Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
La société a subi une perte de 13,4 milliards de RMB en 2021 en raison de l’exploitation de l’élevage porcin.
La société a publié son rapport annuel: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 64,95 milliards de RMB, en baisse de 13,3% d’une année sur l’autre. La perte avant déduction est de 13,4 milliards de RMB et la perte après déduction est de 14,67 milliards de RMB. 2021q1 – Q4 a réalisé un bénéfice net de 544 millions de RMB, 3,04 milliards de RMB, 7,20 milliards de RMB et 3,70 milliards de RMB respectivement. La forte baisse des résultats de l’entreprise est principalement due à la forte baisse des prix des porcs en 2021, à la hausse continue des prix des matières premières pour l’alimentation animale, à l’achat d’une partie de l’engraissement des porcelets par l’entreprise et à la promotion continue de l’optimisation des porcs reproducteurs, ce qui a entraîné de lourdes pertes dans l’industrie porcine de l’entreprise.
En 2021, la production porcine a augmenté de 38,5% d’une année sur l’autre, et le coût total des activités porcines a diminué régulièrement.
En 2021, la compagnie a exporté 13 217000 porcs vivants, en hausse de 38,5% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des porcs de fourrure était de 17,39 yuan / kg, en baisse de 48,2% d’une année sur l’autre. Selon notre estimation, en 2021, la perte de l’entreprise d’élevage porcin était d’environ 11,5 milliards de RMB, dont 3,2 milliards de RMB pour 1h2021, 5,2 milliards de RMB pour Q3 et 3 milliards de RMB pour Q4, et le coût total correspondant était respectivement de 28,9 RMB / kg, 24,0 RMB / kg et 20,7 RMB / kg; Du point de vue des coûts d’élevage, le coût d’élevage des porcs de boucherie de l’entreprise en 2021 était de 20,6 yuan / kg, en baisse de 11,6% par rapport à 2020. En 2021, la provision pour dépréciation des actifs biologiques consommables et productifs de la société s’élevait à environ 2 milliards de RMB, dont 1 907 milliards de RMB pour les porcs reproducteurs, principalement en raison du coût élevé des porcs reproducteurs achetés antérieurement et du faible taux d’utilisation des porcs reproducteurs en raison de l’invasion de maladies épidémiques, ce qui a entraîné une valeur comptable élevée des porcs reproducteurs, de sorte qu’une provision pour dépréciation importante des actifs biologiques doit être constituée.
Le système de prévention et de contrôle de la biosécurité a été reconstruit et la structure des porcs reproducteurs a été continuellement optimisée.
L’entreprise a reconstruit le système de prévention et de contrôle de la biosécurité, promu le « modèle non – Yunnan de prévention et de contrôle », mis à jour et amélioré le manuel de biosécurité des fermes porcines, des services et des usines d’alimentation animale, mis sur pied des équipes de biosécurité des divisions opérationnelles et des entreprises à trois niveaux, établi des cadres de gestion à tous les niveaux pour s’enraciner dans la première ligne de production, s’appuyer sur l’ancien commandement et coordonner la gestion de la configuration du matériel, de la gestion des processus et de la supervision de l’exploitation. À partir du deuxième semestre de 2021, le taux d’ Compte tenu de l’état de fonctionnement du cycle porcin et de la prévision du prix du porc à l’avenir, l’entreprise a régulièrement mené à bien les travaux d’introduction et d’élimination des truies inefficaces conformément au plan de production établi, a continuellement optimisé la structure des truies reproductrices et a constamment amélioré la qualité des truies reproductrices. À la fin de 2021, l’échelle des stocks de truies reproductrices de haute qualité a été contrôlée à 1 – 1,1 million de truies reproductrices, et l’âge gestationnel des truies reproductrices de haute qualité a été réduit, jetant ainsi de bonnes bases Avec l’amélioration de la qualité des porcs reproducteurs, la performance de reproduction et les résultats de production des porcs reproducteurs augmentent régulièrement et le coût des semis de porcs devrait diminuer progressivement.
En 2021, le volume des ventes de poulets de chair était de 1,1 milliard d’oiseaux, le taux de commercialisation et le rapport entre les aliments et la viande étaient les meilleurs depuis de nombreuses années.
