Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère s’élevait à 3,34 milliards de RMB, soit + 23,20% d’une année sur l’autre. Les prévisions de rendement étaient en ligne et conformes aux attentes du marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 20699 milliards de RMB, en hausse de 151,94% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3,34 milliards de RMB, en hausse de 23,2% d’une année sur l’autre. Auparavant, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 3,1 à 3,39 milliards de RMB, ce qui est conforme aux attentes du marché; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 885 milliards de RMB, en hausse de 1 251,1% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute était de 25,03%, en hausse de 6,61 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 17,25%, en hausse de 14,75 PCT par rapport à l’année précédente. 2021q4 le bénéfice net de la société à la société mère s’élève à 566 millions de RMB, ce qui est dû à la perte de valeur des actifs accumulés. 2022q1 la société prévoit un bénéfice net attribuable à la société mère de 750 à 850 millions de RMB, en hausse de 148 à 181% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché.
Les expéditions de l’entreprise négative ont atteint 100000 tonnes, ce qui a entraîné une hausse du volume et devrait maintenir une forte croissance en 2022. En 2021, la compagnie a expédié 101000 tonnes, en hausse de 71% d’une année sur l’autre. Q4 prévoit expédier environ 30 000 tonnes, ce qui a encore augmenté par rapport à l’année précédente. La société Baotou phase II a une capacité de production d’essai de 60 000 tonnes d’électrodes négatives et prévoit atteindre la production en 2022q3. Nous prévoyons que la société expédiera environ 25 000 tonnes en 2022q1. L’objectif annuel d’expédition en 2022 est de 160000 à 180000 tonnes, avec une croissance annuelle de 60%. En ce qui concerne les bénéfices, le bénéfice net annuel de la compagnie par tonne est de 6 000 / tonne, en hausse de 65% par rapport à l’année précédente, et la rentabilité s’est considérablement améliorée. Le bénéfice par tonne de Q1 en 2022 devrait légèrement augmenter à 6 000 – 6 500 / tonne par rapport à l’année précédente; La compagnie a commencé à augmenter les prix successivement au cours du deuxième semestre de 2021. Nous prévoyons que le bénéfice par tonne de la compagnie augmentera encore en 2022 à mesure que la proportion d’intégration de la graphisation augmentera.
L’expansion de la capacité négative s’est accélérée et la disposition intégrée a été améliorée. La capacité négative actuelle de la compagnie est de 120000 tonnes et la capacité de graphisation est de 42 000 tonnes. Actuellement, la capacité négative de 60 000 tonnes et la capacité de graphisation de 52 000 tonnes de la phase II de Baotou devraient atteindre la production au cours du troisième trimestre de 2022. En outre, la compagnie prévoit une base de capacité intégrée de 200000 tonnes à Meishan, dont 100000 tonnes de la phase I devraient être mises en service avant la fin de 2022. La société prévoit que la capacité de production de matériaux anodiques atteindra 200000 tonnes et que la capacité de graphisation dépassera 100000 tonnes d’ici la fin de 2022. Nous nous attendons à ce que les expéditions négatives de l’entreprise atteignent 160000 à 180000 tonnes en 2022, en hausse de 60% par rapport à l’année précédente.
Après l’acquisition de Polaris, l’entreprise a bien fonctionné et a contribué à une augmentation stable des bénéfices pour l’entreprise. De février à décembre 2021, la société a vendu 110 millions de mètres carrés de polarisants, réalisé un revenu d’entreprise principal de 99,4 yuan et un bénéfice net de 1 197 millions de yuan. La société a successivement mis en œuvre le plan d’expansion de la production de la ligne de production frontale polarisante à Guangzhou, Zhangjiagang et Mianyang, Sichuan. En 2022, nous prévoyons que la contribution des polarisateurs au bénéfice net du parent sera de 1,5 à 1,6 milliard de RMB, en hausse d’environ 30% d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’accélération de l’expansion de la capacité de production de la société, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 32,7 / 4273 milliards de RMB à 33,6 / 4316 milliards de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à La société mère sera de 5408 milliards de RMB en 2024, ce qui correspond à un SPE de 1,57 / 2,01 / 2,52 RMB en 2022 – 2024, en hausse de 1% / 28% / 25% par rapport à l’année précédente. La valeur de marché actuelle correspond à 16 X / 12 x / 10 X de pe de 2022 à 2024, et 25 xpe de pe de 2022 sera donné, et le prix cible correspondant est de 39,25 yuan. La cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions et la production de polarisateurs est inférieure aux prévisions.
