était de 26,68%. Bien qu’elle se soit améliorée par rapport à 21,8% au quatrième trimestre de l’année dernière, la marge brute a diminué de 6,56 points de pourcentage par rapport au premier trimestre de l’année dernière. En outre, la marge brute et la différence entre les trois taux ont diminué de 8,07 points de pourcentage au premier trimestre, en raison d’une légère augmentation des frais de gestion des ventes et des frais financiers. Parmi eux, les charges financières se sont élevées à 30,05 millions de RMB, soit une augmentation de 23 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation du passif portant intérêt (en hausse de 1,07 milliard d’une année sur l’autre) et de l’augmentation des gains et pertes de change (le taux de change du rouble russe par rapport au RMB est tombé à son niveau d’avant le conflit russo – ukrainien à la fin du mois de mars, et l’impact Pour faire face à la tension entre la Russie et l’Ukraine, l’entreprise a reprogrammé le mode logistique et la voie de règlement, ajusté la voie d’exportation des produits de l’entreprise russe, exporté les produits de l’entreprise russe à partir des ports européens, transporté des matériaux d’ingénierie tels que les accessoires de base et d’autres matériaux en Russie par l’intermédiaire du train Chine – Europe, et a choisi de nombreuses devises de manière flexible avec Angel Hong Kong comme principal organisme d’affaires, assurant ainsi la stabilité et l’ordre de la production et de l’exploitation
Prévision des bénéfices et notation des investissements: au second semestre de cette année, les projets Yichang et Pu’er devraient être mis en production et la capacité totale de fermentation de l’entreprise devrait atteindre 350000 tonnes. Bien que les marges nettes à court terme soient sous pression, la demande de levures et de produits dérivés en aval de l’entreprise continue d’augmenter et les revenus de l’entreprise continuent de croître rapidement. Avec la baisse de la base de marge nette au cours du deuxième semestre, les résultats de l’entreprise seront à la fois faibles et élevés. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 13,86 / 16,61 / 1 992 milliards de RMB, soit + 6% / 20% / 20% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à eps1. 65 / 1.97 / 2.37 yuan / action, pe24 / 20 / 17 fois, maintenir la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: 1) l’impact de l’épidémie dépasse les attentes; Les prix des matières premières augmentent trop rapidement; Le déploiement de la capacité n’est pas à la hauteur des attentes; Les turbulences politiques sur les marchés d’outre – mer; Les épidémies à l’étranger ont entraîné des blocages répétés du projet; Fluctuations des taux de change, etc.