En 2021, les ventes de poulet à griller de la compagnie se sont élevées à 1101 milliard d’oiseaux, en hausse de 4,8% d’une année sur l’autre, et les ventes de canards à griller ont atteint 579789 millions d’oiseaux, en hausse de 1,9% d’une année sur l’autre. Selon nos calculs, le bénéfice des activités avicoles de la compagnie en 2021 était d’environ 1 milliard de RMB. En 2021, le taux de cotation des poulets de chair a atteint 94,75%, un nouveau sommet annuel. L’entreprise a optimisé la formule d’alimentation pour se prémunir contre l’impact de la hausse des prix des matières premières pour l’alimentation animale, le rapport annuel des matières premières à la viande a diminué de 0,15, le coût total de l’élevage des poulets de chair a chuté à 6,5 yuan / kg, le coût de l’élevage Dans le contexte de la forte augmentation des prix des matières premières, a encore un avantage concurrentiel relativement fort.
Les prix de la chaîne aviaire devraient augmenter en 2022 et les prix du porc en 2023.
Le point d’inflexion de la capacité de production de l’industrie porcine chinoise est apparu en juin de l’année dernière: selon les données du Bureau de statistique, le nombre de truies reproductrices en Chine passera de 45,64 millions à la fin de juin de l’année dernière à 42,68 millions à la fin de février de cette année, soit une baisse cumulative de 6,5%; Selon les données du Ministère de l’agriculture, le cheptel de truies reproductrices a chuté de 0,5% par rapport à l’année précédente et est toujours en déclin. Les prix des porcs vivants ont continué de baisser en mars et nous prévoyons que les données sur les stocks de truies reproductrices continueront de baisser en mars. Les prix des porcelets ont fortement augmenté ces derniers jours et l’enthousiasme des éleveurs de porcelets en vrac a augmenté. Nous maintenons notre jugement précédent selon lequel, s’il n’y a pas d’épidémie grave, l’industrie connaîtra une période d’usure cette année et les prix des porcelets devraient entrer dans un cycle à la hausse en 2023.
Nous prévoyons une hausse des prix de la chaîne aviaire en 2022. En 2020, le nombre de mises à jour de la génération ancestrale de poulets de chair à plumes blanches atteindra 1 million d’ensembles, en baisse de 18% par rapport à l’année précédente, et le prix des poulets de chair à plumes blanches devrait augmenter régulièrement en 2022; En 2021, le nombre de mises à jour de la génération ancestrale nationale a augmenté de 24,3% d’une année sur l’autre, et les prix des poulets ont chuté en 2023. En raison de l’épidémie de covid – 19, de l’augmentation de la capacité et d’autres facteurs, le niveau de perte de l’industrie du poulet de chair à plumes jaunes en 2020 n’est qu’à côté de celui de 2013, qui a été touché par l’épidémie d’infection humaine par le H7N9. Le stock de volaille dans la génération ancestrale a commencé à diminuer à partir du milieu de 2020. L’industrie du poulet de chair à plumes jaunes a subi une perte globale de 2020 à 2021, et l’industrie a continué à réduire sa capacité. Le prix du poulet de chair à plume
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que la production de porcs vivants de l’entreprise atteindra 18 millions de porcs, 27 millions de porcs et 37,8 millions de porcs en 2022 – 2024, en hausse de 36,2%, 50,0% et 40,0% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la mère de – 5094 milliards de RMB, 7676 milliards de RMB, 22379 milliards de RMB, EPS – 0,8 RMB, 1,21 RMB et 3,52 RMB. Grâce à l’ajustement du système de production de porcs reproducteurs et à la création d’une population de truies reproductrices élevées, les résultats de la production de porcs reproducteurs ont été globalement améliorés et la production de porcs reproducteurs devrait atteindre 18 à 20 millions d’unités en 2022. Nous nous attendons à ce que le prix du porc commence à augmenter d’ici 2023. Maintenant, la valeur marchande moyenne de la tête de porc de la compagnie est de 8000 RMB, la valeur marchande correspondante de l’entreprise de porc est de 144 milliards de RMB, la valeur marchande de l’entreprise de poulet de chair est de 30 milliards de RMB, la valeur marchande cible est de 174 milliards de RMB, l’évaluation raisonnable est de 27,39 RMB, et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
Les épidémies; Les prix des porcs ont chuté.
