Nanjing Well Pharmaceutical Group Co.Ltd(603351) ( Nanjing Well Pharmaceutical Group Co.Ltd(603351) )
Description de l’événement
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1042 milliard de RMB, en hausse de 41,61% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 101 millions de RMB, en hausse de 0,92% d’une année sur l’autre, et le bénéfice non net a été déduit de 98 518900 RMB, en hausse de 12,52% d’une année sur l’autre. La marge brute globale était de 28,24%, en baisse de 6 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Roe7. 33% (dilué), taux d’intérêt net de 9,61%, flux de trésorerie d’exploitation nets de – 115368 millions de RMB, d épenses de R & D de 41459200 RMB, taux de dépenses de R & D de 3,98%. Réaliser eps0. 76 yuans, 10 paires de 3 yuans (taxes incluses).
Commentaires sur l’événement
Les huiles lubrifiantes de base ont contribué 71% des revenus et les produits pharmaceutiques ont contribué 57% du bénéfice brut. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1042 milliard de RMB, en hausse de 41,61% d’une année sur l’autre. Par produit, le chiffre d’affaires des huiles de base lubrifiantes s’est élevé à 737 millions de RMB (+ 55,59%), dont 523 millions de RMB (+ 65,56%) pour les huiles de base lubrifiantes mécaniques, soit 50,21%; Le chiffre d’affaires des accessoires médicaux s’est élevé à 266 millions de yuan (+ 17,88%), dont 122 millions de yuan (+ 34,62%), soit 11,66%, pour les médicaments de qualité injectable et 144 millions de yuan (+ 6,69%), soit 13,83%, pour les médicaments de qualité non injectable. En ce qui concerne le bénéfice brut, 32,33% des huiles lubrifiantes mécaniques et 57,24% des excipients médicinaux, dont 38,23% des excipients médicinaux par injection.
Le volume des ventes d’huile de base lubrifiante synthétique est de 41 500 tonnes, en hausse de 26,72% par rapport à la même période l’an dernier. Les principales sources d’augmentation des ventes sont les suivantes: premièrement, la demande d’huile hydraulique synthétique pour l’ajustement de la capacité de l’industrie sidérurgique chinoise a augmenté, et l’entreprise est le principal fournisseur d’huile de base, avec une augmentation significative en 2021; Deuxièmement, dans le domaine de la climatisation et de la réfrigération, les produits de la série Poe d’huile de base lubrifiante adaptés au nouveau compresseur d’efficacité énergétique mis au point par l’entreprise en coopération avec les clients en aval ont été évalués avec succès et les ventes de nouveaux produits ont considérablement augmenté et ont jeté de bonnes bases pour la croissance future; En outre, la qualité des éthers synthétiques et des esters synthétiques produits par l’entreprise est comparable à celle des entreprises internationales, les ventes à l’étranger ont augmenté. En ce qui concerne la R & D, l’entreprise se concentrera sur le d éveloppement de nouvelles structures et de nouveaux produits synthétiques avancés pour la lubrification afin de R épondre aux nouvelles exigences, en mettant l’accent sur le développement de produits innovants pour les huiles de base synthétiques des nouveaux véhicules énergétiques et des climatiseurs de réduction des émissions.
En ce qui concerne les activités auxiliaires pharmaceutiques, en 2021, le volume des ventes auxiliaires de médicaments par injection de la société était de 453 tonnes, avec une croissance légèrement supérieure à 100 tonnes, dont 90% de l’augmentation de la contribution du propylène glycol. Les ventes de Tween 80 pour injection ont dépassé 45 tonnes et sont restées stables. Les ventes de la série Tween utilisée pour les agents biologiques représentent environ 10% du Tween injectable, soit environ 4,5 tonnes. Twain pour injection a obtenu le numéro d’enregistrement DMF de la FDA. L’entreprise a effectué un amarrage précoce et un suivi continu avec les clients à l’étranger, et espère réaliser une percée dans les ventes à l’étranger. L’entreprise a accéléré la recherche et le développement de nouveaux Excipients et l’application associée à la préparation, fournissant un soutien et une garantie pour la demande de nouveaux Excipients pour les entreprises de préparation. À l’heure actuelle, l’entreprise a obtenu le numéro d’enregistrement de 51 variétés d’Excipients pharmaceutiques sur la sector – forme CDE, dont 23 Excipients de qualité injection. Entre – temps, nous développons et élargissons activement l’approvisionnement en Excipients pharmaceutiques nécessaires pour lutter contre l’épidémie de covid – 19. En 2021, neuf nouveaux produits ont été enregistrés au CDE et sont entrés dans la phase de production. Le projet qui représente la plus grande part des dépenses de recherche et de développement est « la recherche et le développement de produits de la série d’excipients personnalisés répondant aux besoins de développement liés aux clients de la préparation», qui représente 0,87% des recettes d’exploitation. En outre, il comprend la recherche et le développement sur le squalène, la recherche sur l’élaboration et la révision des normes de la Commission chinoise de pharmacopée et le développement de nouveaux produits de la série spartween. Parmi eux, 48,61% des dépenses totales de recherche – développement ont été consacrées à des projets nouveaux ou partiellement nouveaux. L’entreprise renforcera le développement de la série de produits, renforcera continuellement les avantages de l’entreprise en matière d’Excipients médicinaux pour injection, saisira les nouvelles exigences en matière d’Excipients médicinaux pour les préparations spéciales telles que la libération lente, la pénétration cutanée et l’administration ciblée, suivra de près les exigences en matière de développement des agents biologiques et continuera de promouvoir des variétés d’Excipients médicinaux à haute technologie, à haute valeur ajoutée et à forte compétitivité.
