Toly Bread Co.Ltd(603866) ( Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Événement: la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1452 milliard de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 9,43% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 158 millions de RMB, en baisse de 2,80% par rapport à l’année précédente.
Sous la pression de l’épidémie, les revenus ont augmenté régulièrement et la situation générale s’est stabilisée et s’est améliorée. En ce qui concerne les sous – produits, le revenu d’exploitation du pain et de la pâtisserie de l’entreprise s’est élevé à 1499 milliard de RMB, en hausse de 9,19% par rapport à l’année précédente; Les autres revenus se sont élevés à 30 millions de RMB et les principales activités ont été stables. Dans la Sous – région, l’entreprise a continué à travailler profondément sur le marché mature. Le chiffre d’affaires de 22q1 nord – est / nord de la Chine a atteint 633 millions de RMB, en hausse de 2,18% / 5,71% d’une année sur l’autre. Le marché de la Chine du Nord a connu une croissance régulière. Nous estimons que le ralentissement de la croissance du marché du Nord – Est est est principalement dû au transport logistique répété ou aux restrictions imposées par l’épidémie. Tout en consolidant la coopération stratégique avec Yonghui, China Resources Wanjia, Wal – Mart, Great Resources Development et d’autres grandes ka à l’extérieur de la Chine, l’entreprise a continué d’accélérer le raffinement et l’affaissement du réseau de vente et de consolider les avantages du marché mature. En outre, l’entreprise a activement élargi Les marchés du Sud – Ouest et du Nord – Ouest sur la base du développement continu des marchés de l’Est et du Sud de la Chine. Les revenus de la Chine de l’est / du Sud de la Chine / du Sud – ouest / nord – ouest de la Chine ont atteint respectivement 389 / 119 / 183 / 107 millions de RMB. Croissance annuelle de 33,22% / 11,21% / 4,57% / 18,89%. L’entreprise tire parti de l’expérience de l’exploitation du marché dans les zones matures et s’appuie sur la ville centrale pour s’étendre au marché des ports extérieurs, cultiver profondément les canaux et renforcer les terminaux. À l’heure actuelle, le développement du marché de la Chine de l’est s’est déroulé sans heurt et le taux de croissance a été remarquable. La Chine du Sud et le nord – Ouest ont connu une croissance rapide à deux chiffres.
Les coûts et les frais de transport ont augmenté et les marges bénéficiaires ont continué d’être sous pression. La marge brute de la compagnie au 22q1 était de 25,62%, en baisse de 0,94 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de vente / gestion / finances / R & D est respectivement de 8,45% / 2,74% / 0,13% / 0,52%, avec une variation annuelle de – 0,77 / + 0,53 / + 0,70 + 0,31 PCT. Le taux global des dépenses est resté stable. La société a réalisé un bénéfice net de 158 millions de RMB au 22q1, en baisse de 2,80% par rapport à l’année précédente. La baisse des bénéfices est principalement due à: ① en raison de la hausse des prix des matières premières telles que la graisse et la farine et de l’augmentation des frais de service de distribution finale, la marge brute de la compagnie a légèrement diminué au cours de la période en cours; Au cours de la même période de l’année dernière, les gains de change et les gains de gestion financière de la société étaient plus élevés que ceux de la période en cours. En ce qui concerne l’ensemble de l’année 22, les bénéfices de l’entreprise sont encore sous pression, mais par rapport à la fluctuation de 21 ans, la baisse pourrait se réduire progressivement. Avec l’augmentation progressive des prix des produits de l’entreprise à la fin de 2021, l’effet d’augmentation des prix sur les bénéfices devrait être progressivement libéré.
L’entreprise laboure profondément les barrières de l’industrie et la promotion de la nationalisation favorise la réalisation des objectifs du « double dixième plan ». L’entreprise a travaillé en profondeur dans l’industrie du pain pendant plus de dix ans, a formé la chaîne industrielle de l’approvisionnement, de la production, de l’approvisionnement, des ventes et d’autres liens à l’échelle des coûts globaux et des avantages d’efficacité, l’éducation des canaux de distribution et la gestion de la chaîne d’approvisionnement mature. Au cours des 22 dernières années, les marchés de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud ont connu une forte croissance. Parallèlement à la promotion progressive de projets de base de production tels que Zhejiang, Shenyang, Qingdao, Quanzhou, Guangxi et Changchun, la capacité de production a été libérée de manière ordonnée et la disposition nationale a été accélérée, ce qui a aidé l’entreprise à atteindre l’objectif de double croissance des revenus et des bénéfices.
Prévision des bénéfices: À l’heure actuelle, en raison de la récurrence de l’épidémie et de la pression sur les coûts, les prévisions de bénéfices sont légèrement ajustées. On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires de 70,7 / 81,4 / 9,37 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 11,6% / 15,1% / 15,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net réalisé par la société mère est passé de 8,6 / 9,9 / 11,6 à 8,4 / 9,8 / 1,15 milliard de RMB, en hausse de 10,4% / 16,6% / 16,8% d’une année sur l’autre. Le SPE était de 0,88 / 1,03 / 1,21 RMB / action, maintenant la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; Risque d’éclosion de covid – 19; Risque d’augmentation continue des coûts
