Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel 2021 dans la soirée du 19 avril, avec un chiffre d’affaires annuel de 6805 milliards de RMB, en hausse de 24,67% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 273 millions de RMB, en baisse de 66,29% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 131 millions de RMB, en baisse de 80,66% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice de base par action était de 0,67 RMB. Le chiffre d’affaires et le bénéfice prévus par consensus sur le marché étaient respectivement de 79,03 et 1 092 milliards de RMB, les résultats étant inférieurs aux attentes du marché.
Commentaires:
Augmentation de la part des services d’informatique en nuage et ralentissement de la croissance des services de sécurité du réseau
Le chiffre d’affaires de l’informatique en nuage et de l’infrastructure informatique est d’environ 2379 milliards de RMB, avec une croissance rapide de 49,53% d’une année sur l’autre et une augmentation de 34,97%. Le chiffre d’affaires des services de sécurité des réseaux est d’environ 3 689 milliards de RMB, avec un taux de croissance plus lent, en hausse de 10,15% par rapport à l’année précédente et en baisse à 54,20%; Les revenus du réseau de base et de l’Internet des objets se sont élevés à 737 millions de RMB, en hausse de 42,15% par rapport à l’année précédente et de 10,83%.
Augmentation des investissements dans la R & D et baisse significative des bénéfices
En 2021, la société a continué d’accroître ses investissements dans la R & D, les d épenses de R & D atteignant 2088 milliards de RMB, en hausse de 38,34% par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la part des produits à faible marge brute a entraîné une baisse de la marge brute globale de l’entreprise à 65,49%, en baisse de 4,49 PCT par rapport à l’année précédente. L’amortissement annuel des incitatifs au capital a dépassé 400 millions de RMB, les dépenses de vente ont augmenté de 27,91% d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt net des ventes a finalement atteint 4,01% d’une année sur l’autre, en baisse de 10,82 PCT d’une année sur l’autre.
La transformation apporte des douleurs à court terme et des perspectives prometteuses
En 2021, l’entreprise a défini les objectifs stratégiques prioritaires de xaas, a encouragé les entreprises, y compris l’hébergement du Cloud, MSS, SASE et d’autres entreprises, et a encouragé l’entreprise à réaliser progressivement le cloud, en ligne et le service. Du côté du marché, en raison du faible niveau d’acceptation des clients d’affaires xaas et de la difficulté accrue de promouvoir le marché, le taux de croissance des dépenses de vente est supérieur au taux de croissance des revenus. La part de marché des produits de base de l’entreprise est de premier plan, le Service d’abonnement transformationnel devrait augmenter la viscosité des clients, et le service en nuage est la tendance future du développement de l’industrie, les perspectives sont attendues.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu de l’intensification de la concurrence dans l’industrie, de la transformation stratégique de l’entreprise et de la variation de l’évaluation du secteur, nous ajustons le chiffre d’affaires de 2022 – 23 à 8310 / 10691 milliards de RMB (valeur initiale: 10257 et 13348 milliards de RMB), le bénéfice net attribuable à la société mère à 540 / 625 milliards de RMB (valeur initiale: 1258 et 1567 milliards de RMB), et augmentons le bénéfice prévu de 24 ans à 13402 milliards de RMB, le bénéfice net à 830 millions de RMB, le SPE à 130 / 1,50 / 2,00 RMB / action, et le PE correspondant à 77x / 66x / 50x. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
La récurrence des épidémies; Les dépenses des clients en aval ne répondent pas aux attentes; La sécurité des réseaux et la concurrence accrue sur le marché de l’informatique en nuage; L’expansion du marché des nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes.
