Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) ( Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Événement: le 18 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1032 milliard de RMB, dépassant pour la première fois le milliard de RMB, en hausse de 18,20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 306 millions de RMB, en hausse de 9,77% par rapport à l’année précédente.
Le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société mère ont augmenté d’une année sur l’autre au cours des quatre trimestres, et les résultats d’exploitation ont continué de s’améliorer. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 266 millions de RMB, en hausse de 22,95% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 93 millions de RMB, en hausse de 44,52% d’une année sur l’autre, et améliorer continuellement la qualité de l’exploitation, principalement grâce au développement actif de clients de haute qualité au pays et à l’étranger par l’entreprise et à la croissance continue de la demande de produits d’appareils optiques stimulée par la construction à grande échelle du Centre de données mondial; Entre – temps, l’entreprise a utilisé les fonds collectés pour construire le « projet de construction de moteurs optiques à grande vitesse pour les centres de données 5g», grâce à des investissements continus dans la recherche et le développement, la production de masse a été réalisée avec succès. D’autre part, la société a acquis Arctic Optoelectronics (Shenzhen) Co., Ltd. Et Suzhou Tianfu Precision Optics Co., Ltd. En 2020, ce qui a entraîné une augmentation des revenus et des bénéfices.
L’effet de consolidation des acquisitions est progressivement digéré et la rentabilité est stable à long terme. En 2021, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère était inférieur au taux de croissance du revenu d’exploitation. D’une part, les coûts de fabrication ont augmenté de 62,65% d’une année sur l’autre en 2021, et la proportion des coûts de fabrication dans les coûts d’exploitation a augmenté de 4,82 PCT, principalement en raison de l’impact combiné de l’acquisition de Polaris Optoelectronics et Tianfu Precision en 2020 et de l’augmentation des salaires, ainsi que de l’augmentation des coûts d’amortissement et des coûts d’eau et d’électricité causée par le transfert d’installations fixes et l’ajout d En raison de l’augmentation des matières premières, des coûts de main – d’oeuvre, des coûts de fabrication et de la structure des produits, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise en 2021 était de 49,68%, en baisse de 3,12 PCT par rapport à l’année précédente. D’autre part, les frais de vente de la compagnie ont augmenté de 48,96% d’une année sur l’autre en 2021, principalement en raison de l’effet de consolidation et de l’augmentation de la rémunération causée par l’acquisition de Polaris Optoelectronics en 2020. À notre avis, les facteurs négatifs susmentionnés sont temporaires. À l’heure actuelle, certains produits optoélectroniques de l’Arctique ont été produits progressivement dans la nouvelle usine de Jiangxi Tianfu. Avec la fin de la période de choc de l’intégration des ressources de fusion et d’acquisition de l’entreprise et la promotion harmonieuse de la conversion de la production, l’entreprise superposée a pris des mesures plus énergiques pour construire une chaîne d’approvisionnement Agile et contrôler les coûts de production, et a continué de rechercher la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité. La marge bénéficiaire brute de l’entreprise devrait augmenter régulièrement Le taux de croissance du bénéfice net devrait continuer d’augmenter.
La disposition stratégique des produits de base sur le marché des communications optiques s’est progressivement enrichie, et le marché lidar + Medical Testing a réalisé la livraison en petits lots de certains clients. L’aval de la chaîne industrielle des modules optiques est le marché des télécommunications et des communications de données. Le terminal des télécommunications est soumis à l’influence de la fluctuation périodique du processus de construction de la station de base 5G en Chine. La demande du marché pour les produits d’appareils optiques n’augmente pas et diminue. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 84,99 millions de RMB pour les appareils optiques actifs, en baisse de 27,06% par rapport à l’année précédente. Les scénarios d’application tels que la croissance du trafic, l’informatique en nuage, le métacosme et d’autres scénarios d’application dans le terminal de communication de données ont contribué à maintenir une croissance stable de la construction du Centre de données mondial en 2021, ce qui a entraîné une augmentation continue de la demande de produits optiques sur le marché. Sous l’impulsion de la demande du marché en aval, l’industrie des dispositifs optiques en amont est en plein essor et la disposition stratégique des produits de base de l’entreprise est progressivement enrichie. De nombreuses nouvelles lignes de produits, telles que les dispositifs optiques à haut débit osaodm, les isolateurs optiques, les connecteurs de câbles à haute densité, les réseaux de lentilles optiques (lensarray), les dispositifs de maintien de la polarisation, FAU, AWG, WDM et les moteurs optiques à grande vitesse, ont été construites et élargies successivement. En outre, le champ d’application des produits d’appareils optiques de l’entreprise s’étend de l’industrie des communications optiques à l’industrie des radars laser et des essais médicaux. Actuellement, certains clients ont réalisé la livraison en petits lots et ont organisé des personnes spécialement désignées pour assurer un suivi spécial, s’efforcer de fournir des produits et des services à un plus grand nombre de fabricants principaux, jouer un rôle clé dans l’application transversale de la sector – forme d’appareils optiques et s’efforcer de cultiver de nouveaux points de croissance d’entreprise de haute qualité.
