Kunshan Dongwei Technology Co.Ltd(688700) ( Kunshan Dongwei Technology Co.Ltd(688700) )
Résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 805 millions de RMB, en hausse de 45,11% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 161 millions de RMB, en hausse de 83,21% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 149 millions de RMB, en hausse de 89,23% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 241 millions de RMB, en hausse de 21,57% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 50 millions de RMB, en hausse de 46,07% par rapport à l’année précédente.
La demande d’équipement spécial pour les PCB est forte, et l’équipement spécial pour les matériaux cathodiques des nouvelles batteries d’énergie est progressivement mis en service. En 2021, sous l’impulsion de la reprise de la prospérité de l’industrie chinoise des BPC, l’échelle des investissements dans la construction et l’expansion de l’industrie a augmenté en conséquence, grâce à laquelle les revenus de vente de l’équipement spécial de placage de circuits imprimés haut de gamme de l’entreprise (y compris l’équipement de placage vertical continu et l’équipement horizontal de traitement de surface) ont augmenté de 36,19% à 662 millions de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 4,72 PCT. 45,27%. En outre, les avantages de la Feuille de cuivre Composite PET par rapport à la Feuille de cuivre électrolytique traditionnelle font que les entreprises de batteries au lithium, les fournisseurs de feuilles de cuivre et les fournisseurs de matériaux de film PET ajoutent des codes successivement, ce qui stimule la demande d’équipement spécial pour les matériaux cathodiques de la nouvelle batterie d’énergie de l’entreprise. L’équipement contribue au revenu d’exploitation de l’entreprise de 96566 millions de RMB.
La croissance de la dette contractuelle + la libération de nouvelles capacités jettent les bases de la croissance en 2022. Dans le rapport annuel, les indicateurs prospectifs de la compagnie indiquent que la demande en 2022 continuera de s’améliorer: le passif contractuel à la fin de la période visée par le rapport s’élevait à 215 millions de RMB, en hausse de 34,54% par rapport à la fin de la période visée par le rapport, ce qui indique que le volume total des nouvelles commandes signées en 2021 a encore augmenté, jetant ainsi de bonnes bases pour la croissance en 2022. D’autre part, la production et l’efficacité de l’équipement de placage horizontal à membrane enroulée pour les matériaux anodiques des nouvelles batteries électriques énergétiques sont respectivement de 5 et La différence entre la production et les ventes est principalement liée au rythme de livraison des produits de l’entreprise et à la comptabilisation des recettes, les quatre autres unités devant être comptabilisées en 2022. En ce qui concerne l’approvisionnement, en 2021, l’entreprise a produit 201 ensembles d’équipements de toutes sortes et a mis en œuvre des projets d’expansion de la production (phase I) d’équipements verticaux et continus de placage de PCB et d’industrialisation d’équipements horizontaux, parmi lesquels la construction d’installations d’industrialisation d’équipements horizontaux a été achevée et entrera progressivement dans la phase de mise en service en 2022. Selon la planification du prospectus, 40 équipements horizontaux de cuivre et 30 équipements horizontaux de placage de bobines seront ajoutés chaque année après l’achèvement du projet. Dans l’ensemble, la demande et l’offre de produits de l’entreprise devraient continuer de croître en 2022, ce qui jettera de bonnes bases pour la croissance des revenus et des performances.
De nouveaux matériaux cathodiques de batterie d’énergie, tels que le placage électrolytique et le placage photovoltaïque en cuivre, sont en attente. Par rapport à la Feuille de cuivre électrolytique, la Feuille de cuivre électrolytique PET présente les avantages d’une haute sécurité, d’une grande capacité spécifique, d’une longue durée de vie et d’une grande compatibilité, ce qui peut efficacement améliorer les performances des matériaux de collecte de courant de la batterie de puissance et de la batterie de stockage d’énergie, ainsi que la sécurité et la capacité d’endurance de la batterie. Actuellement, la Feuille de cuivre électrolytique PET en est au stade de la production de masse et a un meilleur espace de pénétration. Elle devrait devenir l’un des principaux matériaux de collecte de courant négatif. L’équipement de placage photovoltaïque du cuivre est utilisé pour la fabrication d’électrodes de cellules photovoltaïques. Le cuivre peut remplacer l’électrode d’argent existante, ce qui peut efficacement réduire le coût de fabrication des cellules (en particulier les cellules hjt). Actuellement, ce procédé est en train de devenir l’orientation de la discussion et de la Promotion des fabricants de cellules hjt. À l’avenir, l’entreprise s’attend à ce que Davis double – clique sur les résultats et l’évaluation à mesure que la demande de nouvelles piles énergétiques et d’équipements photovoltaïques en cuivre augmente.
La prospérité des appareils à PCB peut encore être améliorée. À l’heure actuelle, en raison de la faiblesse globale de la demande de PCB au premier trimestre, les investisseurs craignent que le boom de l’expansion de la production n’entre dans une phase de déclin, mais comme nous l’avons souligné dans le rapport précédent, il y a encore beaucoup de capacités de PCB en retard en Chine qui seront remplacées ou éliminées, et la détermination du cycle d’investissement des PCB ne devrait pas être trop étroite. En outre, bien que la capacité mondiale de PCB ait été concentrée en Chine, des facteurs tels que HDI, IC Carrier Board, etc. À l’heure actuelle, les principaux fabricants chinois de BPC entrent successivement dans le domaine des BPC haut de gamme, et on s’attend à ce qu’ils connectent des BPC multicouches de haut niveau pour soutenir le rythme de l’investissement dans l’expansion de la production industrielle. Par rapport à l’équipement d’outre – mer, l’équipement de placage vertical continu de dongwei a pris l’Initiative en ce qui concerne l’uniformité du placage, la perméabilité (tp) et d’autres indices clés, et a été utilisé dans des cartes haut de gamme telles que les plaques rigides flexibles, les plaques à haute fréquence, les plaques HDI et les plaques porteuses IC. Le leadership technologique aide l’entreprise à prendre l’initiative de profiter du cycle d’investissement en aval.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: maintenir la notation des achats. Sur la base de l’analyse ci – dessus, nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 soit de 230 millions de RMB, 322 millions de RMB et 434 millions de RMB respectivement, et que le cours actuel des actions correspondant à PE soit respectivement de 43,50, 31,16 et 23,07 fois, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques: (1) le cycle d’expansion de la production de PCB est bloqué ou retardé; L’importation de feuilles de cuivre composites pour batteries au lithium n’est pas aussi bonne que prévu; La capacité de l’entreprise n’a pas progressé comme prévu.
