Sino Wealth Electronic Ltd(300327) ( Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
Principaux points d’investissement
L’impact de l’épidémie s’est superposé à l’augmentation des investissements dans la recherche et le développement, et les résultats ont continué d’augmenter fortement par rapport à l’année précédente. La société a publié l’annonce de performance Q1: le chiffre d’affaires atteint 464 millions de RMB (environ 80% pour le contrôle industriel IC et 20% pour l’électronique grand public IC), soit + 51% d’une année sur l’autre et + 16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 128 millions de RMB, ce qui est supérieur à la médiane de l’intervalle d’avis révisé (3 / 31 de la société a publié l’avis de modification de l’avis de rendement, et l’intervalle d’avis du bénéfice net attribuable à la société mère a été augmenté à 122 – 132 millions de RMB en raison de la subvention gouvernementale de 20,25 millions de RMB), soit + 90% d’une année sur l’autre et + 25% d’une année sur l’autre; En déduisant 110 millions de RMB, il est situé au – dessus de la médiane corrigée de l’intervalle d’avertissement, soit + 88% d’une année sur l’autre et + 7% d’une année sur l’autre. Q1 marge bénéficiaire brute 47%, YOY + 2,37 PCT, annulaire – 2,63 PCT; Taux d’intérêt net de 27%, d’une année sur l’autre + 5,42 PCT, d’une année sur l’autre + 1,67 PCT. L’usine et la technologie des navires de l’entreprise ont été fermées pendant 11 jours en février en raison de l’épidémie, ce qui a eu un léger impact sur la production de Wafers de Q1 et Q2 et a eu un impact sur le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise à moins de 3%. Entre – temps, Les clients ont ramassé les commandes de la première semaine d’avril à la fin du mois de mars en raison de préoccupations au sujet de l’épidémie de Shanghai, et le chiffre d’affaires réalisé à l’avance était inférieur à 5% à Q1. En outre, l’entreprise a augmenté ses investissements dans la R & D, avec des d épenses de R & D de 81325 millions de RMB pour Q1, soit + 35,1% d’une année sur l’autre. La R & D se concentre sur le contrôle industriel et l’automobile MCU, iiot chip, OLED Display Drive Chip et de nouveaux produits. Entre – temps, la société a annoncé qu’elle avait l’intention de distribuer un dividende en espèces de 4,80 RMB (y compris l’impôt) à tous les actionnaires pour chaque 10 actions et d’augmenter d’une action pour chaque 10 actions de la réserve de capital.
Les commandes sont suffisantes pour toute l’année 2022 et la capacité devrait augmenter trimestriellement. Du côté de la demande, la part de marché de l’entreprise bénéficiaire a augmenté, les commandes de l’entreprise sont suffisantes et la demande de commandes des principales gammes de produits est restée forte par rapport aux années précédentes. Sur le marché de l’application des principaux produits de l’entreprise, la perméabilité des puces domestiques est encore faible et l’entreprise dispose d’un espace de développement durable à long terme. Du côté de l’offre, la croissance de l’entreprise en 2021 sera limitée par la capacité, et la capacité en 2022 restera le goulot d’étranglement clé de la croissance de la performance. L’entreprise en 2021q3 assurera la capacité en payant de grandes avances et des dépôts de garantie. On s’attend à ce que la nouvelle capacité augmente trimestriellement cette année, en mettant continuellement l’accent sur l’augmentation de la capacité de l’entreprise. En ce qui concerne l’impact de la situation épidémique, la situation épidémique actuelle de covid – 19 n’a guère d’impact sur la production et les ventes de l’entreprise. Seule une partie de l’usine d’essai d’emballage, qui ne représente qu’une faible proportion, est touchée par la situation épidémique locale et peut retarder l’expédition. Le personnel de recherche et de développement de Shanghai a adopté le mode de télétravail.
Gestion de l’énergie: l’offre de produits est en pénurie, la technologie est de pointe sur le continent, l’application en aval de la floraison multipoint. Les exigences en matière de technologie de mesure pour les puces de gestion de batteries au lithium continuent d’augmenter et l’entreprise continue de maintenir le leadership continental. Du point de vue de l’application en aval des produits: 1) Téléphone mobile: l’année dernière, nous avons développé avec succès des clients de marque de premier plan en Chine, et nous avons fait une percée dans la production de masse, qui continuera de croître rapidement à l’avenir. Batterie électrique: l’entreprise occupe une position dominante sur le marché de la commande de bicyclettes électriques IC et profitera de la marée de changement de véhicule causée par la mise en œuvre de la nouvelle norme nationale de bicyclettes électriques et le développement du marché du stockage d’énergie de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) . Pen Electric: les produits Pen Electric ont des exigences élevées et un long cycle de certification. Les produits de l’entreprise ont été approuvés et adoptés par les grandes usines de marque, et sont dans la période de croissance de remplacement domestique. En outre, la demande d’périphériques informatiques haut de gamme est en augmentation, de sorte que L’entreprise continuera d’en bénéficier. Le marché potentiel est de 8 milliards de RMB, la part de marché de l’entreprise n’est qu’à un chiffre, l’entreprise a un large espace pour améliorer.