L’investissement dans la R & D continue d’augmenter afin de stimuler le d éveloppement à long terme et de haute qualité de l’entreprise par l’innovation. L’entreprise adhère toujours à l’idée de d éveloppement de « prendre la R & D comme chef de file» et s’efforce de réaliser l’innovation, l’exploration et le leadership de l’entreprise dans le domaine des dispositifs optiques en augmentant continuellement les investissements dans la R & D et en construisant les compétences techniques de base des produits. En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 996727 millions de RMB, en hausse de 28,94% d’une année sur l’autre et représentant 9,65% des revenus d’exploitation. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 399 employés de R & D, soit 14,47% de l’ensemble de l’entreprise. Le personnel de R & D, qui représentait une proportion élevée, était le moteur de l’innovation continue de l’entreprise. En 2021, le projet de construction d’un moteur optique à grande vitesse orienté 5G et d’un Centre de données financé par l’entreprise s’est déroulé sans heurt. Les produits ont été transférés de la production de petits lots à la production de masse. L’entreprise est passée de composants discrets à une sector – forme optique intégrée hybride pour la transformation et la Mise à niveau. Un guichet unique a été mis en place pour répondre aux besoins des clients en dispositifs à grande vitesse et a formé un obstacle à la concurrence différencié. Entre – temps, les produits d’appareils optiques de chaque ligne de produits pour les modules optiques 400g et 800g sont également mis au point par lots pour la livraison d’échantillons et la production de masse; L’envoi d’échantillons et la production d’essais en petits lots de lidar et de dispositifs optiques pour les essais médicaux ont permis à l’entreprise de réaliser une percée nulle dans le domaine des communications optiques.
Conseils d’investissement: l’entreprise a toujours concentré les produits de sector – forme de dispositifs optiques, est le principal fournisseur de solutions à guichet unique verticalement intégrées de dispositifs optiques dans l’industrie, répond aux besoins de différents clients pour diverses solutions techniques, continue de créer de la valeur pour les clients. Dans le même temps, l’entreprise développe activement le domaine des communications non optiques, le lidar, les essais médicaux et d’autres nouveaux domaines ont un large espace de marché, pour le développement à long terme de la haute qualité de l’entreprise pour ajouter de la pierre de ballast. Nous prévoyons que les revenus de la société de 2022 à 2024 seront respectivement de 1405 / 1898 / 254,8 milliards de RMB et que le bénéfice net sera respectivement de 454 / 587 / 75 milliards de RMB, ce qui correspond à eps1. 16 / 1.50 / 1.92 Yuan, croissance exceptionnelle. 17 fois PE en 2023, correspondant à un prix cible de 6 mois de 25,5 RMB, maintenir la cote d’investissement de “buy – A”.
Conseils sur les risques: risque d’expansion des produits dans de nouveaux domaines qui ne répondent pas aux attentes, risque de politique industrielle et de développement, risque de différends commerciaux internationaux, risque de production de masse de la nouvelle gamme de produits de communications optiques qui ne répondent pas aux attentes, risque d’acquisition et d’intégration qui ne répondent pas aux attentes, risque d’émission d’actions à des objets spécifiques diluant le rendement au comptant
