Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Événement: Angel Yeast Co.Ltd(600298)
L’industrie principale de la levure a connu une croissance régulière et devrait augmenter rapidement par la suite. En ce qui concerne les sous – produits, 2022q1 les revenus de la levure et des produits transformés en profondeur / emballages / produits laitiers / sucre ont augmenté respectivement de + 4,2% / + 8,9% / + 23,9% / + 160,8% d’une année sur l’autre; Par région, les revenus du marché chinois / étranger au cours du premier trimestre de 2022 ont augmenté respectivement de + 13,2% / + 16,4% d’une année sur l’autre; Sous – canaux, hors ligne / en ligne + 18,3% / + 6,8% d’une année sur l’autre; Le ralentissement de la croissance de l’industrie principale de la levure en Chine est principalement dû à 1) la concurrence industrielle: la situation épidémique au cours du premier trimestre de 2022 et le coût élevé du transport maritime ont rendu les entreprises chinoises de levure plus difficiles à exporter, certaines entreprises exportant vers la Chine, ce qui a accru La pression concurrentielle de l’industrie; L’augmentation des prix au cours de la période précédente est relativement importante: en 2021, l’augmentation des prix des produits chinois de levure par l’entreprise est d’environ 19%, ce qui entraîne le détournement de certains clients; Goulot d’étranglement de la capacité de production: la capacité de production de levure en Chine est également un facteur limitant la capacité de production; En 2022, on s’attend à ce que l’objectif de croissance des revenus de 18% soit atteint. 1) la concurrence industrielle devrait s’atténuer: la pression sur les frais de transport maritime s’est quelque peu atténuée depuis le deuxième trimestre, la situation épidémique de suivi s’est légèrement améliorée, les exportations de levures chinoises devraient reprendre et la pression concurrentielle de l’industrie chinoise de la levure devrait être atténuée; Avantages de la situation épidémique: depuis mars, la situation épidémique en Chine a été répétée, la levure est la catégorie de bénéficiaires de la situation épidémique, le revenu et le bénéfice brut devraient augmenter rapidement.
Les pressions sur les coûts pèsent sur les marges de Q1 et Q2 s’améliorera. La hausse du coût de la mélasse a entraîné une baisse des bénéfices de Q1: la marge bénéficiaire brute / différence de vente brute de 2022q1 était de 26,7% / 20,0%, soit – 6,6 / – 7,1 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du coût de la mélasse et des frais de transport maritime, avec un taux de dépenses de 14,8%, soit + 1,5 PCT d’une année sur l’autre, dont 6,7% / 3,2%, 0,5 / + 0,2 PCT d’une année sur l’autre, un taux net de 10,5%, soit – 6,5 PCT d’une année sur l’autre; Selon les données de Wind, le prix au comptant de la mélasse de Nanning est passé de 1490 RMB / t au début de décembre à 1265 RMB / t à la fin de janvier. Le prix au comptant de la mélasse de Nanning est passé de 1490 RMB / t au début de décembre à 1265 RMB / t à la fin de janvier. Il a augmenté en février, mais avec une marge limitée, ce qui correspond au coût plus élevé de la mélasse utilisée en 2022q1. Entre – temps, la pression des frais de transport maritime a diminué depuis Q2. Par conséquent, 2022q1 est le trimestre où la pression des coûts est plus
Conseils en matière d’investissement. Nous maintenons les prévisions de bénéfices antérieures et nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2024 sera de 126,5 / 146,1 / 16,78 milliards de RMB, soit + 18,5% / + 15,5% / + 14,8% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 14,0 / 17,8 / 2,19 milliards de RMB, soit + 6,6% / + 27,6% / + 23,1% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspondra à pe24 / 19 / 15 fois et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la capacité de production n’a pas progressé comme prévu, les coûts des matières premières ont augmenté plus rapidement que prévu et les risques pour la sécurité alimentaire.
