Shandong Taihe Water Treatment Technologies Co.Ltd(300801) ( Shandong Taihe Water Treatment Technologies Co.Ltd(300801) )
Principaux points d’investissement:
L’entreprise est la première entreprise en Chine à réaliser la production continue de produits pharmaceutiques pour le traitement de l’eau. Le modèle industriel du quatrième trimestre de 2021 s’est considérablement amélioré et la rentabilité des produits pharmaceutiques pour le traitement de l’eau s’est considérablement améliorée. Entre – temps, l’entreprise s’est engagée dans l’industrie du chlore et de la soude caustique. Nous pensons que l’entreprise, d’une part, consolide l’avantage de coût de l’intégration verticale et, d’autre part, s’étend au domaine des matériaux Lithium – électricité pour ouvrir l’espace de croissance de l’entreprise.
Shandong Taihe Water Treatment Technologies Co.Ltd(300801)
L’entreprise est située à Zaozhuang, dans la province du Shandong, et ses produits comprennent principalement des agents de traitement de l’eau à base de phosphore et de polymères. C’est le premier réacteur tubulaire en Chine à réaliser la production continue des principaux produits et est le chef de file des agents en Chine. Nous estimons que la part de marché des agents de traitement de l’eau de circulation de l’entreprise en Chine en 2021 est d’environ 8,3%. L’échelle du marché des produits chimiques de traitement de l’eau s’est progressivement élargie, la structure industrielle actuelle s’est améliorée, compte tenu des avantages de la protection de l’environnement et du financement à l’avenir, la part de marché des produits chimiques de traitement de l’eau sera encore améliorée, et l’entrée des produits chimiques de traitement de l’eau de l’entreprise et la marge bénéficiaire seront augmentées.
Chlore liquide sous – produit du projet chlore – alcali, avec un potentiel d’intégration ascendante
La société prévoit de louer et d’exploiter les actifs du projet avec une production annuelle de 300000 tonnes de chlore et de soude caustique et une production auxiliaire de 250000 tonnes de chlore liquide. Le projet est situé dans le parc où se trouve l’agent de traitement de l’eau. Le chlore liquide est très toxique et est la matière première en amont du trichlorure de phosphore, une matière première importante de l’entreprise. Avec le resserrement progressif des politiques de transport des wagons – citernes et l’augmentation du coût de l’utilisation du chlore, l’entreprise peut réaliser le transport par Pipeline dans le parc et a le potentiel de compléter le trichlorure de phosphore en amont à faible coût à l’avenir.
L’industrie des matériaux au lithium devrait devenir le deuxième pôle de croissance
Le développement rapide de nouveaux véhicules énergétiques a entraîné une augmentation rapide de la demande de matériaux Lithium – électriques. L’entreprise s’est lancée dans l’activité des matériaux Lithium – électriques dans le bon ordre. Actuellement, des projets de phosphate ferrique – lithium et de carbonate de vinyle (VC) sont en construction et devraient être mis en production au quatrième trimestre de 2022. Il convient de noter que le chlore liquide, sous – produit du projet chlore – alcali, est la matière première de nombreux matériaux Lithium – électricité, tels que le VC, et que l’entreprise a la base pour entrer dans d’autres matériaux Lithium – électricité.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation des investissements
Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société à la société mère en 2022 – 24 soit respectivement de 390 millions de RMB, 620 millions de RMB et 750 millions de RMB, ce qui correspond à 1,8 RMB, 2,9 RMB et 3,5 RMB pour le SPE, et le cours actuel des actions correspond à 12 x, 7 X et 6 x respectivement pour le PE. Selon le modèle d’évaluation du fcff, le prix cible de l’entreprise en 2022 est de 29,79 RMB. Compte tenu de l’amélioration continue de la structure de l’activité principale de l’entreprise, les nouveaux matériaux énergétiques ouvrent l’espace de croissance, couvrent pour la première fois et donnent une note d’« achat».
Conseils sur les risques
Le risque que l’activité des matériaux Lithium – électricité ne se développe pas comme prévu; Risque de sous – exploitation du projet chlore – alcali
