Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) ( Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) )
Événement: le 19 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1008 milliard de RMB, en baisse de 4,55% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 163 millions de RMB, en baisse de 14,76% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 150 millions de RMB, en baisse de 18,16% par rapport à l’année précédente.
L’épidémie a touché les deux extrémités de l’offre et de la demande, et la marge brute a fortement augmenté: l’épidémie s’est poursuivie au premier trimestre, l’extrémité de la demande était faible, l’extrémité de l’offre a été touchée de la production à la livraison des produits, et l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1008 milliard de RMB, YOY – 4,55%; La marge brute a atteint 36,39%, YOY + 0,03 PCT, qoq + 7,27 PCT, principalement en raison de l’optimisation de la structure des produits et de l’amélioration de l’efficacité opérationnelle; La société a réalisé un bénéfice net de 163 millions de RMB, YOY – 14,76%; Le taux des d épenses de la période est de 12,57%, YOY – 1,77 PCT, dont le taux des dépenses financières est de YOY + 0,58 PCT en raison de l’augmentation des emprunts, tandis que le taux des dépenses de vente / gestion / R & D est de YOY – 0,29 PCT / – 0,28 PCT / – 1,78 PCT, principalement en raison de l’amélioration de la capacité de contrôle des dépenses et de la R éduction de l’échelle des entreprises, ce qui entraîne une diminution de la provision pour primes de rendement.
La demande des consommateurs diminue, l’électronique automobile augmente contre la tendance: sous l’angle de l’application,
22q1 traitement des signaux / gestion de l’énergie / céramique et PCB ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 4,17 / 3,50 / 150 millions de RMB, YOY – 11,23% / – 7,44% / + 1,46%, qoq – 10,93% / + 0,94% / – 26,56%, principalement en raison de la faiblesse de la demande des consommateurs, qui représente la part la plus élevée en aval. Selon les données de l’Institut des communications et des communications, en janvier 2022, le volume des expéditions de téléphones mobiles en Chine était de 33 022000, YOY – 17,69%, dont 26 324000 téléphones mobiles 5G, YOY – 3,50%; En février, les expéditions de téléphones mobiles en Chine étaient de 14 864000, YOY – 31,69%, 5 g 11 374000, YOY – 24,53%. Selon un rapport publié en mars par trendforce jibang Consulting, les ventes de téléphones portables au 21q4 ont été inférieures aux prévisions et la demande saisonnière a été faible, ce qui a entraîné une faible performance de la production au premier trimestre, ce qui a entraîné des chocs tels que l’épidémie et le conflit russo – ukrainien, réduisant ainsi La production estimée de téléphones intelligents en 2022 de 1,38 milliard à 1,366 milliard, sans exclure la possibilité d’une révision continue. Nous croyons que les facteurs négatifs susmentionnés se sont reflétés dans le cours des actions et que les fondamentaux de l’entreprise demeurent solides; En ce qui concerne l’avenir, d’une part, l’augmentation continue de la perméabilité 5G favorisera l’augmentation du volume et du prix des produits d’inductance pour la communication; d’autre part, en tant que leader absolu de l’inductance en Chine, l’entreprise renforcera la coopération avec les entreprises de communication de base étrangères en Chine (téléphones cellulaires, stations de base, etc.), et la part des principaux clients devrait continuer d’augmenter. Selon l’annonce de l’entreprise, outre l’inductance, les transformateurs, les LTCC, les étranglements en mode commun, les dispositifs sensibles, les céramiques de précision et d’autres produits sont également entrés dans le domaine de la communication / consommation, l’espace de marché continue d’être ouvert et l’entreprise devrait continuer à croître.
Les entreprises spécialisées dans l’électronique automobile ou le stockage d’énergie ont connu une croissance défavorable au premier trimestre, avec un chiffre d’affaires de 91 millions de RMB, YOY + 51,29%, qoq + 11,23%. Les produits électroniques automobiles de l’entreprise couvrent de nombreux domaines d’application, tels que le système de gestion des batteries automobiles, le système de conduite automatique, l’OBC, l’Internet des véhicules, etc. Selon l’annonce de l’entreprise, l’entreprise a signé un accord de coopération stratégique avec certains clients de la tête de voiture, et le nouveau projet est en bonne voie. Des produits tels que des transformateurs électroniques à haute fiabilité, des transformateurs BMS pour véhicules électriques et des inducteurs à haute fiabilité ont été achetés par lots par de nombreuses entreprises nationales et étrangères bien connues d’électronique automobile et de nouveaux véhicules énergétiques, et un grand nombre de nouvelles entreprises sont en cours de conception et d’importation. L’industrie de l’électronique automobile est en période d’accélération et devrait ouvrir la deuxième courbe de croissance de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus de la société de 2022 à 2024 seront respectivement de 5886 milliards de RMB, 7173 milliards de RMB et 8583 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 1005 milliard de RMB, 1252 milliard de RMB et 1564 milliard de RMB, et que le PE sera respectivement de 18,7, 15,0 et 12,0 fois, afin de maintenir la cote d’investissement « buy – A ».
Conseils sur les risques: l’expansion des clients de l’électronique automobile n’est pas aussi rapide que prévu; La demande d’électronique grand public ne s’est pas redressée comme prévu; 5g les progrès commerciaux sont inférieurs aux attentes; L’expansion de la production n’a pas progressé comme prévu; La substitution domestique n’est pas aussi bonne que prévu.
