Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ( Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
Conclusions et recommandations:
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 16276 milliards de RMB, en hausse de 16,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1 706 millions de RMB, en hausse de 104,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice non net a diminué de 1 713 millions de RMB, en hausse de 108,37% d’une année sur l’autre. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 4,34 milliards de RMB, en baisse de 6,76% d’une année sur l’autre, avec une perte nette de 210 millions de RMB pour le bénéfice net de la société mère et une perte de 201 millions de RMB pour le bénéfice non net déduit, principalement en raison de La baisse de la demande et de l’augmentation du coût des matières premières, du coût de l’énergie et du coût du transport.
Forte augmentation du bénéfice net en 2021: sous l’influence globale de l’ordonnance sur l’interdiction des plastiques et de l’ordonnance sur l’interdiction des déchets et de l’amélioration de la consommation, la demande de papier de carte blanche en 2021 est forte et le climat de l’industrie est relativement élevé. La production et les ventes de produits en papier de l’entreprise sont respectivement de 3,14 et 3,13 millions de tonnes, avec une croissance annuelle de 3,71%, + 2,76%. En ce qui concerne les produits, le papier de carte blanche, le papier culturel et le papier de carton ont respectivement réalisé des revenus de 12,5 milliards de RMB, 1,57 milliard de RMB et 1,59 milliard de RMB, en hausse de 13,6%, 61,2% et 20,9% d’une année sur l’autre, dont 76,8% ont été réalisés par le papier de carte blanche. Selon les données de zhuochuang information, le prix du papier de carte blanche a atteint un sommet historique de 11 000 / t au cours de la deuxième Décennie de mars 2021 et a commencé à baisser en raison de la faiblesse de la demande et d’autres changements de l’environnement du marché. Le prix moyen annuel du papier de carte blanche était de 7 396 yuan / t, en hausse de 23% d’une année sur l’autre, ce qui a aidé l’entreprise à augmenter son bénéfice net annuel de 104,5% d’une année sur l’autre.
Pression sur les résultats d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre: en raison de la récurrence de l’épidémie mondiale et de l’augmentation des produits de base et d’autres facteurs multiples, l’industrie est confrontée à une contradiction entre l’offre et la demande, les fabricants en aval sont abondants dans la préparation des marchandises, la Demande du marché des découverts anticipés, le prix du papier de carte blanche au 21q2 a augmenté et diminué, et les effets de la mauvaise prospérité de l’industrie de l’impression et de l’emballage en aval au 21q3 et au Q4, de l’obstruction du marché d’exportation et de la baisse des commandes d’exportation de l’ Les prix du papier ont continué de fluctuer et de baisser, et les prix du marché du papier de carte blanche sont revenus à un niveau stable vers la fin de 2021. Le prix moyen du papier de carte blanche 21q1 Q2 Q3 Q4 est respectivement de 8 420, 9 100, 6 169 et 6 010 yuan / tonne, avec des variations annuelles de + 42%, + 65%, + 6%, – 11% par rapport à 2020. De plus, le prix de la pâte de bois de la matière première a augmenté et diminué tout au long de l’année, mais il a encore été redressé par des chocs élevés. Le prix de la pâte de bois feuillu 21q4 et de la pâte de conifères a augmenté de 21%, 28% à 605 $/ t et 770 $/ t d’une année sur l’autre. Entre – temps, les coûts de transport du quatrième trimestre ont considérablement augmenté et les prix des produits de base ont continué d’augmenter. Prenons l’exemple du charbon électrique de Qinhuangdao, le prix moyen a augmenté de près de 100% d’une année sur l’autre et de 18% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, la baisse du climat économique de l’industrie a entraîné une baisse des prix du papier de carte blanche et une augmentation des coûts, ce qui a exercé une pression sur les résultats du quatrième trimestre de l’entreprise. En 2022, les prix des matières premières et de la pâte de bois continueront de fluctuer à un niveau élevé, ainsi que les coûts de transport et d’énergie, etc., avec un certain soutien du côté des coûts. Au 15 avril, le prix du carton blanc a augmenté de 9,5% par rapport au début de 2022, en baisse de 28% d’une année sur l’autre. Compte tenu du prix élevé du papier 21h1, on s’attend à ce que les résultats de 22h1 continuent d’être sous pression jusqu’à ce que la reprise de la demande de 22h2 entraîne une reprise des bénéfices.
En 2021, le taux de marge brute était de 22,93%, en hausse de 5,87 PCT par rapport à l’année précédente. Selon les trimestres, le taux de marge brute de 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 était de 33,42%, 34,63%, 21,81% et 3,5%, en particulier l’augmentation du coût des matières premières de 21q4. La faiblesse du prix du carton blanc a entraîné une nouvelle baisse du taux de marge brute, qui était de – 11,16 PCT par rapport à l’année précédente et de – 18,31 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux des dépenses: le taux annuel des dépenses de la société en 2021 est de 8,16%, en baisse de – 0,83 PCT par rapport à l’année précédente, où les taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement sont respectivement de + 0,13 PCT, + 0,67 PCT, + 1,42 PCT, – 3,04 PCT à 0,39%, 3,31%, 3,42% et 1,04% par rapport à l’année précédente.
Depuis le festival de printemps, en raison de la forte demande à l’étranger et de l’abondance des commandes des usines de papier, les prix des pâtes et papiers superposés ont continué d’augmenter, de nombreuses entreprises de papier ont fréquemment augmenté les lettres de prix en mars, dont certaines usines de carton blanc ont augmenté les prix de 200 yuans par tonne. La capacité totale de l’entreprise et de l’app White Card Paper représente environ 55% du marché. Avec la libération de la capacité de production de 1 million de tonnes de papier blanc de bohui Jiangsu au cours des deux prochaines années et la mise en service du projet d’expansion de la production annuelle de 1,8 million de tonnes de carton de haute qualité de la phase II de l’app Jingui, l’échelle des revenus de l’entreprise et la part du marché augmenteront régulièrement, et le pouvoir de négociation en tant que chef de file continuera de s À long terme, la demande de papier de carte blanche est restée forte dans le cadre du « remplacement du blanc par du gris » et de la nouvelle version de l ‘« ordonnance sur la limitation des plastiques ». Le modèle de concurrence a continué d’être optimisé et le Centre de prix du papier de carte blanche et le niveau des bénéfices par tonne devraient être améliorés.
Prévision des bénéfices: avec la promotion continue de l’ordre de limitation des plastiques, l’entreprise, en tant qu’entreprise leader du papier de carte blanche, devrait bénéficier pleinement à moyen et à long terme. Cependant, en raison de la faiblesse de la demande et de la lente reprise des prix à court terme, l’entreprise devrait réaliser un bénéfice net de 1,45 milliard de RMB et 1,65 milliard de RMB, YOY respectivement – 15% et 14%, et EPS respectivement de 1,08 et 1,24 RMB en 22 et 23 ans. Actuellement, PE correspondant à l’action a est 8 et 7 fois, donnant des conseils d’investissement pour l’exploitation de la section.
Conseils sur les risques: forte concurrence des prix, faible demande finale, attentes en matière de réapprovisionnement des nouvelles capacités, etc.
