Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Après 21 ans de fermeture régulière, le 22q1 reste brillant sous l’épidémie. La société a publié un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires de 4478 milliards de RMB (YOY + 57,3%) en 21 ans et un bénéfice net de 154 millions de RMB (YOY + 160,6%) pour la société mère. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1286 milliard de RMB (YOY + 35,2%) et un bénéfice net de 74 millions de RMB (YOY + 129,6%) pour la société mère, ce qui est proche de la limite supérieure de l’intervalle de prévision. En cas de situation épidémique à Jilin, Shanghai et d’autres endroits, la performance de la société est encore remarquable.
L’activité fromagerie a connu une croissance régulière et la structure de l’entreprise a continué de s’améliorer. Par catégorie, le chiffre d’affaires de l’industrie du fromage en 21 ans s’est élevé à 3,33 milliards de RMB (YOY + 60,8%). L’entreprise a fermement mis en œuvre la stratégie globale de « Focus fromages », avec un chiffre d’affaires de 74,6% (YOY + 1,7 PCT). L’entreprise a lancé des barres de fromage à température ambiante pour aider à créer la deuxième courbe de croissance. Le chiffre d’affaires de la série nutrition instantanée a maintenu une croissance élevée de 2,51 milliards de RMB (YOY + 70,8%) et celui des autres produits fromagers a atteint 820 millions de RMB (YOY + 36,3%); Le chiffre d’affaires du secteur du lait liquide s’est élevé à 430 millions de RMB (YOY + 4,0%) et celui du commerce à 704 millions de RMB (YOY + 97,0%), ce qui a été optimisé pour les produits à forte marge brute tels que la poudre de lait. Le chiffre d’affaires de 22q1 fromages s’est élevé à 1,04 milliard de RMB (+ 49,6%), le taux de croissance d’un seul trimestre a augmenté d’une année sur l’autre depuis 21q3, et le chiffre d’affaires a augmenté de 7,8 PCT à 81,2% d’une année sur l’autre.
La marge brute a augmenté le taux de charge et s’est diluée, ce qui a entraîné une amélioration constante de la rentabilité. La marge brute en 21 ans et 22q1 était respectivement de 38,2% (YOY + 2,3 PCT) et 38,8% (YOY + 0,1 PCT), et l’augmentation de la proportion de fromages a entraîné une hausse de la marge brute. 22q1 le taux des frais de vente est de 24,8% (YOY – 1,2 PCT), le taux des frais de gestion (à l’exclusion des frais de recherche et de développement) est de 6,7% (YOY – 0,1 PCT), et le taux des frais d’dilution avec une forte augmentation des revenus est élevé. Globalement, le taux d’intérêt net sur les ventes du 22q1 était de 6,3% (YOY + 2,1 PCT) et la rentabilité s’est améliorée.
La modernisation de la structure et la construction de canaux devraient se réaliser mutuellement et la courbe de croissance après l’épidémie devrait être optimiste. L’entreprise ajuste le contenu de mise en œuvre de certains projets d’investissement et concentre ses ressources avantageuses sur l’expansion de la capacité de production de produits à marge brute élevée tels que les barres de fromage; Sur la base du modèle de base compacté, les barres de fromage cryogéniques sont continuellement mises à niveau par itération, et les barres d’or et les barres de fromage 0 sont introduites en 21 ans; Entre – temps, en 21 ans, il a été le premier à lancer des bâtonnets de fromage à température ambiante, 22q1 a lancé de nouveaux bâtonnets de fromage au lait à température ambiante; Le projet de petit déjeuner nutritif a été lancé dans le cadre du plan de 22 ans et plusieurs tranches de fromage haut de gamme seront introduites, ce qui a entraîné une forte tendance à la mise à niveau de la structure du fromage. À la fin de l’année 21, le réseau de vente de l’entreprise couvrait environ Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminaux de détail et les canaux couvraient plus de 96% des villes au niveau des préfectures et plus de 85% des villes au niveau des comtés. Sous l’influence de l’épidémie du 22q1, le commerce électronique, les achats collectifs et d’autres nouveaux canaux de vente au détail sont devenus des pôles de croissance importants. Les produits à température normale brisent la limite de la chaîne du froid et peuvent se pousser mutuellement avec le labourage intensif du canal. Pendant la période épidémique, le danger devient une opportunité et la courbe de croissance de l’entreprise après la maladie est optimiste.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Augmenter le taux des revenus et des dépenses, réduire la marge brute et prévoir que le bénéfice par action de la compagnie sera de 0,85, 1,46 et 2,09 RMB respectivement pour 22 à 24 ans (les prévisions initiales pour 22 à 23 ans étaient de 1,35 et 2,12 RMB). Nous poursuivons la méthode d’évaluation du fcff, calculons la valeur des capitaux propres de la société à 26,8 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix cible de 51,87 RMB, et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la concurrence industrielle s’intensifie, la consommation augmente plus lentement que prévu et les revenus augmentent plus lentement que prévu.
