Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) ( Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) )
Événement: ① Le 19 avril, la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 975 millions, YOY + 32,15%; Le bénéfice net pour la mère était de 92 millions, YOY – 5,08%. Q4 unique, chiffre d’affaires 319 millions, YOY + 26,80%; Le bénéfice net pour la société mère était de 14 millions, YOY – 52,32%. La société a publié le premier rapport trimestriel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 238 millions, YOY + 8,36%; Le bénéfice net pour la mère était de 22 millions, YOY – 29,92%.
Point de vue de base: le rendement répond aux attentes. En 2021, les revenus de l’entreprise ont augmenté rapidement, principalement en raison de la forte demande en aval et de la percée du goulot d’étranglement de la capacité dans la construction du parc industriel Fenghua. À la fin de 2021, les commandes en main de l’entreprise s’élevaient à 500 millions de RMB, ce qui a donné un élan suffisant au développement ultérieur. Du point de vue des produits, dans le contexte du transfert de capacité et de l’amélioration de la concentration en aval, la position de chef de file de la Division des pompes à eau domestiques de l’entreprise est encore renforcée; Certains produits des pompes commerciales entrent dans la phase de vente; La promotion de la marque privée s’est déroulée sans heurt et les ventes en ligne ont montré une tendance positive. Toutes les entreprises se développent régulièrement et l’entreprise accélère sa croissance.
2 021 les résultats de l’année entière sont conformes aux attentes et le chiffre d’affaires de la société Q1 augmentera régulièrement en 2022.
En 2021, le revenu de l’entreprise a augmenté rapidement, principalement en raison de: ① forte demande: sous l’influence de la situation épidémique à l’étranger, la consommation de pompes à eau domestiques a augmenté et la demande de produits est relativement forte; Amélioration de la capacité de production: en juin 2021, le projet de construction du parc industriel intelligent Fenghua de la phase I du « projet de 1,25 million de pompes à eau» et du « projet de 3,75 millions de pompes à eau» de l’entreprise a été essentiellement mis en production, ce qui a permis de briser le goulot d’étranglement de La capacité de production et de résoudre le problème de la charge excessive de la ligne de production, et la capacité de l’entreprise à prendre des commandes a été Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de l’entreprise a continué d’augmenter régulièrement dans le contexte d’une base élevée, principalement parce que la capacité de production mensuelle de l’entreprise peut atteindre 500000 unités / mois et que la capacité de production a augmenté davantage d’une année sur l’autre.
La rentabilité est sous pression à court terme pour maintenir un niveau élevé de contrôle des coûts
En 2021, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 22,55%, en baisse de 2,89 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des prix des matières premières et de l’impact de l’amortissement des immobilisations; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 9,47%, en baisse de 3,71 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité. L’entreprise maintient un niveau élevé de contrôle des coûts, avec un taux de dépenses de 12,77% au cours de l’année, en hausse de 0,47 PCT par rapport à l’année précédente, dont 2,45% pour les frais de vente et 0,12 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de ① les frais de service de la Commission augmentent avec les revenus, ② les ventes d’Amazon de marque indépendante sont fortement influencées par les frais de transport maritime; Le taux des dépenses de gestion est de 5,68%, en hausse de 0,89 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des salaires du personnel et des coûts d’exploitation de l’usine intelligente Fenghua; Le taux de d épenses de R & D est de 3,10%, soit une baisse de 0,61 PCT par rapport à l’année précédente, principalement parce que l’entreprise a intensifié la R & D de pompes commerciales et de produits intelligents à courant continu; Le taux des dépenses financières était de 1,54%, en hausse de 0,07 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des intérêts et des escomptes sur les factures. En outre, les variations à court terme du taux d’imposition sur le revenu et les charges d’intérêts sur les obligations convertibles se concentrent sur Q4, ce qui a une grande influence sur le niveau des bénéfices d’un seul trimestre. En 2022, la marge brute de vente de Q1 était de 21,43%, en hausse de 0,49 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 9,34%, en baisse de 5,10 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la diminution des revenus de cession d’actifs. Le taux de dépenses de la période était de 12,62%, soit une baisse de 1,72 PCT par rapport à l’année précédente.
La construction de pompes commerciales et de marques privées s’est déroulée sans heurt, la position de chef de file des pompes domestiques est devenue de plus en plus stable et la construction de pompes commerciales et de marques privées s’est déroulée sans heurt. Les produits de pompes commerciales ont fait des percées, certains modèles de produits ont terminé la recherche et le développement d’échantillons et sont entrés dans une phase de vente substantielle. En 2021, 210100 ensembles de pompes ont été vendus et expédiés, et 55 millions de ventes ont été réalisées. Les marques privées ont connu une croissance positive, avec un chiffre d’affaires de 19 451100 en 2021, un niveau d’innovation élevé, dont 11 117700 ventes en ligne, en hausse de 125,14% par rapport à l’année précédente, montrant une tendance positive. À l’ère post – épidémique, les marques célèbres et les clients des supermarchés de l’industrie ont encore amélioré les canaux de vente en ligne, passant d’un modèle de vente axé sur l’exploitation des magasins physiques à un développement coordonné de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Les commandes en main sont abondantes et le développement ultérieur est suffisamment motivé.
Les commandes en main de la compagnie ont augmenté trimestriellement, atteignant 500 millions de RMB à la fin de 2021, en hausse de 18,76% d’une année sur l’autre, avec des commandes abondantes. Étant donné que l’entreprise n’effectue généralement pas de préparation des stocks, les stocks de chaque catégorie à la fin de la période sont principalement des commandes de clients étrangers qui n’ont pas encore été expédiées, de sorte que les stocks peuvent être utilisés comme indicateurs prospectifs des revenus de l’entreprise. À la fin de 2021, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 324 millions de RMB, un niveau record. Entre – temps, l’entreprise a activement réagi à la croissance tendancielle des commandes et à la fluctuation des prix des matières premières en vrac, a augmenté les réserves de matières premières et a bénéficié d’un élan suffisant pour le développement ultérieur.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus de la société de 2022 à 2024 seront respectivement de 11,87, 14,78 et 1 886 milliards de RMB, YOY + 21,71%, 24,50% et 27,58%; Bénéfice net attribuable à la société mère 1,1 9,1. 57, 1. 9,6 milliards de RMB, YOY + 28,55%, 31,82%, 24,90%; Correspond à P e32. 9, 24.9, 20.0x. Le prix cible de 6 mois est de 15,01 RMB, ce qui correspond à 25 fois le ratio P / e en 2022. Pour la première fois, une note d’investissement a été attribuée à l’augmentation de la participation – A.
Indice de risque: le taux de croissance économique a fortement diminué et l’effet de renforcement des infrastructures n’est pas aussi bon que prévu; Le développement des marchés étrangers est entravé; La concurrence sur le marché s’est intensifiée. La lutte contre les épidémies à l’étranger n’a pas été aussi efficace que prévu et les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis se sont intensifiées. Risque de fluctuation des taux de change; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