MCU: inclinaison vers l’électricité pour tous, forte demande, croissance limitée de la capacité. Le modèle de concurrence des gros appareils ménagers est meilleur que celui des petits appareils ménagers. L’année dernière, la capacité de production limitée a été inclinée vers les appareils ménagers. L’application spécifique est la suivante: 1) gros appareils ménagers: 2021 MCU dans le monde est gravement en pénurie. L’entreprise est le principal choix pour Les fabricants d’appareils ménagers blancs en Chine pour effectuer la substitution domestique. Cette année, cette tendance se poursuivra et une percée dans la production de masse sera obtenue dans le domaine de la conversion de fréquence. Outre – mer Risa, NEC, STM, Ti et d’autres monopoles de l’électricité domestique MCU, la part de l’entreprise n’est que de 10%, le taux de localisation de l’électricité blanche continentale MCU est faible, tandis que les fabricants d’outre – mer s’inclinent vers l’électronique automobile, s’attendant à ce que la pénurie de marchandises se poursuive cette année, le processus de localisation s’accélère, la part de marché de l’entreprise devrait continuer à augmenter. Petits appareils ménagers: prendre l’initiative de produire des MCU 32 bits en série sur les grands clients des petits appareils ménagers. On s’attend à ce que l’offre et la demande sur le marché des MCU d’appareils ménagers et d’appareils de cuisine soient équilibrées. Avec des produits et des services de haute qualité, les revenus des petits appareils ménagers de l’entreprise continueront d’augmenter. Du point de vue de la recherche et du développement technologiques, l’entreprise développe activement la recherche et le développement de procédés de fabrication de Wafers de 55 / 40 nm et de 12 pouces, et le premier MCU de commande principal d’appareils ménagers de 55 nm a été promu.
Puce d’entraînement d’affichage: AMOLED a un large espace de marché en Chine et apporte un nouvel élan au marché de la marque. Auparavant, l’entreprise se concentrait principalement sur le marché de l’entretien, maintenant développer les clients de marque pour ouvrir un nouvel espace de croissance. Les produits AMOLED de l’entreprise sont principalement destinés à l’usine chinoise d’écrans AMOLED. Le marché est principalement dominé par les fabricants coréens et taïwanais. Il a les caractéristiques d’un grand volume de produits uniques et une faible marge brute. L’entreprise maîtrise sa propre technologie de base, l’auto – étude complète de la propriété intellectuelle, et a un avantage de coût relativement faible, et peut fournir un service rapide aux clients chinois. À l’heure actuelle, l’écran AMOLED est progressivement devenu le courant dominant des téléphones mobiles. La marque chinoise a augmenté la proportion d’écrans domestiques. La tendance à la croissance du marché des écrans AMOLED domestiques est claire. L’entreprise bénéficiera des dividendes de la croissance du marché chinois.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le chef de file absolu des appareils ménagers continentaux MCU, 8 MCU sont entièrement fabriqués par eux – mêmes. La part de l’électricité de tout le monde a encore plus de 20% d’espace pour l’amélioration, l’expansion de la réglementation automobile MCU dans les applications haut de gamme, la Mise en page de l’entraînement AMOLED et de la gestion de l’énergie pendant de nombreuses années, l’entrée dans les clients de marque pour ouvrir l’espace de croissance, et la réglementation à long terme MCU conduira l’entraînement AMOLED et la gestion À l’heure actuelle, l’offre de produits est insuffisante et la répartition des capacités assure la croissance. Le bénéfice net prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est respectivement de 5,3 / 7,6 / 1,07 milliard de RMB, ce qui correspond à un pe de 32 / 22 / 16 fois et maintient la cote « buy – in ».
Événement d’alerte au risque: risque que la demande en aval ne soit pas à la hauteur des attentes et que l’offre de capacité ne soit pas à la hauteur des attentes.
