Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Aperçu de l’événement
Le 19 avril 2022, Sangfor Technologies Inc(300454) a publié le rapport annuel de 2021, et en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires total d’exploitation de 6805 milliards de RMB Le bénéfice net de la société attribuable aux actionnaires de la société cotée est d’environ 273 millions de RMB, en baisse de 66,29% d’une année sur l’autre, ce qui correspond essentiellement à la baisse du bénéfice d’exploitation et du bénéfice total. Les rentrées de fonds d’exploitation de la compagnie se sont élevées à 8 704 milliards de RMB, en hausse de 24,71% d’une année sur l’autre, ce qui correspond au taux de croissance des revenus. Le passif contractuel de la société est passé de 721 millions de RMB au début de l’année à 1 157 millions de RMB, soit une augmentation nette de 436 millions de RMB.
Le Cloud et la sécurité convergent, et les avantages de collaboration de l’entreprise “Cloud, net, and Security” sont mis en évidence
En ce qui concerne les produits, en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise en matière de cybersécurité était d’environ 3689 milliards de RMB, en hausse de 10,15% d’une année sur l’autre, et la proportion du chiffre d’affaires global de l’entreprise est tombée de 61,35% au cours de la même période l’an dernier à 54,20% au cours de la période en cours; Le chiffre d’affaires de l’informatique en nuage et de l’infrastructure informatique est d’environ 2379 milliards de RMB, en hausse de 49,53% d’une année sur l’autre, Représentant 34,97% du chiffre d’affaires global de l’entreprise, contre 29,15% au cours de la même période l’an dernier; Le chiffre d’affaires du réseau de base et de l’Internet des objets s’est élevé à 737 millions de RMB, en hausse de 42,15% d’une année sur l’autre, Représentant 10,83% du chiffre d’affaires total de la société, contre 9,50% au cours de la même période l’an dernier. Les revenus de l’informatique en nuage et de l’infrastructure de TI ont continué de croître à un rythme élevé, ce qui a entraîné une augmentation continue de la part du cloud et de la sécurité.
Récemment, la stratégie des principaux fournisseurs chinois de cloud est passée de la simple poursuite d’une croissance élevée des revenus d’exploitation à l’amélioration de la rentabilité, et le marché de l’informatique en nuage est revenu à l’essence commerciale. L’informatique en nuage et la transformation numérique sont des relations symbiotiques (l’informatique en nuage fournit des moyens techniques, et la transformation numérique réalise la valeur commerciale). La pénétration de la Chine est encore à un chiffre, le plafond est encore élevé, et l’industrie entre dans l’âge d’or. Le nuage hybride deviendra la voie technologique principale, et la simplicité d’utilisation et la capacité de service deviendront les préoccupations des clients. Avec l’accélération de l’infrastructure et des applications commerciales dans le cloud, la sécurité deviendra la capacité endogène du cloud. L’itinéraire technologique et la forme de livraison évoluent rapidement, et le cloud et la sécurité vont converger. L’entreprise a mis en place le cloud, le réseau et la sécurité à l’avance et espère créer des synergies à l’avenir.
Cloud: de nouveaux produits tels que la sector – forme de gestion du nuage, la sector – forme de Cloud conteneur, la sector – forme de Big Data et la sector – forme de service de base de données ont été lancés par l’entreprise au cours des dernières années. Nous jugeons que l’entreprise a l’intention de compléter La disposition technique IaaS / paas et a formé la technologie de pile complète de l’informatique en nuage en combinaison avec la technologie de virtualisation de l’entreprise. Elle peut réaliser la gestion unifiée, l’exploitation et l’entretien unifiés, l’exploitation unifiée des ressources à l’application et construire un système d’
Réseau: en mars 2022, Sangfor Technologies Inc(300454)
An: selon les données IDC, la part de marché des « grands produits» de l’entreprise est en tête. Au cours des dernières années, l’entreprise s’est tournée vers la sécurité en nuage et a lancé des produits de sécurité en nuage tels que SASE, Cloud xdr et MSS pour diriger le développement de l’industrie.
Synergie 1: en tant qu’intégrateur de la technologie « Cloud, net, and security», Host Cloud vise à fournir aux petits et moyens clients un cloud sûr, simple et en douceur; Nous jugeons qu’à l’ère du nuage hybride, le nuage hébergé et le nuage hybride super – fusionné avec la même architecture devraient entrer dans les clients de taille et former un effet synergique; La technologie full Stack peut être fournie sous forme de produits ou de services aux clients principaux et aux opérateurs.
Collaboration2: Desktop Cloud est relié à zero Trust pour fournir une sector – forme de bureau numérique sécurisée légère, expérimentée, sûre et fiable afin de répondre aux exigences de bureau mixte à haute sécurité et polymorphe telles que l’externalisation à distance. Pour les scénarios d’exigences générales en matière de sécurité, SASE et le Service d’accès à la sécurité Intranet fournissent conjointement des solutions rapides et faciles à déployer pour répondre aux exigences des scénarios tels que l’accès des partenaires aux services Intranet, l’accès Multi – succursales aux services du siège social et la gestion des droits d’accès multi – Cloud.