La hausse des prix des matières premières, l’amortissement et les charges d’incitation au capital ont entraîné une baisse de la croissance globale des bénéfices. Les principales matières premières en amont utilisées par l’entreprise comprennent l’oxyde d’éthylène et l’oxyde de propylène, dont la consommation d’oxyde d’éthylène est de 17 555 tonnes et celle d’oxyde de propylène de 14 015 tonnes, tandis que le prix moyen d’achat des deux est de 6 732 yuan / tonne et 15 175 Yuan / tonne respectivement, avec une augmentation de 8,1% et 36,42% respectivement. L’augmentation des matières premières a un impact évident sur les bénéfices de l’entreprise. En septembre 2021, une partie des installations des projets financés par la société ont été achevées et mises à l’essai. Les travaux de construction en cours ont été transférés à 320 millions de RMB et l’amortissement a augmenté de 7845 millions de RMB par rapport à l’année précédente. En outre, les frais de gestion liés à la mise en œuvre de l’incitation au capital de la société s’élèvent à 154367 millions de RMB. Ensemble, les trois facteurs ci – dessus ont réduit la croissance globale des bénéfices. En 2022, les frais d’incitation au capital de la société sont d’environ 30 millions de RMB, et l’amortissement des immobilisations augmentera en raison de l’ajout de nouvelles immobilisations, mais le prix des matières premières en amont diminuera considérablement. Actuellement, le prix moyen de l’époxy – propane est maintenu à environ 11 000 RMB / tonne, ce qui aidera à rétablir le niveau des bénéfices.
La planification de la capacité de l’entreprise est à long terme. Une partie de la capacité auxiliaire de 20 000 tonnes de médicaments du projet financé a été achevée et mise à l’essai, avec des progrès plus rapides que prévu. Une fois le projet achevé, le bénéfice net annuel devrait dépasser 200 millions de RMB. Selon le calendrier du prospectus, la charge de production atteindra 40% cette année, ce qui correspond à un bénéfice net de plus de 80 millions. À l’avenir, la capacité du projet peut encore être améliorée. L’entreprise a procédé à la planification de la capacité de production de l’usine chimique de dermon achetée, qui sera principalement utilisée pour stocker et améliorer la capacité de production chimique à l’avenir. Actuellement, les travaux préliminaires de planification et de construction sont en cours et deviendront le nouveau moteur de développement de l’entreprise à long terme. En outre, selon les informations publiques, la société a investi 200 millions de RMB à Yangzhou dans la construction d’un projet d’additif résistant aux substituants d’origine végétale. Il est prévu que la production pilote sera effectuée au milieu de cette année. Le chiffre d’affaires annuel après l’entrée en vigueur de la phase I sera d’Environ 150 millions de RMB. Après l’entrée en vigueur de la phase II, le chiffre d’affaires annuel devrait être supérieur à 800 millions de RMB. Cela donnera à l’entreprise un nouveau point de croissance des bénéfices.
Prévisions de bénéfices, analyse d’évaluation et conseils en matière d’investissement
Nous pensons que: 1 Nanjing Well Pharmaceutical Group Co.Ltd(603351) L’entreprise a réservé la capacité de développement à long terme dans le domaine des produits pharmaceutiques auxiliaires et des huiles de base lubrifiantes. Selon nos calculs, une fois la capacité atteinte, nous prévoyons fournir plus de 2,5 milliards d’augmentation des revenus et plus de 400 millions d’augmentation des bénéfices nets à long terme. La production pilote progressive d’une capacité auxiliaire de 20 000 tonnes de médicaments à moyen terme atténuera la tension de capacité, réduira la situation de la ligne commune Multi – variétés et réduira la perte de conversion de la ligne de production, ce qui est propice à l’amélioration de l’efficacité. Le coût des matières premières a considérablement diminué cette année et le niveau des bénéfices de l’entreprise devrait revenir à la normale. Les nouveaux produits en cours de recherche, y compris le copolymère glycolide – LACTIDE, le peg4000 et le polydocaïnol, ont été continuellement promus. Twain 80 a obtenu le numéro d’enregistrement DMF, fournissant une base pour les ventes à l’étranger. La commercialisation des adjuvants vaccinaux est en cours, les commandes à petite échelle ont été réalisées, les progrès des ventes de produits de l’entreprise, les progrès de la construction de capacités et les projets de recherche en cours progressent régulièrement. On estime que le chiffre d’affaires de la société atteindra 1 309 millions de RMB, 1 567 millions de RMB de 2022 à 2024. Avec un bénéfice net de 138 millions de RMB, 179 millions de RMB et 239 millions de RMB, le prix de clôture de l’action était de 23,41 RMB le 18 avril, ce qui correspond à un pe de 23,0, 17,7 et 13,3 fois respectivement. Nous avons continué à être optimistes sur le développement futur de l’entreprise et avons reçu la note d’achat.
Risque présent
Y compris, sans s’y limiter, le risque d’arrêt de la production ou de stagnation logistique en raison de changements épidémiques; Le risque de fluctuation de la demande des clients en raison d’un changement de politique industrielle; Risques environnementaux; Le risque de variation des prix des matières premières; Le risque que le développement et la mise sur le marché des préparations approuvées associées progressent plus lentement que prévu; Risques liés à la production de sécurité, etc.
