Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Principaux points de vue
Les avantages de la synergie de la sectorforme sont pleinement démontrés et la rentabilité est grandement améliorée. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 24,1 milliards de RMB (YOY 21,6%), un bénéfice net pour la société mère de 4,48 milliards de RMB (YOY 65,4%) et un bénéfice net non pour la société mère de 4,0 milliards de RMB (YOY 78,3%). Parmi eux, le chiffre d’affaires d’un trimestre au quatrième trimestre était de 5,79 milliards de RMB (YOY – 1,13%, qoq 1,3%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 990 millions de RMB (YOY – 2,23%, qoq – 24,9%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 940 millions de RMB (YOY 41,9%, qoq – 15,2%). Dans un environnement mondial de tension entre l’offre et la demande de semi – conducteurs, l’entreprise a réalisé une augmentation significative de la rentabilité grâce à l’optimisation et à la mise à niveau des produits, à l’expansion des catégories et à une coopération étroite dans la chaîne d’approvisionnement.
La diversification et l’affichage des activités tactiles de CIS ont permis de réaliser des percées significatives, la diversification ayant compensé les fluctuations du marché unique. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 20,38 milliards de RMB (YOY 18,0%) et une marge brute de 37,9% (YOY + 6,15 PCT). Parmi eux, le chiffre d’affaires de cis était de 16,26 milliards de RMB (YOY 10,7%), et les téléphones mobiles, les automobiles et la sécurité représentaient respectivement 57%, 14% et 18%. Les marchés de l’automobile, de la sécurité, des soins médicaux, de la téléphonie vocale, de l’arvr et de l’IOT ont continué d’optimiser la structure des produits mobiles superposés à la croissance rapide, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute de 2,27 PCT à 33,64%. La production en série successive de plusieurs nouveaux produits tddi auprès de clients de marque mobile de première ligne a favorisé la mise à niveau de la structure des produits des entreprises tddi, avec un chiffre d’affaires de 1,96 milliard de RMB (YOY 163,9%) et une marge brute de 60,9% (YOY + 36,9 PCT). Les entreprises de conception de puces analogiques et autres et les entreprises de distribution de semi – conducteurs bénéficient également d’un large éventail de partenariats écologiques et d’une relation étroite avec la chaîne d’approvisionnement, ce qui permet d’obtenir une croissance significative des performances dans un environnement de tension entre l’offre et la demande de l’industrie.
La mise en page stratégique « 3 + N » continue d’être approfondie afin de jeter les bases de la croissance à long terme de la société de conception de sector – forme. L’entreprise incube de nouvelles entreprises telles que MCU, LCoS et Serdes en fonction de l’accumulation de propriété intellectuelle, de la demande des clients et de la coordination de la chaîne d’approvisionnement, sur la base de trois activités principales, à savoir CIS, display Touch et simulation solutions. L’approfondissement de la mise en page 3 + n devrait jeter les bases d’un développement durable à long terme. L’entreprise a investi 2,62 milliards de RMB (YOY 24,8%) dans la R & D tout au long de l’année, ce qui représente 12,9% des revenus des activités de conception. L’entreprise a successivement lancé des cis mobiles de 50 MP, 60 MP et 100 MP de différents modèles de pixels, et a réalisé une percée sur 0,56 um pixels, ce qui promet de promouvoir la mise à niveau de la structure des produits CIS mobiles; Le CIS automobile est entièrement aménagé pour les applications Adas, loop, Side – view, Rear – view et Cabin, et la part fixe des constructeurs automobiles étrangers en Chine continue d’augmenter; Les nouveaux produits fhd et HD tddi sont entièrement importés dans la production de masse OEM de niveau 1. AMOLED ddic devrait être produit en masse d’ici 2022. À l’avenir, les pistes de ddic de taille moyenne et grande seront aménagées pour améliorer les gammes de produits automobiles et d’autres marchés.
Conseils d’investissement: mise à niveau des produits superposée à une société diversifiée de conception de puces, maintenir la cote d’achat. L’incidence répétée de la situation épidémique actuelle sur la demande d’électronique grand public est incertaine. Sur la base du principe de prudence, ajuster le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 22 à 24 ans à 321,5, 387,1 et 46,61 milliards de RMB (valeur avant 22 à 23 ans: 36,2 et 42,29 milliards de RMB), le bénéfice net attribuable à la mère à 58,4, 73,0 et 9,09 milliards de RMB (valeur avant 22 à 23 ans: 6,19 et 7,56 milliards de RMB), et le SPE à 6,67, 8,34, RMB 10,38 (7,12, 8,70 il y a 22 – 23 ans) Le cours actuel des actions correspond à 24,7, 19,7 et 15,8 fois PE de 2022 à 2024, et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; La capacité de fabrication des puces est inférieure aux attentes; Le nouveau produit n’a pas attendu comme prévu.