Synergie 3: Au cours des dernières années, l’entreprise a signé des accords de coopération stratégique avec Winning Health Technology Group Co.Ltd(300253) , Dhc Software Co.Ltd(002065) , B-Soft Co.Ltd(300451) , Sunyard Technology Co.Ltd(600571) , Kingdee , Shenzhen Das Intellitech Co.Ltd(002421)
Les investissements élevés et les incitations au capital ont une incidence sur le rendement des bénéfices, les flux de trésorerie et le rendement du passif contractuel.
En 2021, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D, avec une augmentation annuelle des d épenses de R & D de 38,34%. La part des investissements dans la R & D dans les revenus a augmenté de 30,68%, en hausse de 3 points de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier. Les frais de vente ont augmenté de 27,91% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur au taux de croissance des revenus. L’augmentation des d épenses de R & D et de vente, combinée à l’augmentation des dépenses de paiement d’actions résultant du plan d’incitation au capital, a une incidence sur le rendement des bénéfices de la société.
Les flux de trésorerie et les passifs contractuels se sont bien comportés, les flux de trésorerie opérationnels de la société s’élevant à 8 704 milliards de RMB, en hausse de 24,71% par rapport à l’année précédente. Le passif contractuel de la société est passé de 721 millions de RMB au début de l’année à 1 157 millions de RMB, soit une augmentation nette de 436 millions de RMB. Au moment de la transformation de l’entreprise en « nuage et service », les bénéfices sont influencés par des intrants élevés, les revenus sont influencés par l’abonnement et le service, et les flux de trésorerie et les passifs contractuels sont des indicateurs d’observation importants, ainsi que des garanties importantes et des performances spécifiques pour la mise en œuvre de la transformation stratégique.
« Stratégie de pointe, tactique précise et mise en œuvre efficace » constitue un fossé dynamique, le taux de croissance est revenu à la date prévue et le cours des actions a été rentable.
L’informatique en nuage a apporté des changements révolutionnaires à l’ensemble de l’industrie. L’entreprise est située dans un circuit de course avec une innovation technologique rapide, un plafond élevé, et la fin est loin, mais le « changement » ne change pas.
Leadership stratégique: depuis sa création, l’entreprise a confirmé à maintes reprises la vision stratégique de la direction dans les domaines de la sécurité du réseau, de la super – intégration et du Bureau en nuage. Cette transformation du « Cloud, service » est plus révolutionnaire: de « suivre » à « diriger », de l’entreprise de produits à l’entreprise de sector – forme.
Précision tactique: Nous pensons que la stratégie tactique de « tous les canaux, les clients à longue queue, et les partenaires pour avancer et reculer ensemble » est la clé de la croissance rapide de l’entreprise au cours des dernières années. Cette transformation est basée sur les avantages existants de l’entreprise, tout en élargissant l’écosystème ISV et en élargissant les clients au – dessus de la taille, et nous espérons ouvrir un nouvel espace de croissance.
Mise en œuvre efficace: Nous pensons que « l’égalité, la simplicité, l’esprit d’entreprise commun et une forte capacité de combat » ont été intégrés dans le sang de l’entreprise et sont des compétences de base de l’entreprise. Cette transformation met l’accent sur la mise en oeuvre et le changement, renforce la capacité de l’entreprise à s’adapter aux nouveaux changements et à relever les nouveaux défis, et jette les bases solides d’un développement durable à long terme.
Par rapport aux « nouveaux produits » précédents, la transformation « en nuage et en service » exige plus de culture du marché et de temps de fonctionnement du système. Nous jugeons que les fondateurs eux – mêmes montrent la détermination stratégique de l’entreprise, tout en étant favorables à l’unification de la pensée, à l’allocation des ressources, à la formation d’une Force résultante à plusieurs niveaux de la stratégie, de la tactique et de l’exécution, et au retour de la croissance à la date prévue.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu des facteurs tels que le rapport annuel de la compagnie et le Sous – Abonnement qui influent sur la comptabilisation des revenus, nous avons réduit les prévisions de revenus de la compagnie de 11,3 / 15,3 milliards de RMB pour la période de 22 à 23 ans à 91,38 / 123,15 / 16,672 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans; Réduire la prévision du bénéfice par action (SPE) de 3,66 / 4,90 RMB pour les années 22 – 23 à 1,87 / 3,03 / 4,84 RMB pour les années 22 – 24, ce qui correspond au prix de clôture de 99,4 RMB / action le 19 avril 2022, PE est 53,3 / 32,8 / 20,5 fois respectivement, synthétiser les tendances industrielles, l’histoire de la croissance de l’entreprise et la performance des flux de trésorerie et des passifs contractuels, et garder un oeil ferme sur le voyage de transformation de l’entreprise. À long terme, le prix actuel de l’action a un rapport coût – efficacité et maintenir la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Conseils sur les risques
L’épidémie a entraîné une baisse du budget informatique de l’entreprise; L’intensification de la concurrence industrielle entraîne une baisse des bénéfices; Le processus de percée technologique de base est inférieur aux attentes; Le processus de promotion des nouveaux produits n’est pas aussi rapide que prévu; Fuite des cerveaux de base de l’entreprise.
